郭施亮

　　股市出现地量，意味着市场的投资情绪与投资信心已经非常低迷，但这并不意味着股市一定会触底回升。接下来，政策环境如何释放出积极的信号，股市赚钱效应如何得到激发，市场投资信心可否得到持续回暖，这些因素都会直接影响股市的走向。

　　2024年7月3日，A股单日成交额年内首次跌破6000亿元，当日成交额仅有5803亿元，较上一个交易日缩量644亿元。比7月3日成交额低的最近一个交易日是去年的9月20日，彼时沪深两市的成交额仅有5732.6亿元。此外，2024年7月4日，A股市场单日成交额同样低于6000亿元。

　　翻看A股市场近几年的成交额变化情况可以出现，在6000亿元成交额以下的天数并不多。例如，2023年9月20日，A股单日成交额为5732.6亿元。2022年12月21日，A股单日成交5747亿元；2022年9月30日，A股单日成交5608.6亿元。

　　上面几次单日成交额跌破6000亿元后，接下来A股市场行情会怎样走？

　　以2022年9月30日为例，当时A股市场创出了3021点的调整低点，同时，股市也创出了5608.6亿元的单日地量水平。随后，市场短暂跌破3000点，并在一个月内创出了2885点的调整新低。随后，市场开始震荡回升，市场一度重返3300点附近的位置。

　　以2022年12月21日为例，当时市场创出阶段性地量之后，股市震荡筑底两天，随后展开了近300点涨幅的上涨行情。

　　2023年9月20日，股市创出了阶段性地量之后，市场并未因创出地量而出现价格拐点，反而出现了加速下跌的走势，跌幅延长至2024年2月初，并最终在2635点附近止跌企稳。

　　从上述数据分析，股市创出单日地量，或形成阶段性的调整低点，但市场会否因此触底回升仍然存在一定的变数。例如，去年9月20日股市创出阶段性地量后，市场并未因此而止跌企稳，反而出现了加速下跌的走势。

　　归根到底，股市出现地量，意味着市场的投资情绪与投资信心已经非常低迷，但这并不意味着股市一定会触底回升，甚至走出反转行情。接下来，政策环境如何释放出积极的信号，股市赚钱效应如何得到激发，市场投资信心可否得到持续回暖，这些因素都会直接影响股市的走向。

　　当前的市场环境比较复杂，外部有美联储迟迟不降息带来的压力，只要美联储维持高息状态，那么在美国10年期国债收益率维持高位的状态下，将会对新兴市场构成资金分流的压力，整个市场的风险偏好以及估值定价也会发生显著的变化。内部有非限售股融券卖出，IPO受理全面重启等因素的影响，存量资金不足以支持庞大市场容量的资金需求，增量资金又迟迟不能有一定规模的进场，这也是导致股市持续低迷的主要原因。

　　A股成交额不足6000亿元，意味着当前市场的投资情绪与投资信心不足。按照当前市场的成交额水平，股市成交额已经处于近几年的地量状态。值得关注的是，2021年初，A股上市公司只有4000家，如今却多达5400家左右。意味着三年多来，股市成交额不增反降，上市公司数量却多出了35%以上的水平。在存量资金博弈的环境下，股市向上的压力不小，向下的动力不弱。

　　要改变A股市场持续低迷的状态，一方面要看美联储什么时候开启降息周期，另一方面要看A股投资生态何时得到实质性的改善，或者有重磅利好出台，并由此显著提振市场的投资信心。其中，后者的重要性要大于前者，后者也会影响着未来数十年A股市场的发展轨迹。

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/