在线教育成功转型直播电商，营收猛增带动利润回正.

为了积极响应国家“双减”教育政策，在线教育巨头业务调整。东方甄选原名 为新东方在线，是我国领先的在线教育平台，成立于 2005 年，是母公司新东方教育 科技集团旗下的在线教育平台，在教育领域深耕多年，积累了丰富的商业经验与人 才库。为了积极配合国家发布的减负教育政策，新东方在线在 2021 年 10 月 25 日停 止 K-9 学科类校外培训业务，转型发展直播电商。从 2021 年 12 月 28 日首次直播 至今，东方甄选飞速发展，主打自营农产品。随着 2022 年 6 月 9 日董宇辉直播走 红，东方甄选直播间正式步入正轨，成功出圈。之后不断拓展品类，已经成功打造 了 6 个抖音直播账号，并在 2023 年 3 月 14 日正式更名为东方甄选。公司盈利模式 不同于 MCN 公司，不收坑位费，不与主播分佣，且有自营品收入，具有更高的净 利率。

持续部分教育业务的同时，布局电商直播。东方甄选持续提供大学教育、海外 备考和机构合作，同时开启直播电商转型之路，响应国家助农政策。目前公司的主 要业务包括：（1）自营产品及直播：推出中国各地的优质产品，打造直播矩阵。（2） 大学教育：研究生入学考试、海外备考、职业学生定制课程、重考学生课程、高端 英语学习产品等。（3）机构合作：与各高校、公共图书馆、电信运营商等机构合作， 建立优质教育环境。

高管团队拥有敏锐的商业判断和高度社会责任感。集团董事会主席俞敏洪从 1993 年开始经营创立新东方学校，在教育行业经营经验丰富，累积深厚文化底蕴。 执行董事孙东旭拥有新东方集团基层工作经验，具有较强的战略眼光。东方甄选高 管选择农产品作为主要自营产品，助力乡村振兴，具有高度社会责任感，带领东方 甄选成功转型。截至 2023 年 4 月 13 日，东方甄选由东方优选全资持股。公司股权结构较为集 中，母公司新东方教育科技集团对新东方迅程网络科技公司持股 74.49%，直接参与 公司经营，对公司保有绝对控制权。东方甄选的运营主体为东方优选科技有限公司， 由新东方迅程网络科技有限公司 100%控股。

受益于自营产品及直播电商业务的迅速发展，东方甄选 FY23H1 营收猛增至 20.83 亿元，YoY 达 263%。公司 FY22 结束 K-12 教育业务，并开始发展自营产品 及直播电商业务，当年最主要业务为大学教育。受益于董宇辉走红带来的巨量流量 及自营产品爆款频出，自营产品及直播电商业务增长迅速，FY23H1营收达17.66亿 元，占公司总营收 84.90%。公司目前定位为一个专注于为客户甄选优质产品的直播 平台；一家以持续提供东方甄选自营农产品为内核产品的优秀产品和科技公司；及 一家为客户提供愉快体验的文化传播公司。FY23H1 的收入结构，证明公司战略转 型已经成功。

成本控制良好，主要业务毛利率提升。公司自营产品及直播电商业务在 FY23H1 发展迅速，由于初期需要完善相关基础设施，所以成本投入较多，但是收 入增长更快，毛利率较 FY22 有所提升。大学教育成本下降，源于员工成本减少， 并且通过独家授权内容优化获客效率，获客成本降低，同时大学教育收入增长，推 高毛利率。

FY23H1 营收增加的同时费用率降低，净利润回正，达 5.85 亿，净利率 28%为近年来高点，费用率的降低主要由于业务转型。K-12 教育和学前教育业务的停止带 来人员裁减，进而减少管理费用；业务转型后对研发需求不高，降低研发费用；东 方甄选得益于母公司新东方 30 年积累的品牌知名度，转型直播电商业务后没有投流， 相较于同行业压缩了销售费用。FY23H1 应收应付账款周转天数均有下降，自营与直播业务带动经营性现金流 回正。公司 FY22 受疫情影响应收账款周转天数增加，但是应付账款周转天数提升 更大，体现了公司对上下游现金流极强的控制力。而且 FY22 应收账款中 40%为信 誉良好的第三方支付平台尚未结清付款，减值风险小。FY23H1 自营与直播业务的 高速发展，带来了充足的经营性现金流，公司运营能力长期向好。

公司于 2023 年 4 月 11 日，宣布授出高额股份奖励，为东方甄选快速发展做出 突出贡献的孙东旭获得最大份额奖励，共 300 万股。本次股份奖励向高管及员工一 共 154 人授出 3045.9 万股份奖励，按照当日收盘价 29 港元计算，总价值高达 8.83 亿港元（约 7.75 亿元人民币）。除了创始人俞敏洪、行政总裁孙东旭和尹强三人外，剩余 151 名授予人都是东方甄选的员工，占到了公司员工的 10%，他们共获得价值 约 6.48 亿元人民币的股份，平均每人 427 万元。高额股份奖励总归属期自授出日期 起计为 3 年，且实际归属需达成表现评估特定的门坎，有助于公司与高管及明星员 工利益深度绑定，为未来的经营发展增加确定性。