转自：新华财经

新华财经上海7月11日电（葛佳明）美联储9月降息预期持续升温，推动隔夜美股市场再度走高，标普500指数首次突破了5600点大关，连续6个交易日收盘创下历史新高，纳指连续7日创收盘新高。

当前市场对企业盈利能力的乐观预期推动美股持续上涨，但随着财报季的到来，如果业绩无法匹配股价涨幅，或将导致美股的动荡。

根据FactSet的数据，分析师普遍预测标普500指数成分股二季度盈利增长为8.8%，但金融类股的增长预计只有4.3%。

长期美股投资者对新华财经表示，市场期待AI浪潮下科技巨头可以继续实现较高的盈利增速，但美股二季报仍将以各大银行的“成绩单”拉开帷幕，对经济更为敏感的非科技行业的股价表现和盈利预期修正，可能预示着美股下半年的开局遭遇逆风。

百事公司和达美航空将于7月11日周四公布财报。随后，包括花旗集团和摩根大通在内的多家大型银行将于7月12日周五拉开第二季度财报季的序幕。

“高估值撞上高预期”科技巨头未来盈利能否支撑目前的高估值？美股能否冲破“八月魔咒”？

科技股还能支撑美股吗？

无论是市值还是市盈率，推高标普和纳指的核心动力仍是“科技股七巨头”。

上半年，美股近60%的涨幅由五家科技巨头贡献——英伟达、微软、亚马逊、Meta和苹果，其中仅英伟达一家的涨幅贡献就高达31%。从2024年一季度财报来看，“七巨头”（ 英伟达、微软、亚马逊、Meta、苹果、谷歌母公司Alphabet和特斯拉）利润同比大幅增长48%，而标普500指数利润增幅仅为7.1%左右。

少数超级大盘股推高了标普的估值，导致美股看起来异常昂贵。目前标普500的前瞻市盈率为21倍，处于历史较高的分位；标普500等权重的前瞻市盈率为16倍，处于历史接近中性的分位，二者间的差距位于二十多年来的高位，也就意味着标普500成分股中不少股票相对于历史水平估值并不高。

对于科技巨头们的二季度盈利前景，市场也颇为乐观，预期标普500指数将增长9%，其中除特斯拉之外的六家科技公司的盈利预计增长30％，其他公司则仅为5%。

美银美林在7月9日最新的研报则提出了不同的看法，预计二季报标普500中除“科技股七巨头”以外其他493家公司，有望打破最近五个季度利润增速放缓的趋势，而“七巨头”的利润增速或连续第二个季度放缓。

嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders认为，科技巨头的盈利能力如何匹配当前的估值水平仍有较大的不确定性，但很明显市场对这些公司的盈利预期相当高。

虽然科技巨头的涨幅有基本面的支持，但市场集中度的问题提高了美股下半年走势的风险。从科技巨头高管接连减持，到对冲基金开始调仓，科技股是否还有继续推动美股上涨的动能，成为了争论的焦点。

Banrion Capital Management 的首席投资策略师Victoria Bills也表示，如果这些公司的盈利无法超预期，股价就会出现回调。考虑到科技股估值已经处于极高水平，哪怕出现一点小插曲，都可能导致美股下跌。

美国经济基本面或给财报季带来逆风

分析师对新华财经表示，市场除了对科技和通信服务业有信心外，对材料、工业、消费、金融等板块的盈利预期均出现不同程度的下调，上述板块的营收主要由美国本土市场贡献，其业绩和股价的走弱与美国近期经济增长放缓一致。

BCA Research首席全球策略师Peter Berezin则在最近的一份报告中表示，经济衰退将在2024年底或2025年初冲击美国经济，而经济衰退将使标普500指数跌至3750点。

“普遍认为的软着陆说法是错误的。美国将在2024年末或2025年初陷入衰退。世界其他地区的增长也将急剧放缓。”Berezin认为，美联储将在降息方面“拖拖拉拉”，而在经济明显衰退之前，美联储不会有意地放松金融环境。而到那时一切都太晚了。

根据萨姆定律，当失业率的3个月平均值比12个月低点高出0.5个百分点时，通常意味着经济处于衰退状态。美国6月失业率从5月份的3.96%上升到4.05%，3个月平均值则较12个月低点上涨了0.42%，接近0.5%的这一门槛。

萨姆定律的提出者、著名经济学家Claudia Sahm近期发出警告称，如果美联储不采取行动，美联储就有可能触发“萨姆定律”，进而导致经济衰退，迫使美联储采取更激进的行动。

因此，如果美联储在短时间内大幅降息，这通常是因为经济或就业市场出现了严重的问题，对市场不利。

美股能否打破“8月魔咒”？

从历史上看，8月是被动投资者和共同基金股票资金流入情况最差的月份。高盛全球市场部董事总经理Scott Rubner表示，以史为鉴， 7月中旬通常是美股当月的峰值，进入8月美股会大幅下挫。

Scott Rubner认为，随着资金大量流出股市，美股从8月初开始将接连经历痛苦的两周。“一年中最好的交易日已经过去，买家已经满仓了，弹药也快用完了。企业盈利若令市场失望会迫使系统性基金卖出股票。“

摩根士丹利首席美股策略师迈克•威尔逊（Mike Wilson）认为，从现在到大选前，美股回调10%的可能性非常高。“第三季度美股将会大幅波动。从现在到年底，股价上涨的可能性非常低。”

自1990年以来，当标普500指数在8月出现下跌时，其平均跌幅达到4.6%，为全年月度最大跌幅。

摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly认为，尽管最新一期非农数据显示美国经济增速逐渐放缓，美联储预计将在2024年进行两次降息，但他并不因此对美股持乐观态度，因为美股可能面临大幅回调的风险。

但奥本海默资管策略师约翰·斯托茨福斯（John Stoltzfus)表示，强劲的盈利前景和有韧性的经济可能会支持更高的估值。斯托茨福斯将他对标普500指数的年底目标上调至5900点，较7月10日（周三）收盘价还有近5%的上涨空间。

编辑：谈瑞