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来源：雪球App，作者： 产业空间，（https://xueqiu.com/3363239195/261066662） 我终于搞明白$联邦制药(03933)$ 管理层为什么有信心拿下国内减肥药20%—30%的份额？是医保先发优势、医保价格优势、产品先发优势、产品矩阵优势和品牌优势决定的。目前全世界同时进行减肥药仿制与研发的企业有上百家，国内也有 ？家，虽然有一些因为不达标可能半途而废，一些因为缺乏商业化能力夭折，总体而言竞争还是很激烈，尤其自2026年司肽专利到期以后。谁是最终赢家就是长期投资者必须关注的问题。在中报交流会上，联邦管理层认为自己有希望占领20—30%的份额。现在想来，还真不是他们信口开河，理由如下：医保先发优势 联邦的司肽会是国内首批进入医保的国产同类产品，这就叫医保先发优势。医保价格优势 与国外品牌比，有价格优势，当然会被优先照顾。就像胰岛素集采后，联邦在2023上半年提前2个半月就完成了集采目标，带量集采确实有助于其提高市场份额。产品先发优势 联邦随后还有三激动剂创新药（兼顾降糖减肥心血管）开启了临床，国内唯一和全球第二家，而且进度没有比$礼来(LLY)$ 落后太多，后续这个产品可能升级成为五激动剂。这个产品获得临床阶段的海外授权收入都是有可能的。产品矩阵优势 能够国内第一批参与医保外仿制减肥药竞争（涵盖利拉鲁肽和司肽，以降糖名义减肥），然后是第一家医保内，实现医保内外两个市场全覆盖，然后用三激动剂五激动剂接力，这种产品阵列组合国内绝无仅有，可以应对所有的竞争对手，满足所有的减肥市场需求，保证不缺位，这种矩阵优势的背后是公司多年搭建的多肽研发平台，这对于形成产品矩阵优势至关重要。品牌优势 减肥药的品牌效应明显，就像胰岛素，容易被患者依赖，不容易替换。在上述各项优势的叠加效应下，联邦的品牌影响力会被持续强化，不是蹭热门的医药厂家所能比拟的。以后国内第一减肥药品牌，大概率就是联邦制药。是“中国的诺和诺德”还是“中国的礼来”呢？有哪家可以挑战联邦的减肥药江湖地位？$华东医药(SZ000963)$ 通化东宝 常山药业 恒瑞医药 丽珠集团 ，哪个可以？
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