一、苏宁从辉煌到衰落

如今的$ST易购(SZ002024)$，可能很难让你想到，就在不远之前的2021年，“中国民营企业500强榜单”,苏宁易购赫然名列其中，而且名列第20位的高位次。而在2019年，苏宁易购更是位列《财富》全球500强中，2019年《中国500最具价值品牌》中，苏宁以接近2700亿的品牌价值，稳居零售业第一名。

自从进入电商时代以来，苏宁易购开启多元化发展之路，但是依然没有跟紧时代的步伐，在家电领域的销量一步步被京东超越。

从2012年到2019年，苏宁易购在投资领域广撒网，先后投资收购了母婴平台红孩子、视屏网站PPTV、快递行业的小户天天快递、37家万达不愿经验的电器门店，家乐福超市中国区的全部超市。同时，入股了努比亚、中国联通等等等等。虽然上述投资赔钱的多，赚钱的少，但是基本上都没有伤筋动骨，苏宁以后还是能够继续经营，活的挺滋润的。千不该、万不该，苏宁易购的老板决定与恒大的合作，投资了200亿，直接导致损失了100多亿。

进入2022年以后，受投资恒大、PPTV、家乐福等连续失败的影响，资金流转出现困难，导致整个集团出现财政危机，以至于供应商不愿再提供货物，进一步导致了资金链的断裂，并对苏宁的生存造成了极为重大的影响。苏宁易购的经营能力受到质疑，终于在2022年中，被戴帽成为ST股。短短几年间，苏宁易购的处境不仅让人唏嘘不已。

二、苏宁连续两年巨亏合计500亿

2022年年初，苏宁易购发布的2021年财报，苏宁易购为了断臂求生，连带计提损失等等构成的财报损失，将所有的亏损计算到了2021年的财报里面，2021年的总亏损达432.65亿元。

2023年年初，苏宁易购发布2022年度业绩预告，预亏约100亿元。连续两年业绩大亏，加起来亏了超过500亿元，这个亏损额度，在中国A股史上排名虽然不一定靠前，但是也足以称得上触目惊心了。值得一提的是，目前苏宁易购的市值也仅仅维持在200亿元左右，两年的加起来的亏损是自身市值的两倍还多。

三、苏宁的未来会怎样呢？会退市吗？

自从1990年12月，张近东成立苏宁至今，历经30余年风风雨雨的经营，从区区一家专营空调的单独门店逐渐变强变大，逐步成长为全国最大的家电零售巨头，不管多大的大风大浪应该是都见识足了，沦落到现在的境遇还是第一次。那么，苏宁易购的未来又将何去何从呢？苏宁易购会不会成为第二个乐视并最终退市呢？这里根据实际情况，简单说一下个人看法。

（一）大号股东不减持。

苏宁的前十大股东，自从苏宁暴雷至今，没有一个股东减持苏宁易购的股票。无论是淘宝集团、创始人张近东、苏宁集团还是前十股东里面的个人金明、陈金凤等人，都没有减持任何苏宁易购的股票。理论上讲，苏宁这家企业怎么样，十大股东是最熟悉的，而这些熟悉苏宁情况的大股东们显然信心还是比较充足的，没有一个人在苏宁易购股票下跌通道的过程中减持哪怕一股的股票。这段时间，苏宁的十大股东账面上的损失有好几百亿了，但是依然没有人“止损”。

（二）前十大股东高度控盘。

前十大股东合计所持有的苏宁易购股份加起来超过了苏宁全部股份的75%，不仅高度控盘，而且高度控盘。如果再算上各类机构持有的股票，实际上散户手里的流通股加起来占比几乎可以说非常低了。

（三）牛散李松强依然在增持。

在苏宁暴雷之后的这段时间，牛散李松强不仅不止损，而且还在增持，截至2022年9月李松强的持股苏宁易购流通股的比例已经来到了3.61%，属于占股比例第二高的自然人股东，仅次于一个自然人了，这个人肯定是创始人张近东了，持股比例为5.2%。肯定不能说李松强炒股一定是100%能够盈利，但作为一个持有资金几亿元的牛散，他长期持有且增持苏宁易购，自然有他持股增持的原因。

（四）海尔、美的、小米等众多家电上市公司已经投入了大量真金白银。

新新零售基金二期系由南京新兴零售发展基金(有限合伙)，华泰证券(上海)资产管理有限公司，杭州阿里妈妈软件服务有限公司，以及重庆海尔家电销售有限公司、美的集团股份有限公司(简称“美的”)、TCL实业控股股份有限公司、小米科技(武汉)有限公司等产业投资人作为有限合伙人出资组建的联合体，这个基金目前持有的苏宁易购股份达到了20.3%。苏宁易购已经和这些企业连成一个整体，一荣俱荣，一损俱损。

（五）苏宁易购的现金流慢慢转好。

苏宁易购在2022年，提前偿还了两笔2023年才到期的债券，已经显示了资金压力相对较小。同时，2021年苏宁易购联合授信委员会由建设银行牵头，中信银行、交通银行、浦发银行、兴业银行、江苏银行、光大银行、民生银行、招商银行、汇丰银行和农业银行、华侨永亨银行共12家银行参与，百亿受信将保障苏宁易购平稳的金融环境。

（六）苏宁易购EBITDA(在息税折旧及摊销前利润基础上剔除非经营性现金流因素影响)连续转正。

自从2021年四季度以来，EBITDA已经持续为正，2022年3月单月开始实现家电3C核心业务盈利，经营业绩触底迎来转折。

（七）疫情结束后线下经营活动复苏。

2022年底以来，随着全国范围内管控放开，全国人民几乎都感染了一遍以后，疫情已经彻底结束，线下经营活动持续复苏是大概率事件，主要依靠线下经营的苏宁门店迎来经营复苏也是大概率事件。

（八）数千家线下门店投资价值巨大。

线下门店迎来价值重估是必然发生的事件，线上网络并不能解决生活中的所有问题，苏宁坐拥的数千家门店会有资本看中，自有其价值，大资本战略性投资苏宁的可能性持续存在。

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