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华夏基金财富家

在经历了上半年极致的结构化行情之后，下半年市场又开始起起伏伏的过山车，每次以为企稳了开始咬牙补仓，结果越抄越跌，不知道底在哪里。

很多坚持定投的小伙伴也开始丧失信心，都定投这么久了，账户也不见起色，可能会主动中断甚至停止定投。为什么说，当下不建议随意中止定投计划？

在“低谷期”随意终止定投计划，反而会折损长期收益

从以往走势来看，股市是有牛熊周期的，一次完整的基金定投，一定是要放在一个牛熊周期中来看。

但是，部分投资者在行情持续震荡或震荡下行的过程中，发现坚持了很久的定投也迟迟赚不到钱，就开始出现比较焦躁、不耐烦的心态，可能会主动中断甚至停止定投。

那么，这样做为什么会折损长期收益呢？

我们以定投万得偏股混合型基金指数为例。从2015年5月至2021年1月这5年多的时间里，该指数经历了一轮较为完整的定投微笑曲线，但期间也有不少波折，需要历经三次较为难熬的市场底部：2015年7月-2015年10月、2016年1月-2017年2月、2018年4月-2019年6月。

万得偏股混合型基金指数走势

假设现在有两套定投方案：

①在此期间一直坚持月末定投1000元，不停止、不间断；

②在前述三个低谷时间段中止定投，待市场反转后再恢复定投。

偏股混合型基金指数：一直坚持定投VS低点不定投

计算结果显示：

01

一直坚持定投

一直坚持定投收益率为84.38%，总投入6.9万元，累计盈利金额5.82万元；

02

低点不定投

低点不定投收益率为58.97%，总投入3.7万元，累计盈利金额2.18万元。

数据来源：根据Wind进行计算，统计区间：2015.5.29-2022.1.29，定投日：每月月末；以偏股混合型基金指数为模拟定投标的；忽略费用，每月定投m元，定投收益公式：R=【（m/x1+m/x2+……m/xn）*Xt – b】/b =【（m/x1+m/x2+……m/xn）*Xt】/b–1；（R=累计收益率，m=当月定投金额，x=买入价，n=定投次数，Xt=赎回日成交价，b=成本）；其中，“一直坚持定投”每月定投金额均为1000元；“低点不定投”在以下月份——2015年7月至2015年10月、2016年1月至2017年2月、2018年4月至2019年6月，定投金额为0元，其他月份定投金额为1000元。此数据为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。

背后的原因在于，在一个长期的定投过程中，获胜的关键其实是“低处买入的廉价份额”，试图通过终止定投来避开下跌区间，实际上也是错过了最好的定投加仓时机。如果只在高位时买入，低位时停止，那成本就很难降下来，自然破坏了基金定投的原理。

而且基金定投这种投资方式，目的就是忽略市场的波动，减少短期的恐慌。还有很多升级版定投策略，其本质就是低位多买、高位少买，以便将成本摊到更低，从而获取更高的收益空间。一旦错失低吸的筹码，定投盈利之路也将变得更加漫长。

如果基金净值还处于下降区间，可能说明还在微笑曲线的左半边，这时因为市场表现不佳就停止定投或者忍不住卖出的话很可能会亏损。

当基金净值开始持续上涨、见到微笑曲线扬起右半边之后，就可以结合对市场的判断，以及自己的投资目标和预期收益率来决定是否停止定投或者赎回基金。

定投，要穿越牛熊周期，可能3-5年才能显出“威力”

定投，本身就是一种很慢的、延迟满足的投资方式。也许你听很多专业人士说过，一次完整的定投，要经历至少一个牛熊周期。那么定投要坚持多长时间才能看到效果？

此前，申万宏源证券也曾用上证综指做过测算，从2012年1月到2020年6月，假设不做任何择时，从任意月份开始定投，定投时间为三年，收益为正的概率为61%（数据来源：申万宏源证券《基金定投，让你微笑的投资》）。

举一个更极端的例子，假设我们在牛市高点2015年6月12日入市，这一天上证指数达到了近十年的顶峰5178点，从一天如开始启动按月定投沪深300指数，如果在2017年12月31日全部赎回，此时大盘在3300点左右，距离当初的5178点还有十万八千里。

这种极端不利的情况下，定投的收益是多少呢？

数据来源：同花顺iFind，指数的过往业绩并不预示其未来表现。假设定投开始日为2015-6-12，结束日为2017-12-31。每月定投日为定投开始日的次月对日。复合年平均收益率根据计算周期（按日）在所选时间段内拆分出n个区间，复合年平均收益率=[(1+当日收益率)^(365/计算周期天数)−1]×100%。本测算不考虑申购、赎回费率。指数历史表现不代表基金产品表现。

结果是否令你大吃一惊，在这期间指数回调超过了20%，而定投居然实现了5.58%的年化收益；而如果不使用定投，在最高点一次性买入，拿了2年多还折损了24%的本金……

因此不妨正确看待定投中的亏损，在定投时不要以日、周、月为单位来衡量得失，而是要以“年”为维度来评判，可能坚持1年多还在亏损，但如果能够保持耐心和信心持续投入，往往能获得不错回报。

事实上，一轮完整的基金定投这样的：在初期由于定投刚开始，比较理想的是市场处于下行期，便于收集足够低价筹码，此时能否在面对初期浮亏时保持积极的心态，是定投成功的关键。

在完成足够的积累后，如果年化收益超过既定目标，但估值仍处于低位，则可以暂停定投，但是继续再持有一段时间，最终当估值脱离低位时，出现泡沫时，顺利获利了结，开始下一轮定投。

所以在难熬的当下请耐心坚持，不悲观、不亢奋，保持初心，回看定投最初的目标，时间会给你最好的答案~

风险提示：1.定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。2.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。市场有风险，投资需谨慎。

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