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可转债的强赎是指可转债在存续期内，当正股股价满足一定条件后，发债公司有权利按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。

例如宁建转债（113036）的强赎条件是：在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）。

宁建转债当期的转股价是4.76元，转股价的130%就是6.188元。宁建转债的正股宁波建工自2022年2月18日开始，正股价在连续的30个交易日中存在15个交易日的收盘价高于6.188元。满足了强赎条件。之后宁波建工迅速宣布提前赎回宁建转债。

关于强赎，我们需要注意以下几点：

（1）强赎条件问题

可转债强赎条件一般是正股在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，如果正股价是转股价的1.3倍，根据公式：转股价值=100/转股价×正股价，满足强赎时可转债的转股价值要维持在130元以上，那么此时可转债的价格往往会高于130元，因为如果低于130元，将会出现折价套利的可能。所以强赎条款也可以简单地理解为：可转债的价格在一定时间内达到了130元以上。

可转债的强赎只能在转股期内进行，尚未进入转股期的可转债，即使价格涨到130元以上，也不能够强赎。

宁建转债（113036）的强赎条件是：正股在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）。首先要注意是正股的收盘价不低于转股价的130%，而正股盘中最高价或最低价。其次是连续三十个交易日中至少有十五个交易日满足条件，这十五个交易日不需要连续，可以中间有间断，只要满足连续的三十个交易日中有满足条件的十五个交易日即可。

（2）强赎价格计算

可转债的强赎价是可转债面值加上当期利息，当期应计利息的计算公式为：IA=B×i×t/365。

其中IA指当期应计利息；B指本次发行的可转换公司债券持有人持有的可转换公司债券票面总金额；i指可转换公司债券当年票面利率；t指计息天数，即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数（算头不算尾）。

例如天合光能于2022年3月25日发布公告称，将于2022年4月13日强赎所有未转股的天合转债。天合转债当期计息年度（2021年8月13日至2022年8月12日）的票面利率为0.30%。计息天数自起息日2021年8月13日至2022年4月13日（算头不算尾）共计243天。因此每张天合转债当期应计利息为100×0.30%×243/365=0.200元/张，故天合转债的赎回价格=面值+当期应计利息=100+0.200=100.200元/张。

另外，可转债强赎时，单张可转债投资者实际到手的金额并不等于强赎价，这是因为可转债提前赎回时也要扣税，对于个人投资者，可转债强赎价高于面值的部分按照20%的所得税率进行扣税。例如天合转债的强赎价为100.200元，高于面值的部分为0.200元，扣除20%的个人所得税为0.2×20%=0.04元，故单张天合转债强赎时，个人投资者实际到手的金额为100.16元。

（3）公司宣布不强赎

在可转债的存续期内，当正股股价满足强赎条件后，公司可以选择不强赎。

例如湖广转债（127007）在满足强赎条件后，公司董事会决定不提前赎回湖广转债，同时自2022年1月27日至2022年7月26 日期间，在湖广转债触发有条件赎回条款时，公司均不行使湖广转债的提前赎回权利。

那么当可转债满足强赎条件后，公司为什么不强赎呢？主要原因有两个，第一：此时可转债转股数量较少，如果宣布强赎会促使可转债大量转股，因而在短期内会对正股股价产生很大的抛压。第二：公司目前可用资金不足，担心宣布强赎后，公司没有足够的资金应对最后未转股的可转债余额。例如上述湖广转债满足强赎条件时，还有4亿元以上的未转股余额，而当时湖北广电可用资金仅为2.8亿元左右（这里可用资金去湖北广电2021年三季报中的期末现金及现金等价物余额）。因此公司可能担心可用资金不足，从而选择了不提前赎回可转债。

（4）公司宣布强赎后可转债表现

可转债的强赎价是面值加当期应计利息，例如天合转债的强赎价是100.200元，强赎价一般要远远低于可转债的交易价格。实质上强赎宣告了可转债的末日，这一点与之前A股市场的权证类似。可转债的赎回价一般在100元左右，而满足强赎时可转债的交易价格能够维持在130元以上。当可转债宣布强赎后，由于担心可转债被低价赎回，投资者纷纷选择转股或者择机在二级市场卖出，因此导致了可转债在宣布强赎后价格快速下跌。

