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资本资产定价模型和套利定价模型的实证检

验

作者：纪晓丽

来源：《现代商贸工业》

2012

年第

02

期

摘要：主要通过分析国内外学者对于资本资产定价模型和套利定价模型在证券市场的有效

性的检验，并且结合对

CAPM

和

APT

的比较分析，透视了这两个模型在我国金融市场发展的

局限性，从而提出进一步的改进建议。

关键词：

        CAPM

；

APT

；实证检验

中图分类号：

F23  

文献标识码：

A  

文章编号：

1672-3198

（

2012

）

02-0189-01 

        1

资本资产定价模型及其实证检验

        1.1

资本资产定价模型

资本资产定价模型是于

1952

年后由威廉

•

夏普，约翰

•

林特和简

•

莫森等人分别独立导出的

资本资产定价模型。该模型主要研究证券市场中的均衡价格是怎么形成的，以此来找出证券市

场中被错误定价的证券。它在现实市场中得到广泛应用，成为普通投资者、基金管理者和投资

银行进行证券投资的重要工具之一。

        1.2CAPM

的实证检验

（

1

）陈小悦、孙爱军于

2000

年选取

269

支

A

股票和

63

支

B

股票以

1994

年

9

月到

1998

年

9

月的月收盘价作为样本，无风险利率选用了

3

个月的定期存款平均利率，以全部

A

股和

B

股的收益率作为市场收益率，得出了以下结论：在这期间，

CAPM

无法通过有效性检验，说明

此模型在中国

A

股和

B

股市场上均不成立。

（

2

）阮涛、林尚宫于

2000

年选取了上海股票市场四十支股票，并以

1996

年到

1998

年的

收盘价作为样本，以上证综合指数作为市场指数，得出结论：上海股票市场不符合

CAPM

模

型，所有的资产的收益率不符合正态分布。