原创 HGFR 海南省绿色金融研究院 收录于话题#期货3个

文/任宝祥

一、期货市场的组成结构

从监管的角度看，目前我国已初步建立期货市场监管部门、交易所和期货行业协会的三级管理体系；从整体结构看，我国涉及期货市场的相关主体大体可分为以下五类：

（一）期货市场监管部门。指国家指定的对期货市场进行监管的单位，国家目前确定中国证券监督管理委员会及其下属派出机构对中国期货市场进行统一监管。

我国期货市场由中国证监会作为国家期货市场的主管部门进行集中、统一管理的基本模式已经形成。对地方监管部门实行由中国证监会垂直领导的管理体制。

（二）期货交易所。指国家认定的以会员制为组织形式的进行标准化期货合约交易的有组织的场所，它是为会员提供服务的非营利性、自律管理的机构。我国期货市场经历了萌芽阶段、重新起步探索阶段、治理整顿阶段、规范发展阶段和创新发展阶段，现有包括郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所和中国金融期货交易所在内的四家期货交易所，交易品种覆盖商品期货和金融期货。

期货交易所是期货合约买卖的场所，也是期货市场的核心。期货交易所是非营利性机构，却也有自身的财务核算体系。交易所本身不会去进行交易活动，但它是一个独立的盈利组织，提供了公开、公平、公正的交易场所和有效的监督服务体系，并且实现合理的经济利益。期货交易所的收人包括会员会费收入、交易手续费、信息服务费以及其他收人。期货交易所制定规则，为期货市场实现有效管理提供支持，可靠的期货交易，就是在这样的环境中实现的。

（三）中国期货业协会。2000年12月中国期货业协会的成立将行业自律组织引入期货市场，进一步完善了市场监管体系。协会主要宗旨体现为贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，在国家对期货市场集中统一监督管理的前提下，实行行业自律管理，发挥政府与会员之间的桥梁和纽带作用，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，加强对期货从业人员的职业道德教育和资格管理，促进中国期货市场的健康稳定发展。

（四）交易所会员。指拥有期货交易所的会员资格、可以在期货交易所内直接进行期货交易的单位。国内期货交易所分两类会员，一类是为自己进行套期保值或投机交易的期货自营会员，另一类则是专门从事期货经纪代理业务的期货经纪公司。

（五）期货经纪公司。指由中国证监会颁发期货经纪业务许可证和国家工商行政管理局颁发营业执照的拥有期货交易所会员席位、专门受客户委托进行期货交易的专业公司。

期货经纪公司也叫期货经纪商，是代理客户进行期货交易的，并帮助提供有关期货交易服务的企业法人。期货经纪公司在代理交易的过程中，收取一定的佣金。作为期货交易的中介公司，地位非常重要，在风险控制方面，也应该做到位。通常，期货公司面临的风险，主要体现为管理风险、预测风险、客户信用风险和行业恶性竞争风险。针对这些现实的风险，期货公司应做好内部控制。

（六）期货交易者。指为了规避风险而参与期货交易的套期保值者，或为获得投机利润的期货投机者。他们通过期货经纪公司（或自身就是期货交易所的自营会员）在期货交易所进行期货交易。

二、期货市场建设取得的成就

经过探索、治理、规范﹑创新的发展历程，中国仅用了30多年时间就建成了具有现代化特征的世界最大商品期货市场，走完了发达国家100多年的历程。

（一）建立了比较完善的期货市场体系

目前我国已建立起包含商品期货和金融期货产品的四大交易所（上期所、大商所、郑商所、中金所）和一个交易中心（上海国际能源交易中心），市场覆盖了商品期货和金融期货两大类品种。截至2020年底，我国共上市期货、期权品种92个，基本覆盖了农产品、金属、能源化工、金融等国民经济主要领域，完善的期货品种系列不仅奠定了期货市场服务实体经济的基础，也为投资者通过衍生品市场扩大资产配置范围提供了条件。

（二）培育了日益增长的市场规模

中国期货市场虽然起步晚，但由于较好地解决了发展中的矛盾，利用了后发优势和机遇，市场发展迅速，商品期货市场占有率位居世界前列，取得了举世瞩目的成就。2020年中国期货市场成交量创历史新高，连续两年大幅增长；在全球场内衍生品市场中，中国四家期货交易所的成交量排名继续上升；在农产品、金属和能源三类品种的成交量排名中，中国期货品种包揽农产品前十名、金属前四名；期货期权品种加速推出，衍生品体系更加完善；期货公司资本实力增强，经纪业务收入大幅增长。

（三）建立了具有中国特色的期货监管组织体系

中国期货业协会成立后，期货监管形成了证监会行政监管、期货交易所一线监管和协会自律监管相结合的三级监管体系。

证监会负责统一领导、统筹协调和监管中国期货市场；负责拟定监管期货市场的规则；审核期货交易所的设立及章程；监管期货参与者的业务活动；审核上市期货、期权品种；监管期货市场的交易行为；监测监管商品及金融场外衍生品市场，处理期货市场重大问题等工作。

期货交易所、中国期货业协会依照有关法律、法规和本机构的规则和章程，对期货公司等会员单位实行自律管理。期货市场监控中心则对客户的保证金实施监控。

如此形成了证监会、证监会派出机构、期货交易所﹑期货市场监控中心和期货业协会“五位一体”的监管工作机制。这一监管体系几乎涵盖了期货市场各种结构要素，保证了期货市场的平稳运行。

