行业上市公司梳理系列:胶粘剂与胶带 $东岳硅材(SZ300821)$ $硅宝科技(SZ300019)$ $回天新材(SZ300041)$ 公众号“Lacov... |
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来源:雪球App,作者: lacovic,(https://xueqiu.com/1414094532/196514275) $东岳硅材(SZ300821)$ $硅宝科技(SZ300019)$ $回天新材(SZ300041)$ 公众号“Lacovic投资笔记”,欢迎关注! 本文是行业上市公司梳理第49篇。我把先前文章列在下面,方便大家查看。 农林牧渔:种业、种植业、其他种植业、渔林业、农产品加工业、生猪养殖业、禽类养殖业、饲料业、动物保健业 能源:动力煤、炼焦煤、焦炭、综合油气、油气勘探开发、天然气储运、油气服务 金属材料:黄金、白银、铜、铁矿、普钢、特钢、铝业、铅锌、钴业、锂业、稀土磁材、其他金属 化工材料:油气炼化、涤纶、氨纶、粘胶、其他纤维、纯碱、氟化工、聚氨酯、磷化工、氯碱、其他化学原料、塑料、钛白粉、炭黑、无机盐、橡胶、日化品、电子化学品、印染化学品 今天我们讨论胶粘剂与胶带行业。 一、行业简介 能将同种或两种或两种以上同质或异质的制件(或材料)连接在一起,固化后具有足够强度的有机或无机的、天然或合成的一类物质,统称为胶粘剂或粘接剂、粘合剂、习惯上简称为胶。 中国是世界胶粘剂生产和消费大国,约占全球市场的三分之一,约占亚太市场的三分之二。根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计,2019年我国胶粘剂行业总产量约679万吨,销售额971亿元人民币,分别较2018年增长7.54%和6.39%。 中国胶粘剂行业预计未来将维持低速增长。中国胶粘剂和胶粘带工业年会数据显示,“十四五”期间我国胶粘剂的发展目标是产量年均增长率为4.2%,销售额年均增长率为4.3%。 胶粘剂品种繁多,应用场景广泛。可分为有机硅胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶、环氧树脂胶等,广泛应用在汽车制造及维修、通信电子、家电、LED、轨道交通、新能源、工程机械、软包装、高端建筑、光伏等众多领域。 将胶粘剂与基底结合在一起,就制成了胶带,可分为布基、纸基、膜基等品类。 2009年到2019年,国内胶带销量从125亿平方米增长至271.8亿平方米,复合增长率8.08%;市场规模从244.7亿元增长至465.5亿元,复合增长率6.64%。根据我国胶粘剂和胶粘带行业“十四五”规划,“十四五”期间胶带发展目标是产量年均增长率 4.5%,销售额年均增长率 4.2%。 二、市场表现 下图白色线是胶粘剂和胶带(长江)指数,橙色线是万得全A。过去20年里,印染行业波动性大于万得全A,收益水平与全市场基本一致。 三、上市公司基本情况 长江胶粘剂和胶带上市公司共11家,具体信息如下: 11家企业总市值801.89亿。龙头企业企业是东岳硅材,最新市值339.72亿。其次是硅宝科技,市值100.68亿。其余公司市值均低于100亿。 四、经营情况 (一)营业收入 2021年6月前12个月,12家上市公司总营业收入186.2亿。东岳硅材营业收入长期较大,硅宝科技、回天新材、永冠新材过去一年营收增长极快。 除东岳硅材以外,其他市值较大的公司营收增速均保持在15%以上。行业集中度似乎在缓慢提升。 (二)毛利率分析 行业毛利率中值25.38%,平均数23.44%,毛利率不错。除了永冠新材、兴业股份、宏达新材毛利稍低外,其他公司毛利率均较高。 当前毛利率处于过去6年最低水平,前几年更好。 (三)管理费用率分析 行业管理费用率中位数3.71%,平均数4.06%,管理水平不错。 (四)销售费用率分析 行业销售费用率中位数2.58%,平均数3.43%,销售费用率中等。东岳硅材销售费用率较低,其他公司近几年的销售费用率逐年下降。 2021年6月前12个月的销售费用率明显低于历史平均水平。 (五)财务费用率分析 行业财务费用率中位数0.77%,平均数0.87%,财务压力较小。上海天洋和晶华新材财务费用率较高。 (六)净利率分析 行业净利率中位数10.15%,平均值10.96%,净利率中等。东岳硅材、硅宝科技净利率较高。 过去几年净利率稳步上升,反映出行业格局有所优化。 五、管理情况 (一)总资产周转率分析 行业总资产周转率中位数均0.80,平均数0.82,总资产运营效率中等。永冠新材主营业务是胶带,资产相对较轻,周转率较高。 (二)应收账款周转率 行业应收账款周转率中位数5.57,平均数11.32,应收账款管控能力中等。东岳硅材的应收账款管理水平较高。 (三)存货周转率分析 行业存货周转率中位数5.57,平均数7.01,存货周转中等。 (四)固定资产周转率分析 行业固定周转率中位数3.7,平均数4.01,固定资产周转率较好。硅宝科技、回天新材、永冠新材,近四年固定资产周转率持续提升。 六、资本结构情况 行业资产负债率中位数36.82%,平均数32.8%。资产负债率较低。个别企业如永冠新材、集泰股份,资产负债率略高,但财务风险总体可控。 七、业绩情况 (一)净利润分析 归母净利润方面,中位数2.18亿,平均数1.82亿。过去一年全行业净利润增速较快。 扣非之后情况类似。 除东岳硅材以外,其他公司总体保持较快的净利润复合增速。 (二)现金含量分析 行业经营性现金净流量中位数1.25,平均数1.01,净利润现金质量一般。 (三)ROE与ROIC分析 行业ROE中位数11.32%,过去五年ROE中位数7.62%,资产价值创造能力中等。最近几年持续上升。 ROIC方面情况类似。行业ROIC中位数10.64%。过去五年ROIC中位数8.34%。 (四)资本支出分析 2021年6月前12个月,行业固定资产相对于去年同期增长2.88%。全行业上市公司温和扩张。 八、估值情况 从PB角度看,行业估值较贵。PB估值4.24倍,处于过去10年78.52%分位,接近一倍标准差。历史PB中位数2.93倍。 行业PE(TTM)中位数24.19倍,处于中等水平。龙头企业估值较贵。 从预期收益角度看,按当前ROE和PB倒算,行业静态预期收益率中位数3.14%。有一定投资吸引力,中小企业吸引力较强。龙头估值偏贵。 九、总结 胶粘剂和胶带行业总体规模增长缓慢,但业内龙头公司近几年经营情况其实不错,ROE、净利率都处在历史高位。全行业净利率中等、周转率中等、资产负债率中等,属于中规中矩的行业。业内公司规模总体偏小,市场关注度低,如果估值有所回调,将来也许有微观选股机会。 码文不易,点个“赞”和“在看”,鼓励一下我呗~~ |
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