从去年到今年，在线教育在一年内从如沐春风到了寒风刺骨，确实让人感慨市场和政策变化快。

在线教育在2019年开始发力，然后在去年疫情期间达到了高峰。

在疫情影响下，线下培训市场彻底停摆，而且，除了课外教育，正规的中小学课程也需要通过网络来教授。

一瞬间，疫情给在线教育带来了2亿中小学生的流量。

于是，大家就看到了去年在线教育的蓬勃发展。

也正因为这个风口，越来越多的中小企业也加入了这个蓝海，毕竟看起来，在线教育的春天来了。

然而，疫情这种偶然事件带来的风口，并没有吹多久。

去年夏天，随着国内疫情逐步得到控制，线下教育恢复，而如日中天的在线教育突然发现，孩子们，又回学校去了。

然后在线教育行业本身的短板也暴露出来了。

盈利模式单一，用户固定，竞争门槛低，周期性明显，这几个问题，一直是在线教育企业很难再进一步的原因。

这也是为什么，一旦遭遇严格监管，整个行业看起来都摇摇欲坠。

之前说过很多次，企业和行业自身的管理能力和盈利能力才真正决定一个公司长期的价值。

而这种只能靠风口靠概念的行业和企业，大风吹过以后，只能剩下概念和一地鸡毛。

现在看来，在线教育的风，忽然停下了。

早在2021年1月7日，教育部部长就已经提出要整顿校外培训机构。

1月18日，中纪委点名在在线教育的监管问题，1月26日，在线教育被中消协纳入重点关注行业。

2月5日，北京市教委下发通知，要求在线教育培训机构核查在职教师信息，确保学科类教师具备教师资格，无教师资质人员在售课程全部下架。

其实这个核查也不是空穴来风，之前猿辅导就出现过找演员在抖音上演教了一辈子课的老师，结果数学和英语老师撞脸。

但是无奈那时候市场情绪高涨，白酒，抱团股，中概股，都在高歌猛进，于是，哪怕整个行业已经悄悄发生变化，股价还敢继续涨。

直到过年回来，开启了自己的一路下跌之路。

本来只是前期热炒以后的正常调整，没想到，行业整个变了。

5月10日，北京市市场监管局对作业帮和猿辅导两家校外培训机构分别处以250万元的顶格罚款。

为啥罚款？

作业帮谎称“与联合国合作”、虚构教师经历、引用不真实用户评价。

猿辅导在网站谎称“班主任1对1同步辅导”并且虚构教师任教经历。

两家企业都涉及虚假宣传和引入误解的行为，而且作业帮和猿辅导在报价上也有虚假和令人误解的价格手段诱骗消费者交易。

5月21号，中央全面深化改革委员会第十九次会议召开，要求从严治理、严肃查处校外培训机构无序发展。

当天，高途股价下跌11.92%，好未来下跌10.45%。

5月24日，北京一家自媒体发文，一张微信聊天截图传出，说海淀区教委开会要求培训机构暑期不许开课，学科类和素质教育培训机构不得上市，培训机构不得做广告。

虽然很快海淀区就出来辟谣，但是不妨碍各路龙头机构再次大跌，好未来跌了12.52%，新东方下跌11.79%，美联国际下跌超30%。

还没等缓过劲儿来，6月1号，国家市场监督管理总局召开新闻发布会，对新东方、学而思、好未来等15家校外培训机构进行检查。

其中15家培训机构均存在虚假宣传，13家机构存在价格欺诈违法行为。然后对每家顶格罚款250万，一共3650万元。

新东方的“名师风采”栏103名教师有76名教师实际教龄夸大，5个月教龄（还没木木大长）改3年，2年改6年。

精锐教育号称7名教师”通过北大培训“实际上是北大继续教育的线上培训，为期两天。

一系列重拳下，今年以来在美股上市的在线教育公司股价几乎腰斩，朴新教育下跌66.84%，高途64.15%，好未来44.11%，新东方44.94%。

记得当时反垄断罚款的时候，木木大说过，阿里也好腾讯也好，罚款，是为了让互联网企业更好的发展，印钞机还是印钞机，问题不大。

但是对线上教育来说，问题就不是那么简单了。

互联网公司的主要问题是垄断，商业模式本身没那么大问题。

根据2020年财报，好未来的营销费用从16年的0.74亿美元增长至8.53亿，跟谁学更是直接达到58.16亿元，网易有道营销费用24.45亿元。

换句话说，这几年高速发展的线上教育，是靠钱砸出来的。

不要说家长，连木木大都知道，上网课用猿辅导，做练习用猿题库，找解题方法用小猿搜题。

天量的广告投放，努力的贩卖焦虑，你死我活的争夺市场。

本来，2021年在疫情逐渐消退的情况下，在线教育的生意本来就不太好做，现在监管一来，砸钱营销的模式也被改变，在木木大眼里，这个行业，进入下半场了。

还记得万科的郁总怎么说房地产下半场靠什么吗？

产品，管理，服务。

那么在线教育的下半场，也得靠这些了。

而且，教育产品和其他产品最大的不同是，需要长期的投入和口碑的建立。

学英语，你会想起新东方，在线课程，你会想起猿辅导，这就是口碑。

所以，监管和市场萎缩下，有耐心和能力沉下心来把口碑和服务做好的，也就剩下龙头了。

师资培训，精细化运营，教学能力提高，这些，中小机构，还真玩不起。

而且，教育和第一套房子一样，都是刚需，甚至教育的需求，比房子还大。

顺便说说中国互联和中概互联etf。

之前一直没有把互联网这两只基金聊透，中概互联网和中国互联网。

中国互联，跟踪的是中证海外中国互联网指数，采用流通市值加权。

中概互联，跟踪中证海外互联网50，也采用流通市值加权。

从持股来看，两个指数虽然有部分不同，但整体很像。

但是，中国互联网单个成分股最大只有10%的权重，而中概互联网经过调整目前最大权重是30%。

所以，就能看到，中国互联网里，腾讯11.71%，阿里10.76%，而中概互联网里，腾讯31.15%，阿里24.64%，已经超过一半。

而前面说的在线教育，占的权重，都很低。

中国互联网，好未来占2.62%，新东方占0.13%。

中概互联，好未来占1.99%，跟谁学占0.29%。

如果更看好最大的两家巨头，可以选择持股更集中的中概互联，如果不喜欢持股集中的风险，可以考虑中国互联网。

目前，二者都是中等偏低的估值状态。

毕竟，年前跌完那波，现在还没回来。

毕竟，再过俩月，半年报要出来了。