原标题：期权人物|任瞳：期权择时水晶球的先行者

任瞳，兴业证券研究所所长助理、首席定量分析师、定量研究团队负责人，管理学硕士， 12年证券研究经验，2010年、2015年、2016年《新财富》最佳分析师，在量化选股、择时、衍生品及金融产品等领域均有深入独到的见解。

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您团队的量化研究主要涵盖哪几块？

兴业定量研究团队成立于2011年，始终追求研究成果的实用性和前瞻性，为机构投资者提供切实可行的量化投资解决方案，研究主要覆盖衍生品、选股以及产品研究等几个方面。2015年股灾后，股指期货作为市场上最重要的对冲工具流动性受到了很大限制，传统的单一靠选股加股指期货的对冲获得绝对收益的策略受到很大冲击，为此我们团队力求突破传统的选股因子，在大数据等新因子的挖掘以及机器学习方面取得了显著进展，事件研究方面我们编制了定增指数，并将事件进行充分的因子化，更好的融入到了传统多因子框架；此外，在商品期货CTA策略和期权交易策略的研究方面进行了深入的挖掘，开拓新的新的绝对收益策略领域，自股灾以来市场的波动率持续下降，而期权作为市场上交易波动率的唯一品种为投资者获得绝对收益提供了一把利剑！

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您认为上证50ETF期权的推出，对A股投资环境有什么影响？

大量理论研究和境外期权市场实践均表明，股票期权有助于提升标的证券的流动性和定价效率，降低波动性，吸引长期和增量资金，在促进理性投资和资本形成方面具有重要意义。首先，从期权推出初衷来看，股票ETF期权的一大功能是能够对股票现货持有者进行套保，股票ETF持有者可以通过购买看跌期权合约或者卖空看涨期权合约来对冲股票ETF价格下跌带来的损失。进而将股票ETF的下跌风险转移给交易对手。其次，投资者在波动较小、趋势不明显的行情下，可以通过卖出期权获得权利金，增加其投资组合整体收益。以投资者普遍使用的备兑开仓策略为例，在行情波动较小的时段，一般套利及波动性交易机会较少，此时可以利用期权工具实现收益增强的目的，如若投资者持有现货、卖出相应认购期权的备兑开仓策略可以获得认购期权的时间价值，若未来市场维持平稳甚至小幅上涨都可以获得期权费从而达到增强收益目的，CBOE还为此编制了Covered Call指数，并已经有基金公司发布了此指数的被动型产品，深受投资者欢迎。再次，期权为投资者提供价格发现的工具，为投资者提供判断市场的工具，这也是我们开发期权水晶球模型的初衷。

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最近市场机构对您的“期权水晶球”预测非常关注，能和大家分享一下水晶球背后的成理吗？

期权产品作为一种衍生工具，其价值和标的资产的走势紧密联系。期权投资者往往会根据对标的资产收益或者波动的预期走势构建其期权组合（套利者除外，其不需要判断标的资产的方向），可见期权的价格在一定程度上能够反映出投资者对未来标的资产走势的预期，因此在实际投资者中可以为现货投资者提供定性和定量方面的参考，而水晶球择时基于期权市场实现对现货市场波动和方向的反推，从而对现货市场进行预判，其实在海外投资者也非常关注期权市场的表现，比如说CBOE编制的股票波动率指数VIX多次在历史上关键拐点作出提示，比如2008年美国的金融危机、2010年欧债危机等，2013年之后，美国经济复苏，整体情况良好，VIX在低位波动，标普500指数同期上扬。

期权水晶球体系可以准确预测市场方向有三方面的内在逻辑：1、期权作为一种衍生品，其参与者做出的投资决策通常会基于其对标的资产的方向和波动的预测，从而最终市场的成交和定价情况会反映出投资者的该预期；2、国内衍生品市场尤其是期权市场主要以机构投资者为主，个人投资者必须通过资金、交易经验以及专业能力的测试方可进入该市场进行交易，且交易所实施了分布放开原则，即对于交易活跃、交易时间长的投资者更多的持仓额度，从而该市场最终聚集了大量的机构投资者和专业的个人投资者，根据交易所数据，截止2016年底，50ETF期权市场上专业机构投资者达到57%，即使43%中的个人投资者此类投资者对市场相较于一般散户有更理性的判断，从而使得水晶球挖掘出的投资者情绪具有很好的正向预测效果，；3、期权市场合约数量充分、层次分明，通常具有多个到期日以及多个行权价的合约，同时存在认购期权和认沽期权，从而其蕴含的信息量较大，且挖掘难度较大，从而保证了该体系的持续有效性。

其实市场上研究利用期权对现货择时不止我们一家，但是我们的产品能受到投资者关注和喜爱却有其原因，首先是对期权市场的深度挖掘，我们现有的因子库包括各个维度的数据（当然这个数据没有突破期权市场），尽可能的包含市场上最全面的信息，从而对市场情绪进行深度的跟踪；其次我们引入了机器学习的方法，对市场主要影响因素进行科学的提取和整合，进而形成对市场的预测；再次，我们的水晶球产品也是与时俱进的产品，从2015年6月推出以来，我们一直根据市场的情况进行调整，目前已是第三代产品，后续随着数据量的累积我们将对模型做更精细的调整。返回搜狐，查看更多

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