来源：雪球App，作者： 鲁政委，（https://xueqiu.com/3675440587/254716140）

作者：张峻滔，付晓芸，郭嘉沂

2023年第二季度，金价震荡回落。4月美国经济数据回落，美债收益率震荡，美元指数回落，黄金继续上涨。5月初美联储如期加息25bp，同时暗示暂停加息，金价一度冲高至历史前高后回落。此后陆续公布的美国经济数据好于预期，房地产市场现企稳迹象，通胀数据呈现粘性，年内激进的降息预期收敛，加之美国经济数据好于欧洲，美元指数美债收益率快速上行，黄金承压回落。第二季度国内经济数据回落，央行调降LPR利率，但刺激政策力度不及市场预期，美元兑人民币修复，上海金强于伦敦金。

2022下半年以来美元指数对于金价影响力远大于美债实际利率，或意味着全球货币体系多元化加速背景下黄金超主权货币属性对其影响提升。展望第三季度，需要关注美元指数走势。第三季度在美债收益率回调空间有限的背景下，如果想要金价明显反弹，则需要美元指数较大幅的走弱，否则金价大概率维持震荡。

第二季度以来金银比走势与FICC市场趋同，呈现震荡态势。当前宏观上仍无重大叙事，金银比或维持震荡。黄金估值已回归中性或制约境内外价差走阔空间。

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