来源：雪球App，作者： 志明首席分析师，（https://xueqiu.com/1640591973/248337642）

招商证券 | 银行  廖志明团队

报告联系人：邵春雨

主动偏股基金的银行持仓分析

多数时期银行业指数走势与机构持仓比例呈较强的正相关性。本篇报告根据历年主动偏股公募基金的重仓持股数据进行统计分析，其中主动偏股公募基金主要包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金。

1、23Q1机构重仓银行板块市值比例为1.99%

23Q1主动偏股公募基金重仓银行板块占比为1.99%，环比下降1个百分点。19年末公募重仓银行板块市值占比曾达到6.52%的高位，20年有所下跌，21Q1回升至5.6%，21年后三个季度占比持续下跌，22Q1回升至4.01%，22年后三个季度占比保持在3.00%左右，23Q1下跌至2.0%。

23Q1银行板块表现低迷。2023年初以来，由于防疫大幅优化，国内消费有所好转，经济呈现弱复苏走势。一季度银行板块表现低迷，中特估行情也导致资金跷跷板效应，部分核心标的股价跌幅较大。随着欧美银行危机缓和，5月银行板块有望反弹，尤其是近期股价大幅回调的核心标的或将反弹。

2、23Q1大行、长沙和江苏持仓占比提升

长沙、江苏和大行持仓占比提升。23Q1机构重仓银行板块内长沙银行占比1.84%，环比上升1.75个百分点；江苏银行占比7.2%，环比上升1.6个百分点；成都银行占比9.6%，环比上升0.91个百分点，同时六家大行持仓占比均有提升。

重仓银行市值显著下降。主动偏股基金重仓银行板块市值环比下降34.1%，重仓银行板块市值下降。从持仓市值绝对值来看，23Q1主动偏股基金重仓银行板块市值总计为413.5亿元，22Q4为628亿元。

3、23Q1北向资金净流入58亿元

23Q1北向资金净流入。从北向资金23Q1的资金净流入情况看，北向资金净流入银行板块57.96亿元，其中净流入资金量较大的是招商银行、平安银行、工商银行。

银行北向资金平均持股比例为3.18%。截至23年4月23日，银行北向资金平均持股比例为3.18%。1月北上资金净流入银行板块；2月受美债收益率上升影响，北上资金净流出银行板块；3月受欧美银行危机的情绪冲击，北上资金依然净流出银行板块。随着后续美债收益率回落，北上资金有望净流入银行板块。

投资建议：5月银行板块有望反弹

受上年LPR大幅下调带来的重定价及新发放贷款利率低等影响，23Q1息差或明显收窄，银行板块营收增速或较低，但23Q2开始有望边际好转。个股建议积极把握两条主线。一是房地产改善主线，地产销售有所回暖，个贷需求或将改善，建议关注招行、平安等优质股份行。二是江浙优质城商行主线，业绩确定性较高，可以关注江苏、宁波、杭州、南京等江浙优质城商行。2023年我们主推招行、平安、宁波及江苏银行等优质银行。

风险提示：金融让利，信贷需求走弱，息差收窄；资产质量恶化等。

01

23Q1机构重仓银行板块市值比例为1.99% 

23Q1主动偏股公募基金重仓银行板块占比为1.99%，环比下降1个百分点。19年末公募重仓银行板块市值占比曾达到6.52%的高位，20年有所下跌，21Q1回升至5.6%，21年后三个季度占比持续下跌，22Q1回升至4.01%，22年后三个季度占比保持在3.00%左右，23Q1下跌至2.0%。

23Q1银行板块表现低迷。2023年初以来，由于防疫大幅优化，国内消费有所好转，经济呈现弱复苏走势。2月受美债收益率上升影响，北上资金净流出银行板块；3月受欧美银行危机的情绪冲击，北上资金依然净流出银行板块。由于美联储短期大幅加息，美国银行业债券投资大幅浮亏，利率风险问题突出。一季度银行板块表现低迷，中特估行情也导致资金跷跷板效应，部分核心标的股价跌幅较大。随着欧美银行危机缓和，5月银行板块有望反弹，尤其是近期股价大幅回调的核心标的或将反弹。

