来源：雪球App，作者： 哈丁，（https://xueqiu.com/6706943421/30539327）

注意：读财务报告只是对一个公司了解的开始，不是结束。从读财报了解的信息或者发现的疑问，应该在其它地方得到证实或者解答。如生活中对公司的了解，竞争公司的评价，行业分析报告，新闻报道等。

读一份年报前的准备工作：1、先查看公司市值和市盈率TTM。这两个数据可到雪球网查看，也可在iFind里查看。同花顺行情软件里 没有这两个非常重要的信息。我一般只看公司净利润和市值，不管公司每股收益和股价，因为公司股份数量变化会影响每股收益和股价，而公司股份数量会随着增发、公积金转股等增多。2、在iFind软件里F9中有一个行业比较的功能，包括市场表现和估值比较。在分析公司时看看公司所属行业里还有哪些上市公司，将公司的市值和市盈率与行业内的其它公司进行比较。一般选择申万二级行业，而不是使用证监会的行业分类。2、使用慧博智能策略终端下载并阅读一些行业分析报告以了解行业的基本情况，如行业里其它公司的市值、行业平均市盈率、行业毛利率、净利率、各项费用率水平等，以及行业未来发展方向，行业的上下游等。即是要了解清楚制造类公司所处行业的公司的输入是什么，输出是什么，公司是如何有效把输入变成输出的。对服务类公司则要思考公司提供的是哪些服务，服务的对象是谁。行业分得越细越好，如环保行业还不够，还得分清楚水环保、大气环保和固废环保，水环保里还有市政、工业废水等，尽量分的细些。4、了解一些基本信息，如公司成立时间、上市时间、公司在哪个城市办公、控股股东、机构持股情况、分红融资情况（有分红的公司不一定是好公司，有定向增发融资的公司也不一定不是好公司。但总的来说，公司因为要投资与主业相关的项目而不分红是好事，公司定向增发股份融资是坏事）。

