主题机会：盘活国网水电存量资产。

政策驱动国资重组

5月25日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，一是重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资产，包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、水电气热等市政设施、生态环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等；二是统筹盘活存量和改扩建有机结合的项目资产，包括综合交通枢纽改造、工业企业退城进园等；三是有序盘活长期闲置但具有较大开发利用价值的项目资产，包括老旧厂房、文化体育场馆和闲置土地等，以及国有企业开办的酒店、餐饮、疗养院等非主业资产。

最近，国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，要分类推进上市平台建设，形成梯次发展格局。中央企业集团公司要对子企业上市工作进行统筹，建立对相关资源上市必要性、可行性和上市方式的研究评估机制，引导子企业树立正确理念，明确上市是改革发展手段而非目的，防止盲目追求单独上市。支持各类纳入改革试点和改革专项工程的重点企业，以及在产业链、供应链关键环节和中高端领域布局的企业到相应层次资本市场上市，可注入现有上市公司平台，必要的也可单独上市。对上市公司拟分拆子企业上市的要充分论证，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。

国家电网现有清洁能源发电装机容量7.4亿千瓦，占全国的75%，占电源总装机容量的比重达到43%。其中，盘活存量目标资产是在运行的抽水能电站，据国网统计，全国 32 座抽水能电站装机容量 3149 万千瓦，公司经营的 26 座，装机容量 2241 万千瓦，公司所属 23 座，装机容量 2073 万千瓦，占全国的 66%，公司所属装机容量已占经营的93%产能。盘活这些抽水能水电站资产，可能有机会注入国网相关上市公司。

南方电网旗下上市公司文山电力（600995）去年下半年打响重组第一枪，根据草案，文山电力拟以资产置换及发行股份购买的方式，置入南网调峰调频100%股权，并将原有售电、电力设计等业务将全部置出。重组方案公布后股价十个涨停板。重组成功后，文山电力将成为首家以调峰调频为主业的上市公司，也是南方电网唯一的抽水蓄能、储能业务的平台公司。

现在，整理汇总两大电网公司旗下的9家上市公司如下，看看有哪些公司存在重组机会。

今年3月份国网智能科创板IPO被否，现在国家电网旗下共有7家上市公司，分别为国电南瑞（600406）、国网信通（600131）、国网英大（600517）、涪陵电力（600452）、明星电力（600101）、西昌电力（600505）和远光软件（002063）。国网水风光电力资产能注入上市公司的机会在明星电力和西昌电力这两家公司里。

南方电网旗下共有3家上市公司，分别是文山电力（600995）、南网能源（003035）、南网科技（688248），后面二家都是次新股，可见南方电网重组文山电力后不再有新重组机会了，重组机会在国家电网上。

国家电网有限公司

1、国电南瑞600406。公司成立于2001年2月28日，于2003年10月16日上市。国电南瑞是以能源电力智能化为核心的能源互联网整体解决方案提供商，是我国能源电力及工业控制领域的 IT 企业和电力智能化头部企业。南瑞属于国网电力制造业，与水电站资产经营无关。2021年国电南瑞全年实现营业收入424.11亿元，较上年同期增长10.15%，实现归母净利润56.42亿元，较上年同期增长16.30%。

2、国网信通600131。前身为岷江水电，2019年公司与国网信通产业集团资产重组，2020年变更为“国网信息通信股份有限公司，已经重组了再重组机会不大，业务与国网水电站资产证券化无关，不是本轮注资重点关注公司。2021年国网信通营收 74.66 亿元，归母净利润 6.77 亿元，同比增长 11.57%， 期末资产总额 113.95 亿元，归母权益 51.32 亿元。

3、国网英大600517。主要从事电工电气装备制造业和信托及金融资产管理业务，兼有国网金融属性，专业化趋势拆分整合的可能性偏大。2021年，国网英大实现营业总收入94.85亿元，同比增长17.22%；实现归属于上市公司股东的净利润12.24亿元，同比增长4.07%。

4、涪陵电力600452。控股股东重庆川东电力集团有限责任公司，一家从事输、配、售电业务一体化经营的电力企业，公司主营业务为电力供应和配电网节能主要业务。配电网节能业务主要采用合同能源管理（简称EMC）模式，为用户提供节能诊断、改造等服务，并以节能效益分享等方式回收投资和获得合理利润。这方面电力供应链服务行业重组机会很少。2021年涪陵电力营业收入约31.46亿元，同比增加18.5%；归属于上市公司股东的净利润约5.05亿元，同比增加26.05%。

