来源：雪球App，作者： 无风说次新股，（https://xueqiu.com/1071411538/263627374）

免责声明：本号本人不荐股，文章内容属于个人操作心得的分享，仅供交流和学习之用，个人的分析观点不可能完全正确，请保持理性和有选择性的参考文章，文中所有内容任何时候都不构成任何投资建议！据此买卖风险自理！

一、公司介绍

（一）公司主要从事功能薄膜和功能母料的研发、生产与销售，为客户提供功能性 BOPP 薄膜、BOPE 薄膜、功能母料。公司是目前国内功能性 BOPP 薄膜产品种 类丰富、技术领先的新材料制造企业。功能薄膜是商品包装的重要基础材料，赋予商品包装防水防潮、抗撕裂、耐 腐蚀、防污染、防伪、标识等性能，延长商品包装寿命，增强商品外观美感，提 高商品档次。公司产品最终应用广泛，主要包括白酒、乳制品、化妆品等产品包 装盒，书籍、杂志等印刷品封面装饰保护，日化用品、食品、饮料、药瓶等商品 标签和防伪标识，电子产品标签及外包装，以及电子制程耗材、家居装饰材料等 领域。公司目前是国内外知名企业艾利丹尼森、芬欧蓝泰、丝艾、福莱新材、紫 江企业的供应商。功能母料是生产功能性 BOPP 薄膜关键的原材料之一，可改变薄膜的光学特 性和力学性能。公司的功能母料以优异的加工适应性能和稳定的产品品质，在国 风新材等企业中得到广泛使用。

（二）公司的主要产品为功能薄膜、功能母料。功能薄膜主要包括无胶膜、消光膜、 标签膜、镭射膜等；功能母料主要包括消光母料、珠光母料、增挺母料等。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下：

（四）产能利用率情况：

二、行业和竞争

（一）公司属于塑料薄膜制造业中的 BOPP 薄膜行业，其中功能性 BOPP 薄膜是 BOPP 薄膜行业的细分领域。

根据行业专业研究机构卓创资讯1（301299.SZ）的统计，2019-2022 年中国 BOPP 表观消费量（需求量）呈现快速上升后放缓的状况。2019-2021 年中国 BOPP 表观消费量持续上升，2020 年、2021 年增速分别为 12.95%、8.74%，2021 年达 到 407.60 万吨。2022 年中国 BOPP 表观消费量在 413.39 万吨，增速放缓为 1.42%。

据卓创资讯预计，在下游各个行业发展势头良好等因素带动下，未来五年中 国 BOPP 需求量整体将持续增长，未来五年中国 BOPP 表观消费量平均增速为 5.24%。

BOPP 薄膜总体由通用型 BOPP 薄膜和功能性 BOPP 薄膜组成。从行业整体 来看，我国通用 BOPP 薄膜产品市场供应相对充足，功能性 BOPP 薄膜市场产品 技术含量高、研发周期长、市场需求增长迅速，但 2022 年以来由于市场环境的 变化，功能性 BOPP 薄膜现阶段的行业格局已由前期的供不应求逐渐转为供需平 衡。市场对功能薄膜的需求越来越大，它的应用已延伸到更多不同领域。BOPP 薄膜行业中出现的镭射膜、无胶膜、合成纸、耐高压电容膜等都是中国 BOPP 往功能膜、特种膜领域探索的成功案例，但所涉及品类仍不能满足下游需求，此现 状决定了未来我国功能性 BOPP 薄膜市场存在广阔的发展空间。功能性BOPP薄膜作为BOPP薄膜的细分品种，其行业整体变动趋势与BOPP 薄膜行业基本一致。2020-2022 年我国功能性 BOPP 薄膜的表观消费量为 74.97 万吨、81.52 万吨、82.68 万吨，预期未来 5 年功能性 BOPP 薄膜市场需求仍将持 续上升。2022 年以来，原本功能性 BOPP 薄膜供不应求的行业格局逐渐转为供 需平衡，导致价格出现下滑，行业盈利空间有所压缩。根据卓创资讯预计，在下游各个行业发展势头良好等因素带动下，未来五年 中国 BOPP 薄膜表观消费量将继续保持持续增长的态势，功能性 BOPP 薄膜行业 需求预计仍将稳定增长。

未来随着 5G、物联网、人工智能、虚拟现实、新型显示等新兴技术与消费 电子产品的融合，将会加速产品更新换代，催生新的产品形态，消费电子市场规 模将维持较大的水平。消费电子广阔的市场空间能够带动功能性 BOPP 薄膜的需 求。

（二）目前，国外 BOPP 薄膜产能分布较为分散，行业主要由少量跨国大型企业与 大量区域型中小企业组成。其中印度 B.C. Jindal Group、阿联酋 Taghleef、日本 东丽等跨国大型企业近年通过扩充产能，成为全世界较有影响力的 BOPP 薄膜生 产商。除此之外，意大利 Vibac、印度 Cosmo、美洲 Oben 等 BOPP 生产企业也 具备较强的研发能力，在功能性 BOPP 薄膜细分领域处于行业领先地位。预计未来 BOPP 薄膜国际市场竞争将更加激烈，具备规模优势的跨国大型企 业将谋求更大市场份额，区域型中小企业生存空间将被进一步压缩；具备核心技 术和科研优势的企业将在功能性 BOPP 薄膜等细分领域占据领先地位，维持较强 的差异化竞争能力。

目前，国内 BOPP 薄膜及相关行业中的主要企业如下：安徽国风新材料股份有限公司（股票简称：国风新材，股票代码：000859）黄山永新股份有限公司（股票简称：永新股份，股票代码：002014）江苏斯迪克新材料科技股份有限公司（股票简称：斯迪克，股票代码：300806）

三、特别风险

1、原材料价格波动对公司生产经营影响较大的风险 公司生产所用原材料聚丙烯为大宗商品，添加剂为石油化工产品，其价格与 原油价格波动相关。公司原材料聚丙烯和添加剂的耗用占公司营业成本的比例较 高， 2020 年度、2021 年度、2022 年度和 2023 年 1-6 月原材料聚丙烯在主营业 务成本中占比分别为 51.61%、51.85%、50.36%和 53.93%；添加剂在主营业务成 本中占比分别为 26.59%、30.15%、30.51%和 24.93%。以 2022 年度数据为基础， 在假定其他因素不变的情况下，当聚丙烯价格变动 1%，导致公司利润总额反向 变动 2.64%；当添加剂价格变动 1%，导致公司利润总额反向变动 1.60%。公司 存在原材料价格波动对公司生产经营影响较大的风险。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内：

2.预计2023年1-9月归属于上市公司股东的净利润为：9400万元至10400万元，与上年同期相比变动幅度：-25.59%至-17.67%。

六、无风个人的估值和申购建议总结：

公司一直致力于功能薄膜、功能母料的研发、生产及销售，通过自主创新、 IPD 集成产品开发，形成了热熔胶技术、空穴化技术、双向拉伸聚乙烯技术、功 能母料技术等核心技术，公司产品最终应用广泛，主要包括白酒、乳制品、化妆品等产品包装盒，以及电子制程耗材、家居装饰材料等 领域， 发行人已经在技术、 质量、品牌等方面形成了竞争优势，居于行业领先地位，但是行业赛道传统不景气，公司业绩没有亮点，短线给予45亿左右估值，建议一般或者谨慎申购。

谨慎说明：对于新股申购预测表，无风重点是指申购估值，不是指上市估值，目前看，中签后在上市当天找高点卖出是90%正确率，新股一般情况下后期都大概率下跌。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。

申购预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，上市前一晚本号还有接盘炒作估值分析和策略，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。