转自：金融时报-中国金融新闻网

　　在地缘政治风险、全球经济压力的笼罩下，2023年以来，黄金价格一路高歌猛进，多次刷新历史纪录。12月4日，现货黄金价格一度触及每盎司2144.68美元，为黄金价格的历史最高点。截至12月8日，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约为880.5吨。回顾2023年国际黄金市场，全球黄金需求量保持稳定，并超过了过去10年的平均水平。

市场避险情绪升温

　　与2022年相比，2023年金价波动幅度较小，但金价并非波澜不惊，也经历了一些剧烈波动。特别是2023年发生的两起重大事件——硅谷银行事件和巴以冲突，对于黄金价格的走势产生了比较大的影响。世界黄金协会称，据估计，今年的地缘政治风险将黄金价格拉高了3%至6%。

　　进入2023年以后，美联储依旧延续着加息的走势。盘点2023年黄金走势，国际金价在年初走势一度低迷。在欧美主要央行继续加息的背景下，全球经济压力持续加大，避险资金涌入黄金市场以求更稳定的收益，金价受益暴涨，投资者期望持有黄金对冲风险，有效提升投资组合的表现，为投资者提供稳定且较高的收益。

　　2月28日，黄金价格收于年度最低点附近。随后，受硅谷银行风险爆发影响，黄金价格走势发生逆转。出于对金融风险的担心，投资者对银行体系失去信心，带动现货黄金价格迅速走高。5月4日，黄金价格达到接近历史新高的每盎司2049.44美元。但随着全球股票指数在第三季度上半季度触及年初以来的高点，黄金在7月至9月出现下跌走势，10月5日，黄金价格跌至每盎司1820.08美元的年内低点。10月7日，巴以新一轮的冲突爆发，黄金价格再度高走，现货黄金价格在12月4日的盘中交易中达到创纪录的每盎司2144.68美元。

　　黄金价格不仅受到美元实际利率、地缘政治风险的影响，全球央行对黄金的态度同样发挥着重要作用。2022年全球央行黄金购入量达到历史新高，2023年前三季度购入量又高于去年同期。全球央行选择增加黄金购入有多重因素：首先是对极端风险对冲的需求增加，其次有基于黄金硬通货地位、是全球认可的外汇储备资产的考虑。

　　其中，美联储主席本人的政策取向对于黄金价格整体走势有显著影响。在美联储主席伯恩斯、伯南克、鲍威尔在任时，由于其对金本位持更加否定的态度，政治独立性更弱，金价往往呈现较为明显的上涨走势；但在美联储主席沃尔克、格林斯潘、耶伦在任时，其对金本位或类似制度更加肯定，政治上的独立性也更加明确，黄金价格表现往往更加稳定。市场分析机构普遍认为，从美联储主席这一个重要因素考量，至少在鲍威尔接下来的任期当中，黄金价格仍然具有较好的上涨潜力。

全球央行购金需求强劲

　　2023年，各国央行大规模持续购入黄金是推动金价上涨的重要因素之一。据国家外汇局12月7日官网数据，截至11月末，人民银行黄金储备报7158万盎司，较上月上升38万盎司。这也是人民银行自2022年11月以来黄金储备连续第13个月增加，俄罗斯、印度等国央行在三季度均有增持黄金储备。

　　在2023年世界黄金协会组织的全球央行问卷调查中，有71%的央行机构认为，未来12个月全球央行持有的黄金会有增加，并认为在决策时会考虑黄金的历史地位、危机时期的表现以及利率、通胀水平。仅有4%的央行机构表示持有黄金决策与去美元化政策高度相关，62%的央行机构更是表示不相关。

　　调查显示，黄金价格在某些时段有走势异常或弹性异常的表现，背后最重要的原因之一是全球其他央行同样对黄金价格发挥了重要影响。此外，由于许多新兴市场将黄金视为长期价值保值和多元化投资的工具，在高风险环境下表现良好，并可分散地缘政治风险，因此，新兴市场和发展中市场更有可能大幅增加黄金在储备中的比例，将其作为保障手段。

购金趋势仍将延续

　　2023年，通胀、地缘政治风险以及全球储备货币体系的多极化等因素推动了全球央行购买黄金的趋势，全球央行和官方机构对购买黄金的需求翻倍增长，这为黄金市场带来了重要的结构性变化。世界黄金协会认为，这种趋势可能会持续多年甚至几十年，并有望进一步支撑黄金的表现。此外，黄金具有投资工具、奢侈品和珠宝制作材料的双重属性。因此，作为外汇储备的重要组成部分，全球央行无论出于投资还是消费目的，都有助于推动黄金的需求。

　　世界黄金协会估计，2023年全球央行超预期的购金量对黄金表现的贡献达到10%左右，而且各国央行有可能在来年延续购金趋势。即使2024年没有达到前两年的高点，但该机构预计任何处于趋势线上方的购金量，即购金量超过450吨至500吨都将提供额外动力。此外，2024年，美国、欧盟、印度等都将举行大选，投资者对投资组合对冲的需求有可能高于往年。

　　中信证券首席经济学家明明认为，2024年，黄金具有很好的投资价值，价格中枢在明年全年具有上行潜力。首先，美元实际利率的下降趋势明确，预期美联储最晚将于明年年中开启降息，这也是市场当前的普遍预期。其次，美国去通胀进程仍然较为缓慢，在当前的快速去通胀进程中，能源价格的快速下跌有非常大的贡献，因此，明年的原油价格波动导致名义通胀读数再度波动的风险仍然存在。再次，从2000年后的三轮降息周期看，黄金价格均在降息周期走出上行趋势，在预期明年年中美联储开启降息的前提下，预计实际利率的下行将带动黄金价格上行。