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非常好用的FED模型是什么？为什么说 FED 是很好的择时工具？

Fed模型，即股债风险溢价率，是美联储发布的一种估值方法，按照这个模型，股债利差高的地方往往对应权益市场较好的投资机会，股债利差较低的地方往往对应权益市场较差的投资机会。

我们用指数市盈率PE的倒数（即EPS/Price）来代表持有股市的预期收益率，用十年期国债收益率代表持有债券的预期收益率，二者差值大于0代表股市预期收益更好，反之亦然。

该差值与其长期预期值的偏离度，代表当前股市性价比的高低程度。正向偏离越多则股市越有价值，应该高配，反之亦然。

例如：

沪深300股债利差 = 1/沪深300指数市盈率 - 十年期国债收益率

其中，

PE倒数可以理解为“市场收益率”，目前沪深300指数大概15倍PE，说明每股收益相对股价回报率是1/15 ≈ 6.67%。

十年期国债收益率可以理解为“无风险利率”，当前国债收益率3.09%

[PE倒数]减去[国债收益率]可以理解为“市场收益率”高于“无风险利率”的部分，就是股债利差，也被称为隐含风险收益率。即当前 FED = 6.67%-3.09%=3.58%，该指标过去 10 年均值 5.05%，目前处于该指标 10 年低位，因此当前股市性价比一般

当股债利差高的时候，说明在其他条件一致的情况下承担相同风险的回报更高，对应的投资机会也相对更好。可以说，FED模型是中长期价值投资的最佳择时工具