股票术语中的「做空」是什么意思? |
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搬个答案过来: 股票做空头岂不是稳赚? - DONT 的回答 - 知乎卖空,简单讲就是先借入股票卖掉,然后等股价下跌后买回来再还回去。假设,1月1日,刘能认为京东的股票现在10元/股的价格太高了,过段时间肯定要下跌。于是,他从券商手里借了100股京东的股票,约定1个月后2月1日归还,并且缴纳使用费100元。拿到股票后,他以10元/股的价格卖掉,手里有了1000元。过了几天,股价果真如刘能所料,下跌了,刘能耐心等到了一个好价钱,8元/股,觉得这个价位应该是在2月1日前的最低价了,于是果断买入100股,花了800元。于是,他耐心地等待在2月1日将股票还给券商。这笔交易,刘能支出=100元使用费+800元购买股票费用=900元。刘能收入:出售股票所得1000元。刘能的利润:1000-900=100元。刘能在买入股票后,股票如果再下跌,或者再上涨,这个价格都跟刘能没有关系了。因为,他只需要还给券商这100股股票就好了。当然,购买的价格越低,刘能赚得越多;购买的价格越高,刘能亏的越多。去掉100元的使用费,9元/股市他的平衡点。比这个低购买他就赚钱,比这个高购买,他就亏钱。如果价格持续上涨,刘能就只能亏钱了。目前的融资融券就允许卖空,当然你要是大客户才行。 举个例子,在19世纪,有个铁路公司哈莱姆,有小道消息显示该公司有利空消息。于是,大家都一致认为这只股票不值他当时的价值,这是一只可以卖空的股票。 大家公认到什么程度呢?哈莱姆公司有个董事,叫做丹尼尔德鲁,他也认为该股票存在做空的机会。 于是大家一起愉快地卖空这只股票。 当然,市场上要是有人卖,必须有人买才能完成交易。 市场上几乎唯一的买家是范德尔比尔,人称“船长”,是当时美国最大的船东。 终于,利空兑现了,哈莱姆公司的一条铁路经营权被驳回。 股票应声下跌,不到一个月时间,下跌了三分之一,从120美元下跌到了70美元。 此时,大家疯狂了,抓紧把手里的股票卖掉,避免进一步的损失。 投机者看住机会了,借入股票开始在市场抛售。 但是,此时市场上唯一的买家是“船长”。 很快,就在第二天,价格开始逆天了。当时大家还不懂“利空出尽是利好”这样的话。总之,股价上涨了。 开始大家没觉得有什么。 后来发现,不对了。 市场上股票的总股数超过了哈莱姆公司的总股数。 此时,卖空的人发现,他们需要5万股股票才能对卖空合约平仓。意味着,他们必须从“船长”手里购买5万股股票来偿还卖空时所购买的股票。 最后,船长心慈手软地以180美元的价格将股票出售给空头,让他们来平仓。 -------------------------------------------------------- 第2战场: 船长还大量拥有另一条铁路,哈德逊铁路的股票,并是其最大的股东。 一些人看到船长当时正在参战哈莱姆铁路,认为他一定占用了大量的资金,如果从侧面攻击他一下也许是个不错的主意。 于是,他们对哈德逊铁路展开了卖空行动。 同样的故事,卖空的人需要平仓了,发现只能从船长手里来购买股票平仓。 此时的价格当然是船长说了算,说多少是多少呀! 这回,他没有卖股票给空头,而是借股票给空头,让他们平仓。利息是每天5%,比我们当前银行的年利率稍高一点。 这两笔交易,船长获取了300万美元。这是在1860年代的故事。 ----------------------------------- 再次作战 这次,哈莱姆铁路的经营真的出了点问题,空头们认为这回机会到了,再次做空这只股票。 空头为什么要犯同样的错误??? 不知道。 反正,空头们再次犯了同样的错误。 纽交所的交易信息显示,这次船长拥有大概14万股哈莱姆的股票,而该公司一共才发行过11万股股票。 二者相差3万股,这是空头们借出来的股票。 这回船长很生气,“太不拿我当回事了”,后果很严重,他威胁要将股价定在1000美元。 当然,船长生气归生气,出于维护市场稳定和人道主义角度考虑,最后价格定在了300美元左右让空头平仓。 ================ 2016.11.27补充 可以看到,卖空的利润是一定的,亏损是没有上限的。 