近段时间，医药板块的涨跌颇为引人注目，究其原因还是受一则传言引起。美国财政部当地时间15日公布的制裁名单出炉，包括4家中国企业与1名个人在列其内，制裁理由是打击芬太尼等药物滥用成瘾问题，其实并非网传的针对中国的生物医药公司。

在《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》提出后，医药板块本迎来了一波“小复苏”，但因近期板块情绪较为敏感，“制裁”消息的影响也被过度放大，医药板块在近期上演了“过山车”行情。

数据来源：Wind，时间区间：2021.11.16-2021.12.16

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情绪起伏，医药板块还能投资吗？

除了上述所提的医药板块的相关消息外，近期板块走势起伏的主要原因还有三个：

首先，国内的医药产业随着相关改革政策的深化（提高创新药门槛等），过渡期带来了一定的转型压力，但随着创新药的研发技术水平的提高，虽然短期业绩承压，长期向好的逻辑其实并未动摇。

其次，之前受公共卫生事件扰动，相关医疗企业之前的业绩十分亮眼。但随着公共卫生事件的影响平缓，供给的不断恢复，再加上去年较高的基数，业绩的持续性开始受到一定质疑。因此，当这部分追逐增长的资金认为业绩难以为继时，短期也会对板块造成一定压力。

第三，“集采”对行业无疑是一把双刃剑。对于相关医疗企业来说，虽然中标后会带来量的提升，但价格也会大幅下降，业绩难免会受到一定影响。但“集采”对行业仍是一个“优胜劣汰、产能出清”的过程，对于行业的长期发展仍有正面意义。

虽然诸多消息让医药行业仿佛已经“失宠”，但实际上，这些政策或许会让医药行业短期承压，但对行业的长期发展却是有一定好处的。

例如，2018年同样是因为“集采”风波，医药板块短期有所承压，但当市场认识到“集采”的影响很有限，且相关公司业绩趋于稳定之后，医药板块也迎来了一波可观的复苏。

数据来源：Wind，时间区间：2017.1.1-2021.11.25

现阶段，公共卫生事件无论如何发展，由于产能弹性的加大，已经很难对行业基本面产生大幅扰动了。随着时间的推移，行业的业绩增长或将重回正常轨道，对曾经看空情绪的过度放大的纠偏，这些同样有利于医药板块估值的回归。

事实上，医药在我国具有持续增长的基础条件。一方面我们对健康有无限的追求，这决定了医药的需求长期在线。另一方面 我国人口数量庞大，随着经济增长和医疗体系逐渐完善，用药以及医疗需求远没有得到满足，行业成长天花板较高。

数据显示，2020年全国卫生总费用达到7.2万亿元，相比去年增长11%，同时占比GDP达到7.12%，而2017年是6.36%。

数据来源：Wind，时间区间：2000-2020

相关市场的蛋糕持续扩大，这是赛道走牛的底层逻辑支撑。缘于底层逻辑支持，从A股有限的历史来看，“喝酒吃药”长期跑赢上证指数，超额收益较为显著。

数据来源：Wind，时间区间：2010.1.1-2021.12.16

整体而言，医药不仅具有大消费的稳定需求，还兼备创新领域(如创新药)科技成长性的加持，随着国内老龄化加深，可支配收入提高，医药板块在经过近一整年的休整后，或将重新走进投资者的视野。

医药行业的逻辑足够长期，在人口老龄化加速的大背景下，长期来看医药仍具备较高的成长空间。

随着集采以及药品评审中心提高创新药门槛后，医药行业将迎来创时代的大变局，传统的销售模式和灰色链条被卡后，医药的下半场是创新。而创新其实就是投入更多的研发费用研发出更好的药效，过去的Me-too模式向Better或者First in-class发展的过程中，整个行业的集中度会像头部集中，或将会诞生出超级创新型巨头。

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基金经理看好医药赛道长期表现

摩根士丹利华鑫基金的基金经理赵伟捷认为：“现在整个医药基金的估值已经回到历史中位数以下的水平。”他表示，“医药基本是看不到天花板的行业。所以当一个板块的估值，整体在底位的时候，配置一个比较好的医药基金大概率会获得比较好的收益。”

摩根士丹利华鑫基金的基金经理王大鹏则提到了医药的双重属性：“医药行业一方面具有很强的消费属性，因为它的下游消费者有很强的消费刚性，很少受到经济周期波动和人们短期收入的变化影响。另一方面，医药行业还具有科技属性，表现出很强的成长性，具备创新因素，也就决定了这个行业会涌现很多的投资机会。”

整体而言，虽说短期政策频繁，但其实医药板块良好的底层逻辑并未动摇。医药不仅具有大消费的稳定需求，还兼备科技成长性的加持，随着国内老龄化加深，可支配收入提高，医药板块在经过近段时间的休整后，估值开始具备性价比的医药板块或将重获投资者关注。