按照期权基本知识，买入看涨期权，当标的资产价格下跌，期权价格应该下跌。但是当黑天鹅事件出现时“为何先前持有的看涨期权不跌反升？”要解释清楚该问题就需要聊聊期权大杀器-隐含波动率。

隐含波动率是影响期权价格的关键因素，期权权利金和波动率呈现正比关系，当其他因素不变时，波动率越高期权价格也越高，波动率低则期权价格低，可以把波动率理解成期权贵不贵的重要因素。因为标的资产波动的幅度越大，对买方来说，实现预期的可能性越大，所以付出的成本就越高；对卖方来说，反而标的资产波动率高意味着卖方的风险就越大，收取的权利金就越高。

波动率对期权价格的影响

可以概括为：

1 ► 如果波动率上涨，作为期权买方，无论认购期权还是认沽期权，判断对方向，赚会赚的更多，判断错方向，亏会亏得更少。

2 如果波动率下跌，作为期权买方，无论认购期权还是认沽期权，判断对方向，赚会赚的更少，判断错反向，亏会亏得更多。

波动率的涨跌情况，往往和市场的大涨大跌是相伴相生的。观察市场规律，一般在行情出现急涨急跌的时候，波动率也会顺势上升。而当出现急剧缩量盘整行情时，波动率同样也呈现低位盘整甚至大幅下降。所以投资者参与期权交易时应该留意波动率指标的影响，来决定做以小博大的买方还是赚取时间价值的卖方。

用比较典型的两种行情为例子说明：

在股票横盘时，先排除时间价值因素，按常理说，无论认购期权还是认沽期权，都是横盘，期权价格应当不赚不亏。如果波动率处于高位下跌的情况，对买方不利，对卖方有利，体现在期权上，就是认购亏钱，认沽也亏钱，形成购沽双杀；如果波动率处于低位上涨的情况，对买方有利，对卖方不利，体现在期权上，就是认购赚钱，认沽也会赚钱，形成购沽双红。

隐含波动率是将市场上期权交易价格代入期权理论价格模型，反向推算出来的波动率数值，代表市场当下对标的资产未来波动率的看法，用于量化标的资产变动的预期幅度。例如，著名的恐慌指数（VIX）就是标准普尔500指数期权价格30天的隐含波动率。

根据一段时间对市场的观察，

总结了如下规律：

1 ► 往往越价外的期权，隐含波动率越高。

2 ► 相对来说，当市场出现上涨行情时，隐含波动率不动或微升，但当市场出现下跌行情时，隐含波动率往往会大升，大跌的跌幅往往比大升的升幅大。

3 ► 当隐含波动率高于历史波动率时，更适合多做期权卖方，赚取时间价值和隐含波动率下降产生的价值；当隐含波动率低于历史波动率时，更适合做期权买方，赚取超额收益。

但话说回来，隐含波动率始终是一个无法提前预测的数值，只能根据大致历史走势来作为先前的一个参考。隐含波动率对于买方还是卖方的选择、合约的选择都有很大的参考价值，当然在盘中随着行情的变化与波动率的涨跌情况对于“移仓、加仓、减仓”等操作同样有很重要的参考意义。

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