来源：雪球App，作者： 海鸣凰，（https://xueqiu.com/8890498724/120459278）

【指数估值定投】：收益（九）

【买指数、算估值、做定投】

投资指数基金时，经过多方比较，选定了一只ETF，但到底是投ETF本身，还是ETF联接基金，陷入了困惑。

从节约时间的角度，投ETF联接基金更合适些，因为和投资普通指数基金一样，只需要直接买入即可，买入净值按当日收盘后净值计算。而如果投ETF，则需要看盘，自己下单，买入净值可能高也可能低，有时波动幅度还很大，往往花费时间更多些。

从降低成本的角度，同一只ETF和ETF联接基金的管理费率和托管费率一般都是相同的；交易费率和其他费率会有些差异，尽管基金公司会披露金额，但具体费率的计算则很难，也不在投资者的控制之内，在这里就不比较了。

能比较的也就是ETF的佣金费率和ETF联接基金的申购费率和赎回费率了。ETF的佣金费率，一般和投资者买卖股票的费率相同，高的话万5，低的话万3，当然也有很多大户或者券商会低到万1；ETF联接基金的申购费率和赎回费率，申购费率现在各种渠道一般都是1折起，一般在0.1%-0.15%，很多基金公司的直销网站会提供0费率，只要用他们家的货币基金转换一下即可。赎回费率一般在1年以上都是0费率，所以站在长期投资的角度，ETF联接基金的申购费率和赎回费率总和也能做到0，因此也是投ETF联接基金更合适些。

最关键的，还是得看看ETF和ETF联接基金的收益比较。直观上看，ETF始终是满仓运营，投资效率更高，长期来看应该收益更高；而ETF联接基金一般是投资95%的ETF，剩下5%投资银行存款，长期来看，收益应该会低些。但实际情况究竟如何，还是拿市场上常见的$沪深300(SH000300)$ 和中证500的ETF和ETF联接基金比较看看。

从万得系统中选取了跟踪沪深300指数，且同时有ETF和ETF联接基金的样本，一共16个，分为8组，并且按照复权单位净值日（E列）进行排序。

在同一组里面，则选择基金成立日较晚的复权单位净值（见F列），作为计算复合年化收益率的起始日，终止日统一选择2018/12/31（见G列）。其中，起始日至终止日未满1年的，则直接计算持有期收益率，不计算复合年化收益率。

考虑到ETF联接基金的C类份额，比较适合短期投资者，因为不收取申购赎回费，但要收取销售服务费，不太适合长期投资者，所以在这里剔除了C类份额。

H列，表示成立日（较晚的）以来的复合年化收益率，从上到下，由于起始日的不同，分别代表了自2012/05/07至2018/12/31约6.5年的复合年化收益率，到2018/04/04至2018/12/31约9个月的持有期收益率。

I列，表示同一组数据中ETF联接基金与ETF年化收益率的差。从同一组的数据来看，有3组ETF联接基金的收益率跑赢了ETF，跑赢最多是$华泰柏瑞沪深300ETF联接A(F460300)$ ，为1.35%；有5组跑输了，跑输最多是国寿安保沪深300ETF联接(F000613)，为-3.76%。平均下来，ETF联接基金是跑输了，平均值是 -0.59%。

从万得系统中选取了跟踪中证500指数，且同时有ETF和ETF联接基金的样本，一共16个，分为8组，并且按照复权单位净值日（E列）进行排序。

在同一组里面，则选择基金成立日较晚的复权单位净值（见F列），作为计算复合年化收益率的起始日，终止日统一选择2018/12/31（见G列）。其中，起始日至终止日未满1年的，则直接计算持有期收益率，不计算复合年化收益率。

考虑到ETF联接基金的C类份额，比较适合短期投资者，因为不收取申购赎回费，但要收取销售服务费，不太适合长期投资者，所以在这里剔除了C类份额。

H列，表示成立日（较晚的）以来的年化收益率，从上到下，由于起始日的不同，分别代表了自2013/02/06至2018/12/31约6年的复合年化收益率，到2018/09/05至2018/12/31约4个月的持有期收益率。

I列，表示同一组数据中ETF联接基金与ETF年化收益率的差。从同一组的数据来看，有6组ETF联接基金的收益率跑赢了ETF，跑赢最多是$景顺长城中证500联接(F001455)$ ，为2.36%；有2组跑输了，跑输最多是嘉实中证500ETF联接(F000008)，为-0.42%。平均下来，ETF联接基金是跑赢了，平均值是 0.51%。

所以，从提高收益的角度，如果选定了一只ETF，则可以看看历史上这只ETF与对应的ETF联接基金的收益率，到底差多少？如果差的很多，则谁的收益率高就选择谁。如果差的很少，比如年化收益率也就差0.5%以内，甚至0.1%以内，则选择谁可参考成本、时间等其他因素。

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