关于如何读财报，可先参看这篇帖子：网页链接

注：有些公司的PDF财报做好了书签，能够很容易的链接到相应章节，有的公司则很懒，没有书签，一般来说，如果对某家公司感兴趣，自己可以制作财报的书签。

以下是我读财报的方法：第一节  重要提示、目录和释义——略过

第二节  公司简介——略过看看公司的办公地址在哪里，说不定以后还会去拜访一下。

第三节 会计数据和财务指标摘要——细看1）先看公司营业收入、营业收入同比，将市值与营业收入相比可大致算出公司的市销率；使用营业收入同比数据可预先粗略判断公司的类型，如公司陷入困境或者牌下降周期（小于0）；缓慢增长（0-10%）、稳定增长（10-20%）、快速增长型（20%以上）。营业收入的同比在20%到40%之间较好。如果是增长型公司，后面的注意力就要放在公司的增长是否可持续上。2）对比“归属于上市公司股东的净利润”和“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”数据，如果差距很大，我会立马检查“非经常性损益项目及金额”，看造成差距的原因，大致有三个原因，非流动资产处置损益、政府补助、投资收益。这里值得好好研究。非流动资产处置损益指公司处置流动资产所得与账面记录价格的差额，如果卖的价格高于账面价值，则是益，即利润；如果卖的价格低于账面价值，则是损，即损失。关于非流动资产处置损益，有以下几个方面值得考虑：        （1）处置的非流动资产是什么？非流动资产一般包括无形资产、固定资产、持有至到期投资等。处置的资产是否与公司主营相关。        （2）公司为什么要处置非流动资产？如果公司是为了集中精力于主业而处置非主业的项目，是好事。如果公司为了摘掉ST的帽子而处置资产，则不一定是好事了。        （3）如果企业处置的资产低于或者高于账面价值许多，则可看看公司是否还有许多同类资产，以判断公司总资产是否存在严重高估或低估的情况。靠政府补助形成利润的公司没有竞争力，其盈利不会持续。政府补助的原因可能是支持公司发展，也可能是公司所在行业受政策支持，还有就是地方政府在努力保住上市公司这个壳。投资收益的话，得看投资于哪些公司（年报），一般来说，投资于与主业相关的公司更利于公司发展，说不定哪一天就会将所投资的公司并入报表。巴菲特的公司就是以投资为主的公司。也有公司持有其它公司的股票且放入“可供出售金融资产”，则其它公司股票价格变动也会影响公司的利润。3）接着，我会对比营业收入同比和“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”同比数据是否有大的差距，如果差距过大也需要立即找到原因。出现增收不增利时，表示公司的成本和费用上升过快；利润同比大于收入同比时，表示公司毛利率提升或者费用节约。便可以跳到后面的相应章节查看公司的毛利率和费用率。4）我也会对比“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”和“经营活动产生的现金流量净额”的数据，一般来说，更喜欢经营活动产生的现金流量净额持续大于净利润。如果差距很大，则接着查看“现金流量表补充资料”，在“合并财务报表主要项目注释”的最后，找到差距很大的原因。其中原因包括固定资产折旧、存货的变化、应收项目的变化、应付项目的变化。固定资产折旧部分，重要看固定资产是否真的折旧了，如房地产每年折旧约2.5%，但房价每年都在上涨，对于公司的机器设备需要隔几年更新一次，这样的话，固定资产真真实实的在折旧。如果公司的机器设备可以一直使用下去，也不用折旧。存货增长的速度与营收增长的速度是否匹配。应收和应付都应该随着公司规模的扩大相应增加，如果出现不匹配的地方，再问一下为什么会这样。例如应收增加过快，了解公司最近回款的问题，看看应收账款和预付账款的组成情况。一般说来，应付的增加表明公司实力的增强，即从供应链中相关公司更加信赖公司或公司的话语权更强，公司获取无息资金的能力增强。5）用1减去“归属于上市公司股东的净资产”除以“总资产”可立即估算出公司的负债率，一般不喜欢负债率太高的公司，超过80%的公司应该尽量避免。当然，还得结合公司之前的资产负债率（iFind软件）、行业平均的资产负债率（行业分析报告）和负债结构（有息负债 VS. 无息负债 年报）来判断公司负债的风险。从“总资产”和“归属于上市公司股东的净资产”的同比数据可以判断公司负债率最近年度是在增高还是降低。”总资产增长率“低于“归属于上市公司股东的净资产增长率”则表示负债率在降低，反之则上升。6）用”营业收入“除以”总资产“可大致算出公司的资产周转率。从“营业收入”和“总资产”的同比数据可以判断公司总资产周转率最近是在增高还是降低。”营业收入增长率“低于”总资产增长率”则表示总资产周转率在降低，反之则下降。思考公司的资产周转率为什么会改变， 是什么原因导致的？一般来说资产周转率降低是坏事，说明公司运营效率越来越低。资产周转率可以细分为固定资产周转率、流动资产周转率。固定资产周转率下降的原因则是许多固定资产没有投入生产，有可能是资产闲置，也可能是有许多在建工程，也有可能是公司运营模式在向重资产行业转变（如百货公司以前租赁房产经营改成自建房产经营）。流动资产周转率又可以细分为存货周转率、应收账款周转率。存货周转率下降说明公司存货卖出速度在下降，应收账款周转率下降说明公司应收账款回收周期在增加。7）“扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（%）”一栏数据，一般来说，越高越好，说明公司利用资产越能挣钱。如果没能高于5%，公司还不如把所有的资产变成现金买存余额宝。这里就可以想想杜邦公式，即                          净资产收益率=净利率*总资产周转率*杠杆比率净利率=净利润/营业收入=毛利率-三项费用率-税率总资产周转率=固定资产周转率+流动资产流产周转率杠杆比率=1/（1-资产负债率）判断出公司哪里出现了变化，就好直接跳到财报中的相应章节查找出现这种变化的更深次原因。如净利率变化，则可以从毛利率变化，费用率变化，税收变化入手。总资产周转率变化则检查流动资产周转和固定资产变化。杠杆比率，即负债率变化也检查公司变化的是哪种负债。

