来源：雪球App，作者： 逍遥投资笔记，（https://xueqiu.com/6490468241/193178661）

     上图是 2022Q1（4-6 月份）的收入构成数据，业务类型及其多，及其复杂，对于部分业务，很多用户可能不知道具体是啥业务。

这里详细说明下业务构成：

     阿里巴巴业务大体构成是：商业 + 云计算 + 媒体娱乐 + 创新及其他，其中商业又细分为好几块业务，详细说明如下：

1、中国零售商 - 客户管理：也就是淘宝，天猫，淘特等电商带来的收入，细分的话包含广告收入和佣金收入。

2、中国零售商 - 其他：直营业务（之前叫新零售业务），通俗讲就是带有线下属性的业务，主要包含收购的高鑫零售，银泰这些商场业务，以及盒马，天猫超市等线上线下结合的业务。

3、中国批发商业：听名字大概能知道，对，就是 1688.com 的批发业务。

4、跨境及全球零售商业：主要是国际业务，比如 Lazada，速卖通等。

5、跨境及全球批发商业：也就是正宗的 alibaba，B2B 业务。

6、菜鸟物流服务：这个就不用说了。

7、本地生活服务：主要是饿了么。

8、云计算：阿里云，最近把钉钉也纳入进来。

9、数字媒体及娱乐：优酷，UC，阿里影业，游戏等业务。

10、创新业务及其他：高德，之前还包括钉钉。

     很少能看到一家公司拥有这么多，并且很多看起来不太相关的业务，可见阿里巴巴业务的多元化（这里还不包含蚂蚁的业务）非常广泛，相对腾讯，阿里巴巴的业务范围更广，更复杂，更多元化。不过虽然有差不多十大版块业务，但截止目前为止，还是只有电商业务规模性盈利，其他业务大部分都在亏损。

再看看各块业务的占比：

     注：综合包含 1688，阿里巴巴 B2B，海外 Lazada，速卖通等业务，以前财报把这几类归类到综合大类里。

     从上图看，电商业务目前还是阿里巴巴的大头，占比 40% 左右，跟腾讯的游戏业务类似，都是双方的收入大头。同样两家的核心业务占比逐年在下降，从以前的绝对大头，都降低到了 50% 以下，说明企业做大后，业务多元化是必然的选择。

     新零售业务占比 26.6%，已成为绝对第二的收入贡献大户，这块业务其实阿里布局不算太久，就是几年前开始不断的收购线下商场，比如银泰，大润发等，线下商场，尤其是具有大量连锁店面的商场，收入规模很庞大，这就是为啥这块业务这么快就增长到 26.6% 的原因。

     除了电商和新零售业务占比超过 10%，其他的业务线收入占比都没有超过 10%，传统的 B2B 业务和海外电商业务算一块 9.3%，阿里云 7.8%，菜鸟 5.6%。阿里云和菜鸟虽然收入占比还不到 10%，但增长速度很快，尤其是阿里云业务，目前每年还能保持 30% 以上的增速，以及再过两年，总收入估计就能破千亿，也是阿里未来最具有想象力的业务和估值的支撑。

     本地，娱乐，创新这几块业务就没啥好说的了，用一句话表达比较合适：干啥啥不行，亏钱第一名。饿了么干不过美团，优酷干不过腾讯视频，游戏干不过腾讯游戏，网易游戏。。。本地和娱乐是个人不太看好的业务。

刚说到亏损，接下来就看看各业务板块的营业利润：

     四大板块，目前只有商业板块是赚钱的，且利润率相当高 21.6%，其实与其说只有商业板块盈利，不如说只有电商业务赚钱，因为线下商场，本地生活，菜鸟，跨境这块应该都是亏钱的，所以目前来看，阿里巴巴依旧是在靠淘宝，天猫这头奶牛创造天量利润，然后去养其他 N 块亏损的业务，预计电商业务板块利润率估计能接近 40%（没有比收租模式更好的生意）。另外云计算和娱乐业务虽然还在亏损，其实亏损率已经比以前大幅降低了，都在-10% 左右，想想以前娱乐业务，那是亏的血淋漓的，恨不得亏他个 50%，最近亏损收窄，应该是跟游戏板块出了三国志 - 战略版这款爆款游戏有关。

     最后简单谈下阿里的估值，目前阿里巴巴市值 5400 亿美金左右，个人拍脑门觉得是严重低估，把阿里值钱的几块业务拎出来：电商，阿里云，蚂蚁金服（持股 33%），拍脑门毛估估一下，拼多多市值 1000 亿美金，阿里电商 GMV 是拼多多的差不多5倍，打个折算 4000 亿美金完全不过分；阿里云目前年收入差不多有了 100 亿美金，未来还有巨大增长空间，云服务目前在资本市场估值都极高，微软/谷歌/亚马逊的估值很大一块由云服务贡献，这块未来估到 2000 亿美金难度也不大；蚂蚁金服后面迟早也是要上市的，估值 3000 亿美金也难度不大，阿里占比三分之一，值 1000 亿美金。光这三块最值钱的业务我觉得至少值 7000 亿美金。其他板块收入加起来占到阿里的 50% 左右，业务有传统的批发，B2B，菜鸟，饿了么，钉钉，盒马，大润发，银泰，优酷，高德，飞猪，UC，阿里健康，阿里影业等等，这些加起来怎么也值个 1000 亿美金。整体算下来阿里估到 8000 亿美金并不过分，未来上到 1 万亿美金，只是时间问题。

提示：本人持有少量阿里巴巴，不做投资建议，股市有风险，投资需警慎。

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