5、远光软件002063。主要从事电力企业财务信息化ERP软件及其系统解决方案提供商业务。软件企业，与本轮国网注资或水电资产证券化无关。

6、明星电力600101。国网通过国网四川省电力公司控股20.07%股权，以电力、自来水生产与供应为主的综合能源服务企业，产业涉及电力与自来水工程设计与建设、酒店宾馆服务、新能源开发建设和运营、燃气、矿产资源开发等。公司2021年实现营业收入19.28亿元，同比增长15.58%；实现归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比增长76.06%。由于明星电力股权结构单一，市场选此公司作为国网注资炒作国企改革股。但是，目前明星电力属于国网综合能源服务商，会否被国网相中重组标的具有不确定性。

7、西昌电力600505。国网通过国网四川省电力公司控股20.15%股权，公司以经营水电业务为核心切合同类水电资产注入，公司一个方面发展绿电，另一个经营电力工程业务。2021年实现营业收入10.81亿元，比上年同期增加12.43%；实现归属于母公司股东的净利润4253万元，比上年同期增加24.55%。

西昌电力固增水电站即将投产（2022年4月16日，由水电七局与成都院联合体承担施工任务的凉山州固增水电站完成机组启动阶段质量监督检查，标志着工程主体已完工，向发电目标又迈进了一步），装机容量172MW，年发电量7.69亿千瓦时，其中丰水期4.09亿千瓦时，占全年设计发电量的53%左右，枯水期2.34亿千瓦时，占47%左右。枯水期为一月至四月及十二月，丰水期为六月至十月，平水期为五月和十一月。公司持有固增电站股份64%；木里县国资持股21%，凉山国有工投持股15%。

众人所知，西昌卫星发射中心，西昌在国人心目中知名度很高，而公司是凉山州唯一一家A股上市公司，作为发、输、配、售电一体化经营的地方电力企业，拥有网内水电装机70.63万千瓦，其中公司自有及控股水电站权益装机容量为12.48万千瓦，权益装机容量仅占网管装机容量的17.67%，具有资产证券化拓展空间。

公司与国网四川省电力公司凉山供电公司存在同业竞争关系，最近，国网四川旗下3家供电公司与公司终止购售电关系，公司每年将至少减少售电量2亿千瓦时，减少电源电量1.7亿千瓦时，减少购售毛利443.7万元，扣除所得税后约为377.15万元。

中国南方电网有限责任公司

文山电力。重组结束，2021年营业收入约21.64亿元，同比增加15%；归属于上市公司股东的净利润盈利约1576万元，同比减少85.77%。

南网能源。上市日期为2022年1月15日，经营范围包括光伏、风力发电等新能源利用;燃气分布式多联供能源站建设、运营;生物质和固体废弃物发电及综合利用;余热余压发电;冷、热、电、蒸汽、工业气体等能源供应及其相关多能互补业务。2021年营业收入约26亿元，同比增加29.43%；归属于上市公司股东的净利润约4.74亿元，同比增加18.9%。

南网科技（科创板）。公司于1988年2月22日成立，2021年12月22日上市。经营范围为海上风电相关系统研发;在线能源监测技术研发;机械电气设备制造;电气机械设备销售;智能机器人销售;输配电及控制设备制造;智能输配电及控制设备销售等。2021年公司实现营业收入138,519.57万元，较上年同期增长24.28%;归属于上市公司股东的净利润为14,303.81万元，较上年同期增长64.25%。

研究小结：根据国务院盘活资产存量，提高央企上市公司质量的政策指引，国网盘活存量目标资产是在运行的抽水能电站，并取得至少一个会计年度盈利记录的水电站资产。现在全国 32 座，装机容量 3149 万千瓦，其中国网公司经营的 26 座，装机容量 2241 万千瓦，公司权益所属 23 座，装机容量 2073 万千瓦，占全国的 66%。国网权益所属的这些抽水能水电站有机会注入相关上市公司。

关注明星电力、西昌电力和涪陵电力等三家上市公司，投资目标缩少到几只股票后，何时切入最终目标公司操作，这个不是人人都会的事情，也是决定投资成败的关键因素之一，最后决定性的是量，也就是说目标公司持有多少投资比重，最终决定自己的投资成败。现在的投资市场，要取得投资成功远远不是普通大众所能理解或想象的选只好股票买进就会赚钱了的那么简单。

概括来说，浓缩一个等式：确定目标股+买卖交易时机+投资组合则持仓比例=投资成功；各因子所占成功比重用数学公式表示大致如下：标的股30%+交易时机把握30%+持仓比例40%=投资成功100%。股市参与者都读懂了吗？

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