（四）建立了完整、规范的期货市场法规体系

这些法规体系既包含在宏观层面由国家颁布的《公司法》《证券法》《刑法》和《期货管理条例》等一系列法律和条例，也包含在证监会指导下建立的各种交易制度，全面规范了期货业的参与主体行为。例如，各交易所都建立起交易和风险控制制度，包括每日结算制度、交割制度、持仓限额制度、大户报告制度、涨跌停板制度、保证金管理制度、会员管理制度等，还包括带有自律性质的针对会员的期货业协会章程和交易所章程等。

这些法律法规和制度为期货市场各参与主体保驾护航，规范了业务秩序，为遏制和惩罚市场滥用行为提供了法律保障。

（五）期货市场服务实体经济能力日益提高

期货市场在规避风险﹑价格发现上的职能作用得到产业认可。其中铜、铝、锌、铅、PTA、菜粕、白糖、棉花、豆油、豆粕、棕榈油等品种的期现货价格拟合度高，已成为国内相关产业的定价基准和谈判参考。

一些大宗商品的期货价格具备了一定的国际影响力，部分企业开始利用期货市场管理价格波动风险，安排生产经营活动。尤其近些年期货市场的创新发展，例如“保险＋期货”模式，多次被写进中央一号文件，已在大商所等快速推进，为服务国家经济发展战略﹑服务三农、脱贫攻坚以及“一带一路”建设中发挥了重要作用。

三、建设有中国特色的期货市场

（一）必须不断从中国的实际出发，坚持创新发展理念

中国期货业的发展是中国经济体制改革历程的一个缩影。作为中国特色社会主义市场体系的有机组成，中国期货市场所服务的国家发展战略和实体经济的性质也有别于国际上的其他期货市场。

从这个意义上说，完全照搬国外的经验是不可取的。事实上，在“摸着石头过河”的发展道路上，中国期货业三十多年的发展历史是一个不断创新、自我完善的过程。这种创新体现在市场建设中的路径创新、监管体制创新、期货市场产品和服务模式创新等诸多方面。

在起步阶段，中国选择了渐进的策略，先建立现货批发市场，再开展远期交易，然后发展成为期货市场的特色发展路径，进行期货试点，这避免了体制制约、经验不足可能给经济带来的冲击。

在监管体制创新方面

逐渐将期货市场的监管纳入整个证券市场的统一监管体系之中，创造性设立了中国期货市场监控中心，监督市场的运行；创新性提出投资者适当性管理办法，施行期货市场统一开户制度，从源头保护投资者。

在产品设计方面

为服务新时期国家发展战略，适时推出并深化具有中国特色的农产品“保险＋期货”发展模式。正是这些创新不断激发了期货市场的活力，丰富和提升了期货市场的功能。

（二）坚持服务实体经济的核心发展原则

期货市场的职能是为实体企业规避价格波动风险和发现未来价格，但是高投机性也是期货市场的特征之一，投机者分散了风险，活跃了市场。但是期货的规避风险和价格发现功能是主，投机功能是辅，不处理好这种主副关系，期货市场的发展就会偏离正确轨道而走问歧路。如果不对套保和投机加以甄别和约束，期货价格就不能正确反映真实的产业供给与需求，而实体企业会因为规避风险和价格发现功能的减弱而离场，又反过来导致市场进一步失去主导方向。

一个脱实向虚、充满投机的市场就像一个赌场充满风险。在中国期货市场的起步和治理阶段，从期货市场建设的角度看，表面上是无序发展的突出现象，但本质上是对期货市场功能定位缺乏深刻的认识。从这个意义上说，中国期货市场的治理整顿和后来的规范发展、乃至创新发展，是一个不断深化认识和把握期货市场本源功能的过程。随着中国经济高质量发展以及融入全球化的步伐加快，这种功能的认识也势必会进一步升华，并从国内市场开始逐渐走向国际化。

（三）强化期货市场的集中监管，完善统一监管体系和职能

与现货市场不同，无论是商品期货还是金融期货，都具有金融资产的属性，具有明显的高风险性。因此必须强化对期货市场的监管，才能保证期货市场的健康发展。

在期货市场的发展之初，由于地方和部门之间条块分割、政出多门，期货市场缺乏有效监管，导致市场失序，违规事件频发。此后经过近20年的努力，中国建立起证监会、交易所和协会自律监管相结合的具有中国特色的集中监管体系，并创新性地建立中国期货市场监控中心来统一监测市场的运行、管控市场风险，守住期货市场创新发展的底线。

监管层鼓励期货公司服务实体经济、服务机构投资者的导向更加清晰。在此基础上对期货公司在客户适当性、反洗钱等方面的要求更加严格。在交易过程中对交易主体的实际控制关系，操纵市场等行为监管更加有效。监管层要求产品“反映产品之间的关联性、发现金融风险的传染性、实现资金链条的穿透性”、金融控股公司“穿透至实际控制人、最终受益人”等多处。

历史事实证明，在面对个别大宗商品价格波动时，中国的期货市场之所以能够防范过度投机和市场操纵，保持市场秩序的稳定，集中监管所起的作用功不可没。期货市场的这一发展经验也表明，在中国特色社会主义市场经济体制下，对诸如期货市场的金融市场监管必须高度集中、统一，只有在统一的监管体制下才能寻求释放市场活力，把市场培育成百年老店。正是由于存在这样中国特色的监管，金融市场才能平稳健康地发展。

国内外的发展实践充分证明，期货市场和期货行业始终是整个金融市场中相对高端的市场类型,期货行业准入门槛较高，该行业的杠杆交易机制还会导致期货市场相对其他金融市场面临更大风险。审视现实，在中国经济发展“新常态”背景下，期货市场日益受到我国政府的高度重视，以新发展理念推进金融高质量发展，必然离不开期货市场和期货行业高质量发展的强力支持。

原标题：《中国期货行业的发展现状与未来（二）》

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