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老凤祥投资逻辑之六---直营加盟扩张方式的利与弊

肯德基麦当劳李宁沃尔玛老百姓大药房赛百味星巴克海底捞阿迪达斯安踏老乡鸡益丰大药房特步喜茶瑞幸咖啡必胜客汉堡王蜜雪冰城森马 杨国福华联联华东来顺这些都是知名的全国连锁品牌。有的加盟扩张，有的直营扩张。有的两者结合。以餐饮行业为例。其品牌连锁加盟扩张最近十几年快速发展。中国餐饮连锁化率15%。日本48%。美国61%。这个是2020年数据。空间还大的很。2022年全球最有价值25家餐厅品牌，20家都是美国的品牌，都是以加盟为主。直营和加盟的比较。直营连锁的很多餐饮企业非常艰难。加盟连锁品牌多数保持不错的盈利。尤其是3年疫情期间。原因：成本结构。直营连锁：税金，社保，上涨的工资，租金，门店投资。 加盟商成本低30%。加盟的本质是借鸡生蛋。2021年底，麦当劳全球4万家分店。加盟店占93%。加盟店利润占比85%。 市值排名全球市值前十的餐饮服务公司，只有一家是直营品牌。有3家是加盟为主。麦当劳，500亿利润。1.5万亿市值。30倍市盈率。最近20年市值涨了40倍。全球4万家店。每家100多万利润。对比老凤祥。全国5000家店。每家40万利润。周大福，原来直营店为主。现在一年扩张1600家加盟店。加盟店扩张，是生意扩张最主要的方法之一。未来空间仍然很大。直营和加盟。各有利弊。海底捞，瑞幸咖啡，搞直营。绝味鸭脖，搞加盟。麦当劳肯德基，都是两者结合。

直营的好处，利于品质把控，统一管理，维护品牌形象。缺点，重资产。高投入。资金压力大。行业困难期容易亏损。参考疫情海底捞。扩张速度慢。容易错过行业红利期。加盟的好处，小投资，低风险，发展迅速。比如，2018年之前，直营的周黑鸭只有1288家店。加盟的绝味鸭脖已经超过万家。战略规划是每年新增1000家。周黑鸭2018年营收31亿，同比下滑。绝味是43亿，同比增长13%。周黑鸭顶不住了，2019年之后开放加盟。现在全国分店有3000多家。近2000家是加盟店。绝味鸭脖已经14000多家。2022年周黑鸭营收23亿。绝味鸭脖68亿。

还有一个案例是麦当劳和肯德基。早年麦当劳坚持在中国搞直营，后来被放开加盟的肯德基超越。全球来看，麦当劳2019年3万多家店。肯德基1万家。麦当劳市值2019年1万亿。肯德基1000亿。但是在中国，肯德基有4000多家。麦当劳只有2000多家。原因就是30年前的1990年开始，麦当劳一直直营。肯德基1993年进入中国开始加盟。直到2008年，麦当劳才开始启动加盟模式。但是直到2014年，也没有追赶上肯德基。但是直营也有好处。比如快递行业的顺丰，一直坚持直营。结果碾压三通一达。可能服务行业，主要是人的服务来争取顾客，所以直营更能把控服务品质和态度。但是如果品牌和产品为主要卖点的生意，可能加盟就不会那么差。顾客来主要体验的除了服务之外主要是对产品品牌产品品质本身的信赖。这个能解释老凤祥加盟开放已经十几年，一直健康发展。导致最近十年营收利润没有增长的周大福终于开始开放加盟，结果一年新增店铺1000多家。高端的品牌和奢侈品，选择直营模式的也很多。更有利于质量把控。比如路易威登。都是直营店。

加盟的缺点。盲目开放加盟，透支品牌。比如1997年到2004年，7年时间，上岛咖啡就在大陆发展了3000多家加盟店。随后问题缠身，管理不善，加盟商各自为政，透支了品牌。到今天几乎全军覆没。加盟还容易加盟商门店失控，很多加盟商有另起炉灶，单干的风险。所以，很多商家扩张选择直营和加盟两条腿走路。比如周大福，老凤祥，麦当劳，肯德基，李宁。李宁作为运动服装行业龙头，公司销售点7000多家，加盟店近5000家。直营店1100多家。安踏全国6000家门店，52%直营，48%加盟。再比如，老百姓大药房，用了18年建立了5000家直营门店。2021年开始，老百姓大药房开放加盟，结果一年开设门店2000多家，如今老百姓大药房已经门店破万家。也就是说从0到5000用了18年，从5000到10000用了2年多。益丰大药房也开始开放加盟，目前益丰直营门店近8000家。加盟店1500多家。再比如，一直坚持自营模式扩张的老乡鸡，最近也开始开放了加盟业务。虽然是特许加盟。老乡鸡目前全国分店1000多家。品牌深耕20年，有不错的美誉度。

总之，加盟和直营各有利弊。所以很多大品牌将两者结合起来。并行扩张。

以上是对直营加盟扩张模式的一点数据整理和思考。因为最近看到有球友表示老凤祥过度加盟可能导致未来品牌沉沦的风险，所以整理了一些历史案例和数据。我本人对老凤祥加盟模式未来导致公司品牌衰败这个担忧的态度是，概率不高，扩张同时品质可控。至少目前没见到品牌被连续蚕食透支导致公司财务层面有恶化的迹象。比如疫情3年，老凤祥利润营收都稳步增长，而其他很多黄金珠宝商开始利润营收下滑就是验证。老凤祥一个是百年品牌历史悠久，还有一个是黄金珠宝这个生意本身的特殊性，其门槛极高，产品品质需要品牌背书，品牌的顾客心智非常重要，消费者主要通过品牌来选择产品。还有就是全球30家品牌价值最高的奢侈品，90%以上都是百年老店。所以对周大生，周生生，迪阿股份什么的竞争我并不担心。换句话说，我认为扩张速度适中，稳健的老凤祥在黄金珠宝行业大概率能笑到最后，走到最后。

$老凤祥B(SH900905)$ $绝味食品(SH603517)$ $益丰药房(SH603939)$

注，文章作为作者投资思考记录，不作为投资推荐。