来源：雪球App，作者： 唐小钱，（https://xueqiu.com/2047344665/283800711）

最近豆粕ETF涨得不错，但很多人对豆粕很陌生，今天我们简单聊聊关于豆粕的事。

豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品，大约每吨（1000KG）大豆可生产出约780KG豆粕。

豆粕用来做什么？豆粕其实是制作牲畜与家禽饲料的主要原料，就是养鸡和养猪用的饲料来源。

大约85%的豆粕被用于家禽和猪的饲养，豆粕内含的多种氨基酸适合于家禽和猪对营养的需求。

豆粕是大豆压榨来的，那大豆的供应和价格对豆粕有着很大的影响。我们先得看看大豆的情况。

我国是大豆进口国，大豆的三大产区及出口区是巴西、美国、阿根廷。因此，全球大豆价格波动核心，就取决于上述三大产品的收获情况。

我国又是第一大豆粕消费国，因为我国是全球最大的畜牧业国家。我国消费的豆粕，大部分靠自产与进口大豆压榨所得，少部分是直接进口豆粕所得。

因此影响豆粕价格的几个因素是：

1、供给端看大豆；

2、需求端看养殖业；

3、全球货币政策（通胀）。

通常，供给端对豆粕价格影响更大。如果全球三大产区欠收，那要影响一年的供给，对价格扰动很大；另外，如果是全球通胀，所有商品涨价，那对价格影响也很大，且很持久；而像库存下降、需求增长，这都会在价格波动的影响下，库存和需求都会迅速再平衡。

先科普下大豆的种植季节性。

南美洲（巴西、阿根廷）的大豆通常在10-12月种植，次年3-5月收获，故在这期间，全球大豆价格核心走势，是看南美洲的收获情况；北美洲（美国）的大豆通常是4-5月种植，9-10月收获，这期间，大豆价格核心走势，是看北美洲的收获情况。

因此这段时间供应端主要看南美大豆，3月初，巴西大豆价格跌到了成本线，种植户开始惜售，支撑了国际大豆价格触底反弹。

从需求端看，近日猪肉价格开始上涨，养殖户开始压栏和二次育肥，短期增加了豆粕的需求。

以上两个因素支撑了近期豆粕价格的上涨。

从供应端看，根据国际机构SAFRAS 和 Mercado的数据，2024年全球豆粕产量预计将达到约4168万吨，较前一年增加约1%。

从需求端看，今年还是在去产能阶段，需求量应该会逐渐减少。

综上所述，目前还没看到豆粕在2024年反转的迹象。除非出现一些外部变量，比如：

2024年厄尔尼诺现象是否会出现，或是否会影响到南美大豆产区的产量；

国际贸易进出口的博弈，以及世界局部地区紧张局势的潜在影响；

国内养殖业需求大增；

美联储超预期的变化；

豆粕期货的这波上涨，目前应定义为长期利空压制下的一次超跌反弹行情。在没有进一步利多支撑下，豆粕期货进一步上涨难度较大，追高仍须谨慎。

如果想在场内跟踪豆粕的话，可以观察豆粕ETF（159985）。

豆粕ETF（159985）的持仓是大期货的豆粕期货主连，但几乎没有加杠杆，多余的钱都放在托管户上吃利息。因此长期持有的话，会比豆粕期货多头多那么一点点利息收益。

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