天合光能在2022年3月16日宣布强赎，之后天合转债一路下跌，最后一个交易日的收盘价格跌至100.15元，甚至低于赎回价。

再比如吉视传媒（601929）发行的第一只可转债——吉视转债（113007）。吉视转债于2014年9月25日上市，上市后不久便遇上了15年的大牛市，吉视转债在2015年6月15日一度将价格攻上199元的历史最高价。2015年5月29日，吉视传媒宣布提前赎回吉视转债，赎回价格为100.42元/张。然而不幸的是，吉视转债宣布强赎后不久，就遭遇了2015年的股灾，自2015年6月16日起，吉视转债的价格迅速回落，到了最后一个交易日，吉视转债的价格甚至跌到了100.18元！吉视转债在宣布强赎后价格收到股灾的影响严重，很多投资者根本找不到合适的价位卖出吉视转债或者进行转股，导致最后未转股的吉视转债高达6.47,151亿元的规模，要知道吉视转债的发行规模也才17亿元。过多的未转股可转债给吉视传媒公司造成了巨大的资金损失。

当然并非所有可转债在宣布强赎后价格都会迅速回落。如果可转债宣布强赎后，上市公司正股表现强劲，加上部分游资炒作末日债，可转债甚至会在最后交易日表现出末日轮。

例如常汽转债（113550）最后交易日为2022年4月18日，对应正股常熟汽饰（603035）在可转债临近强赎时表现强劲，在2022年4月18日更是出现涨停，在正股的带动下，常汽转债在最后交易日甚至大涨8.20%！

可转债宣布强赎后，并非都可以完全转股，例如东财转3（123111）在最后还剩余了0.1406亿元没有转股。东财转3的最后交易价格是114.5元，要远高于强赎价，未转股的投资者无疑承担了巨大的损失。

（5）可转债宣布强赎后如何做？

可转债宣布强赎后，投资者要择机在二级市场卖出可转债，或者选择转股。经常有投资者因为一些原因在最后忘记卖出或转股，导致手中的可转债被低价强赎，损失惨重。一般而言，在可转债最后交易日前，上市公司会发布一系列提示性公告，提醒投资者可转债马上要赎回了。

如果投资者选择转股，则要注意转股截止日和转股权限。

转股截止日是指可转债能够转股的最后日期，转股截止日与可转债最后交易日不同。有些可转债最后交易日即为转股截止日；有些可转债停止交易后依然能够进行转股。

例如天合转债（118002）的赎回登记日为2022年4月12日，在2022年4月12日（含当日）收市前，天合转债持有人可以选择在二级市场继续交易，或者以当前转股价格50.40元/股转换为天合光能（688599）。那么实际上天合转债的最后交易日即为转股截止日，而自赎回登记日下一交易日（2022年4月13日）起，天合转债将停止交易和转股。天合光能将按照100.200元的赎回价赎回全部未转股的天合转债。天合转债是一个典型的最后交易日即为转股截止日的例子。

而中装转债（128060）的赎回登记日为2020年3月19日，在2020年3月19日（含当日）收市前，中装转债持有人可以将其转换为中装建设（002822）股票。但是，中装转债的最后交易日是2020年2月12日，也就是说：在中装转债停止交易后的一段时间内，中装转债持有人依然可以进行转股操作。

因此，对于不同的可转债，投资者一定要认真阅读可转债的赎回公告，弄清楚可转债停止交易后是否还可以转股，以避免强赎造成的巨大损失。

转股权限主要是指创业板和科创板的权限，投资者如果没有开通创业板和科创板权限，是无法将创业板和科创板可转债转换为对应正股股票的。

例如东财转3（123111）的正股东方财富（300059）是创业板股票，投资者只有开通了创业板权限，才能将东财转3转换为东方财富股票。如果投资者没有开通创业板权限，则只能选择在二级市场卖出东财转3。

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