此词是李煜在凉城被围中所作。公元974年（开宝七年）十月，宋兵攻金陵，次年十一月城破。词当作于公元975年（开宝八年）初夏。全词意境，皆从“恨”字生出：围城危急，无力抵御缅怀往事，触目伤情．开头“樱桃”二句，以初夏”樱桃落尽”的典型景物寓危亡之痛。此时甚感宗庙难保，樱桃难献，而又随春而归去“落尽”，伤痛良深。”蝶翻”句以粉蝶无知，回翔取乐，反衬并加深悔恨心情．“子规”句，加深了亡国之预感．句中”小楼西”的西字，不是简单的表方位，而是宋兵自西而来，故予以特别关注。“玉钩罗幕”，点明以上见闻是从小楼窗口所及。倚窗销愁，愁偏侵袭，望幕烟之低垂，对长空而惆怅，为国势朝不保夕而自伤。过片写内景，时间自暮入夜。“别巷”句写街巷人散初夜寂寥的景况，渲染环境气氛。

宋太祖赵匡胤开宝八年（975）十一月，围城已达一年的宋军发起了进攻，金陵城破，李煜投降，南唐灭亡。这一年，他三十九岁。次年春天，被押送的李煜到达宋都汴梁，从此过着囚徒的生活。这是他在汴梁城中的悼国伤亡之作，直抒胸怀，感情十分沉痛。参考资料：1、蒋方．《李璟李煜集》 ：凤凰出版社，2009：157

词的上片主要是写主人公独处伤怀，春怨无归的怅恨、无奈之情。首句由写景入，点明时间、环境，先营造出了一种春尽无归的氛围，暗示着主人公伤春怀忧的情势，也昭示出全词的主旨和思路。“蝶翻”句是反写，眼中所见之活泼欢快，更映衬出主人公内心的孤苦无奈。三句“子规啼月小楼西”，有听觉，有视觉，而且点明时间已是夜半之后，主人公却依旧难以入眠，显见是愁思纷扰，怨恨满心。虽然樱桃、蝴蝶、杜鹃等都是春夏之交的景物，但其中恐怕亦另有深意。有人说，“樱桃落尽”和“子规啼月”都是用典，意寓为：“用樱桃难献宗庙、杜宇（子规）失国的两个典故，写伤逝之情、亡国的预感，用心良深。”（蒲仁、梅龙《南唐二主词全集》）。分析起来，不失其理。