来源：国盛证券

前一期我们讲到，财报的第一个作用就是证伪和排雷，今天，就要给大家介绍业绩暴雷重灾区 ——利润表，有哪些典型的雷，是通过利润表造假的呢？

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利润表里有什么？

利润表，是许多小伙伴最熟悉的三个财务报表中的一个，因为大家最关心净利润，并且相比资产负债表，它也更容易看懂。因此，我们先讲这个。

让我们以茅台为例（下拉有图），来看下，利润表会告诉我们些什么信息：首先，你会看到营业收入，这一部分指的是公司由主营业务带来的收入，比如茅台，就是卖茅台酒和系列酒带来的收入。茅台2018年年报显示公司营业收入为771.99亿元。

说完收入，我们再来看成本，一般来说，一个公司的营业总成本由营业成本、营业费用、营业税金及附加营业费用等构成，营业成本这大家比较好理解，比如茅台酒，是怎么做的啊？得有原材料酿出来吧。营业费用由三费构成，也就是销售费用、管理费用、研发费用。除了这些费用要扣除外，还有一些也属于损益类科目，比如减值损失，这个之前咱们在讲商誉的时候也讲过，当一些资产的账面价值明显不符合实际情况的时候，要做减值处理。

这样收入-成本之后，就得到了营业利润，但是公司有时候会有营业外的收入啊对吧，这指的是与公司经营没有直接关系的收入，包括处置不动产什么的，这些年很多公司亏损，不是都拿卖房子抵窟窿吗？这就属于营业外收入，一般是偶然发生的，公司难以预见的（不可能年年都靠卖房子为生嘛）。

这样，再把要交的所得税扣除，就得到了净利润，也就是我们平常最关心的一个指标。

数据来源：wind

净利润计算公式：

净利润＝利润总额－所得税费用

利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出

营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允价值变动收益－公允价值变动损失＋投资收益－投资损失

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如何衡量利润的质量？

大家都知道，一般我们评论一个公司是不是好公司，或者，衡量在股票市场上要不要买，就看这公司赚不赚钱。如果净利润非常好，或者突然改善，那么它的股价上涨的概率就比较大。但是，比起公司赚了多少钱，更重要的是，这个钱是怎么来的？以及，这个利润的质量高不高？怎么来的问题，就涉及到财报有没有造假，质量高不高，就关系到后续这个股价的支撑有多少。

比如说前文提到的营业外收入，如果营业外收入占全年收入比很高，那您就要担心，因为这可是不可持续的增长。列举一些衡量利润表含金量的指标：

① 毛利率

毛利怎么算，大家应该都知道，就是主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入，以茅台2018年年报数据为例，毛利率是（771.99-65.23）/771.99=91.55%，毕竟酿酒用的是粮食，成本高不到哪里去，而作为高端酒，茅台的价格是比较高的，所以您瞅瞅这毛利率，91.55%，确实是很高的盈利能力了。

巴菲特就喜欢毛利率高的企业，因为如果能够定价高，说明企业产品受到下游的欢迎，竞争力也不错，往往有一定的护城河，而且在恶劣市场情况下，产品销售不景气，公司就可以降价促销。毛利率高的产品，即使大幅降价照样能赚不少钱，而那些生产毛利率低的产品的公司，降价后很难盈利。

② 营业利润率

就是除去营业外收入，主要看公司的主营业务收入占总收入的比例，这个自然是越高越好。

③ 费用率

就是前面和大家介绍的三费，这个我觉得大家可以主要关注销售费用。如果销售费用非常的高，那么这种业务增长可能及其依赖砸广告、烧钱，这种方法并不长远。一旦停止铺天盖地的广告宣传和销售人员推广，收入可能就上不去了。很多曾经红极一时的饮料啊食品啊都有这个现象。

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常见的造假手段有哪些？

操纵利润，无非从收入和成本两个角度：

① 虚构收入

最常见的就是虚构收入了，要么无中生有，要么偷梁换柱。比如说我们在上一期中提到的虚假交易，由上市公司旗下控制的几家公司，大家互相交易，最后虚增上市公司的营业收入。比如说，有些公司将原本不是营业收入的收入，比如政府补贴，通过一些虚假合同计入到了销售收入中。还有的，将会计准则中不能确认为收入的部分确认了，比如，客户以优惠价格买了多年的服务，但是公司把这钱全部计入到了当年的收入里。

② 操纵费用

虚减费用、虚增费用，都算。有人问，还有人虚增费用啊？当然有，俗称“洗大澡”。先说虚减，比如少计原材料成本、少计财务费用等等。之前有个上市公司，就通过将价格不同的原材料定位不同的名称，从而规避存货出库的会计政策约束，先计算低成本原材料，降低当期营业成本，虚增利润7000多万元。再比如将本期费用延迟至未来计算，比如将在建工程推迟确认为固定资产（因为固定资产一旦确认，是要计提折旧的，而折旧，是会计入到当期损益里的）。再比如有的公司将当年的给员工的年终奖推迟到后一年发放和记账，导致当年净利润大增。最后，还可以通过将原本要费用化的项目资本化，当期的研发费用就减少了。

“洗大澡”是怎么回事呢？一般是为了未来报表好看，这种一般发生在熊市里，比如说，现在把商誉什么的减值计提的多一点，搞得利润表很不好看，到了牛市，业绩比较容易有大幅度的改善啊，股价也容上涨。

有小伙伴就要问了，看起来好复杂，怎么识别呢？在介绍其他两张报表之前，我们先不讲怎么通过三张表之间的联系去核对了，有两个最基础的排查方法，虽然基础，但很有用：

① 一看上市公司的实际控制人及其控制的关联公司是否有过财务造假记录

有造假前科的公司，大家还是慎重吧。江山易改本性难移，巴菲特也说过，他喜欢管理层正直、忠诚的公司，这也是选公司的一大标准。

② 对比，如有反常，要引起注意

毕竟我们不是审计师，不太可能去查公司的一些原始凭证，所以，常识很重要，一旦看到报表上的数字比较反常，就要小心。比如，你知道xx行业的毛利率水平大概是什么样子，如果看到这家公司的毛利率异常高，这就很可疑，都在一个行业，为啥它就这么优秀？很可能少计了成本。再比如，一个公司，相比之前，业绩突然爆发，而且所处行业并没有前景突然改善，要搞清楚这个改善的原因。

OK，今天的“充电”就到这里啦！

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