正大集团旗下以饲料和生猪养殖为主业的正大投资股份有限公司（下称“正大股份”）3月2日递交首次公开发行股票并在主板上市招股说明书(申报稿)。公司拟冲刺上交所主板IPO上市，本次拟募资150亿元，主要用于建设生猪产业链项目和生猪养殖项目，另外42.37亿元用于补充流动资金。A股上市猪企云集，其将如何站稳脚跟？

“逆势”也要冲刺上市

在A股市场上，养猪业“一超多强”的局面已经形成。根据2022年业绩预告，牧原股份净利润为120亿至140亿元，高于温氏股份、天邦食品、新希望、正邦科技四家公司净利润的总和。根据招股书，正大股份2022年上半年净亏损为23.9亿元，其2021年的业绩在A股37家上市猪企中排名前十。

目前大部分上市猪企仍在亏损。正大股份在招股书中表示，此次计划募资150亿元，主要用于建设生猪产业链项目和生猪养殖项目，另外的42.37亿元将用于补充流动资金。

“猪企发布募资计划，多是为了缓解现金流压力，保持正常生产。”国内某上市猪企相关负责人对中国商报记者表示，“当生猪价格较低时，猪企需要大量的资金融资进行逆势扩张。目前生猪价格走势尚不明朗，此时逆势扩张有较大的风险。”

值得关注的是，正大股份的产能利用率并未饱和。根据招股书，2018—2021年，正大股份的产能利用率分别为86.6%、71.45%、68.14%、77.89%。正大股份若将募集到的资金投进去，经济效益将如何衡量？记者就此向正大股份发去询问函，但截至发稿，尚未收到回复。

有望跻身“第一梯队”吗

根据招股书，2020年是正大股份业绩的“高光年”，其2020年的营业收入达到456.92亿元，仅次于牧原股份，在同类型竞争对手中排名第五；净利润达到75.71亿元，仅次于温氏股份，在同类型竞争对手中排名第三。

正大股份的目标或是跻身养猪业的“第一梯队”。此次正大股份在招股书中表示，募集到的资金将主要用于投入湖南宁乡、山东东营、广东湛江等15个生猪产业链项目，以及四川种猪场建设项目、正大石门1.8万头种猪养殖及配套育肥项目的建设。

正大股份的母公司正大集团相关负责人表示，正大集团的目标是在2024年年出栏2000万头生猪。目前，只有牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望成为年出栏千亿头生猪的企业。

根据财报，截至2022年6月，正大股份仍有超过千万元负债，负债率高于同行业平均水平。正大股份表示，相较于同行业可比上市公司，其系非上市公司，缺乏有效的直接股权融资渠道。预计本次募集资金到位后，公司资本结构将得到进一步优化，资产负债率将会有所下降。

正大在中国上市，意味着什么？

一是养猪业门槛已经变高。近年来，行业已经见证了多家企业的成功上市，如东瑞、神农、德康农牧等等，它们的进场，进一步颠覆了外界对于农牧行业的固有印象。养猪业俨然已成重资产、高投入的行业，门槛已经变高。集团化、工厂化的生猪养殖模式已成未来的发展趋势。

二是中国养猪市场依然具有良好的发展前景。尽管现阶段猪价还在成本线徘徊，但各大集团依旧在不断提高每年的生猪出栏目标。我们不难判断，当前我国的生猪产能正处于稳步恢复当中。然而，在疫情防控、猪周期、高养殖成本等多重压力之下，正大股份依旧大刀阔斧进入A股市场，是否也标志着中国养猪市场依然具有良好的发展前景。

三是印证了全产业链模式的胜利。2022年正大生猪出栏量已位居前五，笔者认为正大的成功其实也从侧面印证了全产业链模式的胜利。随着企业规模的不断扩大，定标准的传统生产思维可能已经无法适应当今农牧业，想要随时顺应市场导向就需要打造全产业链。同时消费者对食品安全的需求愈发高涨，全产业链让集团从养殖端就可以控制到屠宰场，严格把控食品安全。

来源：中国商报 ，版权归原作者，向原作者致敬！如有侵权请联系删除。

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