例如,刘能卖空的价格是10元,价格最低也就跌倒0元,每股最多也就赚10元,还要支付租用股票的费用。而价格上涨没有限制,如果上涨到50元,每股就亏40元;要是上涨到100元,每股就亏90元。上涨越多,亏得越严重。 关于从哪里借股票:大家通过券商交易,比如船长,买了的股票就在券商那里。券商就把股票借出去了,所有市场上能有多过发行数量的股份数。 例如空头从券商那里借了100股。实际总数量是不变的。但此时,实际持有人还是认为自己手里有100股,空头的买家也认为自己手里有100股,所以市场上就有200股了。 关于强平:因为当前市场上没有人售出股票,所以仓位无法被强平。这是比较极端的情况,目前在我们日常交易的期货中基本不会遇到这样的情况。 –––––––– 扩展阅读:《伟大的博弈》。 有同学提到了保时捷和大众的案例,这更是一段精彩的案例,大家可以参考《极限金钱》里面有非常精彩的介绍。 更多内容请关注微信公众号:yuanmu8. 关于为什么会把股票借出去,请看: 谁会愿意把股票借给做空者?关于做空股票对市场有益吗?请看: 做空行为对股市的健康有何意义?================================ 2016.11.28更新: 有同学提到了保时捷和大众,简单说说保时捷和大众的恩怨情仇。这里面涉及了对冲基金对保时捷做空的情节。 保时捷在2005年表示希望收购大众。虽然,我们都知道保时捷高大上,一辆保时捷价格比起大众不知道要高到哪里去了。但是,其实保时捷的销售额并没有大众高。两者差多少呢?保时捷的销售额其实仅仅有大众销售额的1/80。这个和我们熟悉的联想吞并IBM的PC部等等是一样的,都是蚂蚁吞大象。 当然,在国内的环境我们都知道,凡是出现这样的并购案例,股价一定会飞起来的。 但是,对冲基金认为在当时的市场环境下,大众股票已经被严重高估了,价格一定会回归的。于是,他们开始做空大众的股票。 通过刘能的例子我们知道,一旦大众的股价下跌,对冲基金就会赚钱;当然,如果股价上升,对冲基金就要赔钱了。 2008年的时候,保时捷突然宣布自己已经持有大众42.6%的股份,并且持有31.5%股份的买入期权。 市场陷入恐慌了,为甚么呢? 当时市场上所有股份加起来超过了100%,当时市场上大概有110%的股份在流通。实际上多出来的10%股份,就是空头所卖出去的股份。 基金经理得知消息后,颤抖了。 因为这是发生在21世纪,相比船长时代已经过去一个多世纪。评论里有朋友表示为什么不跑路,船长时代,他们当然是可以跑路的。但是在21世纪跑路当然是有难度的。不过,其实跑路都是小人物,黄鹤黄老板跑路弄得沸沸扬扬。当时欠船长股份的也都是有头有脸的人物,他们当然不会跑路,因为他们还有希望在。没有希望,就楼顶吹风去了。 拉回来。 当时,股份是分散的,也就是市场上是有可交易股份的。对冲基金经理们都疯了,两天后价格飙升到1000欧元的高点,比四天前的200欧元高了5倍。 当然,市场恐慌总要过去了,一个月后,价格低落到了50美元。 从1000美元到50美元,我们想象一下,有多少人倾家荡产! 股市有风险,入市需谨慎。 保时捷通过前期的购买买入权,赚去了大概70亿欧元,这一数值仅仅略低于其当前年的利润。 有人质疑保时捷的营收,说他们不务正业,傻傻分不清他们到底是汽车制造商还是对冲基金。 保时捷老总曾经说到“我们通过对冲交易和汽车制造来赚钱。但是,根据最新消息,对冲基金并不生产汽车。这就是我们的区别。” 到这里都是一个保时捷英勇无敌的股市。 ------------分割线------------------ 但是,能够持续盈利是关键。 2008年发生金融危机后,银行开始控制贷款,保时捷要购买期权所需的资金无法筹措到了。 在2009年11月,保时捷宣布其当前发生44亿欧元的亏损,并说后续会持续亏损。 最后结果我们都知道了,保时捷成为了大众的子品牌。 真是一个忧桑的故事。 想起来一句话:看谁笑到最后! –––––––––– 欢迎大家关注我的微信公众号阅读更多内容:yuanmu8. |
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