编者按：2021-2022学年第一学期，北京大学经济学院首次开设了面向专业学位研究生的素质课程“行业研究前沿”，邀请多位业内知名分析师为同学们面对面讲解行业研究方法与前沿探索。本学期，“行业研究前沿”继续开讲，内容覆盖宏观研究和精选热门、重点行业，演讲嘉宾将结合自身研究经历和行业前沿问题进行讲授并开展讨论，以提升学生的经济、金融和行业研究素养，开拓思维、启迪思考，为学生的职业发展奠定良好的基础。

　　2023年11月14日晚，北京大学经济学院开设的“行业研究前沿”课程在线开讲。国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑先生受邀作为第四讲主讲人，以《银行研究方法及最新形势分析》为题与现场师生进行了深入交流。本次讲座由北京大学经济学院金融系宋芳秀老师主持，来自经济学院及学校其他院系的一百余名师生参加。

　　王剑先生围绕四个主题：“基本概念”、“行业增长率分析”、“盈利能力分析”以及“最新中报情况”循序渐进，向同学们详细介绍了银行研究方法，并简要展望了行业未来发展。

　　首先，王剑先生对银行业的关键概念进行了讲解。他认为，行业分析不是简单比大小，分析师要熟练掌握基本概念，进一步探究数据背后反映的银行具体经营特点。王剑先生主要介绍了行业市占率、财务报表以及不良贷款的基本概念。从整个行业来看，以总资产占比衡量的市场格局已经高度稳定，部分特色化经营的中小银行仍然可以期待成长性。从资产负债表来看，不同类型银行的资产负债结构有所差异，如农商行为满足监管合规要求较少主动增加同业负债。从利润表来看，不同类型银行的收入结构也有所差异，如农商行主要服务小微客户所以中间业务收入占比较低。从不良贷款相关指标来看，逾期率过于严格，不良贷款率过于主观，都不能准确反映资产质量，利用不良贷款偏离度则可以对银行资产质量判定标准进行大致估计。王剑先生认为，所有数据背后都反映了历史、监管、经营模式等诸多因素，做行业研究不是简单数值比较，而是要找出因果关系，才能对不断变化的形势做出预测和判断。

　　其次，王剑先生围绕行业增长率进行分析。王剑先生认为短期更应该关注净利润的边际变化，而银行净利润增长的关键驱动因素就是净息差和资产减值。在收入端，由于总资产增速变化不大，银行净息差变动幅度决定了营收同比增速；在成本端，业务管理费支出增长刚性，而资产减值损失增速的波动性很大。近年来随着利率市场化程度提升，定量测算基准利率对净息差影响误差很大，重点应该把握净息差拐点而不是下降幅度具体有多少基点。

　　接下来，王剑先生重点介绍以净资产收益率为代表的盈利分析方法。王剑先生通过杜邦分析法拆解了商业银行的净资产收益率，把利润表转化为平均资产百分比报表，得到总资产回报率，作为分析银行质地的起点以把握商业模式特点与竞争优劣势。针对代表性银行进行详细分析后，王剑先生认为虽然银行业务模式总体类似，但行业分析仍然可以帮助把握个体经营侧重点，譬如大型银行优势来源于低负债成本，小型银行生息资产收益率较高。王剑先生还讲解了银行公司治理如何影响表观财务数据差异，他认为，行业研究不仅仅要看到数据上的差异，更要深入了解背后的故事，了解数据差异所对应的经营策略的不同。

　　最后，王剑先生针对中国银行业未来中长期的发展进行了简要展望。王剑先生认为，行业分析需要更宏大的视野和格局，东亚发达经济体的银行业如何适应本国经济转型具有重要的参考价值。在对净利润增长进行归因分析后，他认为近年来净息差拖累增长，银行选择通过以量补价和拨备反哺利润增长。在经济转型的大背景下，产业对银行业的服务需求也会相应变化，银行将以综合金融和特色化的新模式参与新兴产业。演讲环节结束后，王剑先生与师生们进行了交流互动，他详细解答了师生们提出的银行与非银金融研究的关联互通、银行资本新规的影响以及村镇中小金融机构如何在欠发达地区开发业务等问题。

　　讲座最后，宋芳秀对王剑先生的精彩演讲表达了充分的肯定与感谢。她表示，王剑先生重视数据表象背后的因果逻辑推理，在具体分析中充分应用了系统思维方法，展现了优秀分析师的突出特质，希望本次讲座和交流能给同学们带来启发和激励。课程最后，师生们与王剑先生在线上进行了合影留念。

　　嘉宾简介

　　王剑，国信证券经济研究所金融业首席分析师，中国人民大学国际货币研究所特聘研究员，国家金融与发展实验室银行业研究中心特聘研究员，曾供职于浙商证券、光大证券研究所，多次获评新财富、水晶球、金牛等最佳分析师奖项。出版有专著《回归本源：我眼中的互联网金融》（2018年）、《王剑讲银行业：基本逻辑与分析方法》（2021年）。

　　下期预告

　　11月21日，广发证券发展研究中心副总经理、广发证券环保公用首席分析师郭鹏将为同学们带来讲座《新型电力系统的发展趋势》。

　　郭鹏，广发证券发展研究中心副总经理、广发证券环保公用首席分析师。多年获得新财富最佳分析师评选第一名、金牛奖评选、水晶球、保险业协会评选第一名。深度覆盖、跟踪行业最新动向和发展规律，与较多上市、非上市公司紧密联系沟通，参与过数个并购、重组、IPO等项目。

　　供稿：北京大学中国保险与社会保障研究中心、北京大学中国金融研究中心

　　美编：初夏

　　责编：度量、雨禾、雨田