来源：雪球App，作者： 一帆的投资世界，（https://xueqiu.com/1500919789/221623749）

$美的集团(SZ000333)$ $腾讯控股(00700)$ 

最近美的和腾讯裁员成为市场热点之一，很多人都发表了自己的看法，有的人和被裁的员工产生了共情，非常气愤，但也有人表示不排斥，甚至欢迎。

其实裁员这个事情，比较复杂，它是好事还是坏事取决于你从什么视角来看待这个问题。

如果从员工的视角，裁员大概率不是好事。虽然也有少数本来就想走，这次碰上裁员能拿补偿走人，偷着乐的人，但是对于绝大多数人来说，被裁员就意味着短期的经济压力、找新工作的麻烦与困难、找到新工作后通勤方式甚至居住地的改变。被裁员要额外承担很大的压力，大概率不是一件好事。

对于社会来说，裁员潮弥漫意味着失业率的上升，经济可能下行，也不是好事。

但是咱们专栏是一个投资专栏，更具体的说，是一个股票专栏，我们更关心从公司的视角来看，裁员到底是好事还是坏事，更进一步说，裁员会影响股价吗，如何影响？

我认为，裁员可以分为两大类：主动裁员和被动裁员。

1. 主动裁员

主动裁员我们很熟悉了，比较常见的就是末位淘汰制度，还有前几年某些行业里“35岁以上就被优化”，这些都属于主动裁员。

对于公司来说，主动裁员是好事。

淘汰掉绩效差、活力不足的员工，招进来精力更充沛、成本更低的新员工，对于企业保持活力、控制成本都是好事。

对于主动裁员，在社会上会引发一些争议，因为这涉及到伦理和道德的问题。但是在资本市场，对于主动裁员一般没有什么意见。

市场在意的主要是被动裁员。

2. 被动裁员

所谓被动裁员，就是说公司遇到了一定的困难，业务和利润面临下滑的风险，或者行业遇到了天花板，总之可能养不起那么多人了，只能裁员过冬。

这种裁员有很强的“过冬”意味，而资本市场最喜欢听高增长的故事，喜欢公司描绘一个光明而富有前景的美好未来。

市场喜欢扩张，不喜欢收缩，所以一般被动大裁员的时候，短期股价会跌。

还有一种被动裁员就是公司的主营业务没有问题，不存在过冬的情况，但是新拓展的业务发展情况不佳，严重拖累公司业绩，只能整个裁掉，这种情况多见于前几年的互联网公司，它们发现在一项新业务上烧钱没有效果，只好选择关停或者卖掉了事。

这种一般也不是好事，因为如果新业务能做成，那公司就有了第二、第三增长曲线，对于公司股价来说会是极大的提振。

如今新业务关停裁员，投资者对于公司的成长性就要打一个大的问号，有些甚至直接用脚投票卖出股票，造成股价下跌。

说完裁员的两种主要的模式，一帆来说说自己的看法，可能会比较主观，只代表我一家之言，仅供参考。

第一种情况，裁员是为了降本增效，那么对于股东来说，裁员短期来看是好事。

因为资本市场对于利润率非常敏感，我多次提到过，净利润是股票估值的核心要素之一。

裁员，尤其是大裁员，意味着短期人力成本的快速下降，其实有助于提振公司的短期业绩，对于股东来说当然是好事。

但是如果是“过冬式”裁员，那么还要思考一下裁员会不会导致营业收入也下降了（因为营收也是由人做出来的），如果营收也跟着下降了，那利润率水平可能没有什么提升，就不算好事了。

这就考验公司管理层的水平了，如果管理层能做到裁撤的都是低绩效、产出比低的员工，对于创收高的核心员工予以保留，那么利润率的提升应该是可以做到的。

作为股东，短期会有害怕过冬而跑路的，确实会造成股价下跌。但是在未来公布了几份财报，市场看到利润率提升，裁员产生了效果之后，股价又会慢慢涨回来。

另一种情况，大裁员可能和周期有关，意味着行业大的下行周期确实来了。

而短中期投资者不愿意参与下行周期的股票，选择卖出也无可厚非。

碰到这种情况，在新的上行周期到来之前，股价可能都不会有什么大的起色了。

最坏的一种情况，大裁员可能意味着公司确实不行了，裁员是为了“活下去”。

这时，我们就要跳出公司本身，从行业甚至经济上更大格局地来看，公司是否真的日薄西山了，再也没有什么希望了。

如果真的是这样，那再长情的投资者可能也要考虑走人了。

如果连长期投资者都走了，股价肯定就此一蹶不振了，陷入到无尽的下跌之中。

总而言之，裁员是挺复杂的一件事情，作为投资人还是要理性分析、正确看待，不要被市场里一些声音带了节奏。