图1：近十年主动偏股公募基金重仓银行市值占比情况

资料来源：WIND、招商证券

分行业来看，23Q1主动偏股公募基金重仓市值占比前五名为食品饮料、电力设备及新能源、医药、电子、计算机。银行板块2.0%的占比在中信一级行业中排名第12位，较22Q4有所下降。

图2：23Q1主动偏股基金重仓行业板块市值的占比情况，银行板块占比2.0%，居行业第12位（中信一级）

资料来源：WIND、招商证券

从行业占比变动来看，23Q1基金重仓银行市值占比环比下降1个百分点。23Q1提升幅度较高的有计算机、电子、食品饮料、通信、传媒，分别提升3.26、1.02、0.95、0.93、0.52个百分点。23Q1基金重仓板块比例下降幅度较大的有电力设备及新能源、国防军工、银行。

图3：分行业来看，23Q1主动偏股基金重仓行业板块市值占比的环比变动情况

资料来源：WIND、招商证券

02

23Q1大行、长沙和江苏持仓占比提升

近年来银行重仓股集中度有所下降。23Q1有29家银行进入主动偏股基金重仓股榜单，23Q1银行重仓股仍集中在宁波、招商、成都、杭州、平安和江苏这些ROE较高的银行。近年来银行重仓股集中度有所下降，23Q1前5名占板块整体持仓市值比重合计为72.5%，而20年末前5名占板块整体持仓市值比重合计为85.2%。

长沙、江苏和大行持仓占比提升。23Q1机构重仓银行板块内长沙银行占比1.84%，环比上升1.75个百分点；江苏银行占比7.2%，环比上升1.6个百分点；成都银行占比9.6%，环比上升0.91个百分点，同时六家大行持仓占比均有提升。

图4：23Q1主动偏股基金重仓银行个股市值占银行板块整体持仓市值的比重情况

资料来源：WIND、招商证券

23Q1核心标的持仓占比有所下降。从季度环比变化来看，23Q1板块内持仓市值占比提升较多的银行为长沙、江苏、成都和大行。23Q1宁波银行占比24.9%，环比下降3.51个百分点；平安银行占比4.6%，环比下降1.23个百分点。

图5：主动偏股基金重仓银行个股市值占银行板块整体持仓市值比重的环比变动情况

资料来源：WIND、招商证券

重仓银行市值显著下降。主动偏股基金重仓银行板块市值环比下降34.1%，重仓银行板块市值下降。从持仓市值绝对值来看，23Q1主动偏股基金重仓银行板块市值总计为413.5亿元，22Q4为628亿元。

表1：主动偏股基金重仓银行个股市值占银行板块整体持仓市值比重情况（亿元）

资料来源：WIND、招商证券

03

23Q1北向资金净流入58亿元

23Q1北向资金净流入。从北向资金23Q1的资金净流入情况看，北向资金净流入银行板块57.96亿元，其中净流入资金量较大的是招商银行、平安银行、工商银行。

表2：银行板块北向资金统计（亿元）

资料来源：WIND、招商证券，数据更新时间为2023年4月23日

银行北向资金平均持股比例为3.18%。截至23年4月23日，银行北向资金平均持股比例为3.18%。1月北上资金净流入银行板块；2月受美债收益率上升影响，北上资金净流出银行板块；3月受欧美银行危机的情绪冲击，北上资金依然净流出银行板块。随着后续美债收益率回落，北上资金有望净流入银行板块。

图6：银行北向资金平均持股比例和招行、平安及宁波银行的北向资金持股比例

资料来源：WIND、招商证券

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注：文中报告节选自招商证券研究发展中心已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 ：《23Q1机构银行股持仓有何变化？——主动偏股基金的银行持仓分析》

对外发布时间：2023年4月23日

报告发布机构：招商证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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廖志明 SAC执业证书编号：S1090521010002

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邵春雨 SAC执业证书编号：[email protected]

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