第四节  董事会报告一、概述这是了解公司最新发展最好的部分。公司是否完成了制定的计划，公司的经营战略。公司的主营业务，公司当年取得的成就。

二、主营业务分析1. 一般来说，对比了第三节营收同比和净利润同比就会看是什么原因导致这两个同比数据不符，这里就能得到初步解答，应该重点关注高于营业收入同比的项目，并进一步了解原因。例如销售费用同比增加过快，则应该进一步公司最近如何进行营销宣传等。总的来说，希望营业总成本、销售费用、管理费用、财务费用的同比小于营业总收入的同比。2. 看公司主要供应商情况、主要客户情况，以确定公司不会出现过多的依赖某些供应商或者客户的情况。3. 了解公司是否走多元化路线，一般不喜欢多元化的公司，容易多元恶化。4. 检查研发支出，以判断公司对于研发的态度。研发支出是费用化还是资本化。研发支出总额，研发支出占营收和净资产的比例，与同行业相比，研发费用的多少与比例。不仅关心公司研发的支出，也必须看公司研发的成果。研发的成果可以看公司将经费用于研究哪些项目，可以用你对行业的判断了解公司研究的可行性、未来市场的大小等。有哪些有哪些新产品问世，取得多少专利，一般看发明专利，实用新型专利和外观专利没有多少价值。5. 现金流  总共可出现8种现金流的状况，通过三种现金流的情况判断公司对于未来发展的态度。                         经营净额  投资净额  筹资净额第一种情况             正             负           正            公司看好未来发展，不断加大投入第二种情况             负             负           正            公司有好大喜功之嫌第三种情况             正           负/正        负            公司在吃老本的想法第四种情况             负             负           正            公司想要收缩业务

三、主营业务构成情况公司是否专注于主业。每个业务领域的毛利率是多少，毛利率是上升还是下降，毛利率与同类企业相比是高是低，是否与公司的战略想吻合。如有的公司走低价战略，毛利率应该适当低，如果走高端路线，则毛利率应该适当升高。

四、资产、负债状况分析了解公司的资产构成，资产变动情况以及资产变动原因，重点关注货币资金、应收账款、存货、固定资产、在建工程。这里相比后面资产负债表有一个优势就是可以知道每项资产占总资产的比例。检视负债，关注短期负债、长期负债、或有负债。

五、核心竞争力分析应该仔细阅读，了解公司是否存在真正的核心竞争力。最好是与同行业公司的年报对比着看，看看各家说的核心竞争力，更能在同行业的公司里做出很好的区分。核心竞争力和公司的各项财务数据是否吻合。一般的核心竞争力包括品牌、低成本运营、技术领先（有专利保护最好）、独占经营、客户资源、规模优势等。品牌权益高的公司毛利率一般较高。低成本公司各项费用率应该更低，员工生产效率更高，如直接参与生产或销售的员工占比较高，每位员工的销售收入更高或者创造的利润更高。

六、投资状况分析1、对外股权投资情况检查公司投资于哪些公司，投资了多少钱，不要过于多元化，战略投资更好。2、委托理财、衍生品投资和委托贷款情况一般公司不知道怎么发展，同时拥有很多现金时，才会考虑委托理财和委托贷款。委托贷款有时有为了业务需要，如将自有资金贷款给你的客户以购买你的产品。公司会使用衍生品对冲风险，如原材料或产品价格波动的风险、汇率变动的风险，但在对冲风险的时候也会带来另外的风险，同时因为衍生品非常复杂，不建议投资有涉及大量衍生品的公司。3、募集资金使用情况先看有没有募集资金，再看募集资金的情况，如募集了多少资金，发行对象等，一般不太喜欢定向增发股份的公司。再看募集资金的使用用途，最好是拿来扩大生产。检查公司是否按照募集资金时的承诺使用资金，如果有变动，一方面说明公司管理层之前对发展前景判断不足，另一方面也说明管理层信用不足。看募集资金所建项目是否真能增加公司的利润，市场环境是否已经发生变化。了解新项目投产情况、新产品销售情况。管理学里波士顿矩阵依据市场占有率和市场增长率将公司的业务分成四种，分别是瘦狗、金牛、明星、问号。看看公司投资于哪类业务。4、主要子公司、参股公司分析可以检查公司类型看公司是否多元化经营，最好是子公司与参股公司都是与主业相关的公司，以避免多元恶化的现象。了解哪些子公司最赚钱，哪些子公司在赔钱。5、非募集资金投资的重大项目情况（重点关注）了解公司为扩大规模正在进行的项目以及项目进展情况。可以根据行业发展情况，考虑项目建成后是否能够增强公司的竞争力，是否真能赚钱。

七、公司控制的特殊目的主体情况一般没有

八、公司未来发展的展望了解公司对于未来发展的战略，经营计划等，越详细越好。可以以此判断公司的战略是否能适应行业发展，是否能提高公司的持续竞争力。也可看年报发表前后，公司是否真按照规划来做。公司未来需要多少资金，用于哪些项目建设，计划从哪里募集这些资金，最好不要提到增发股份募资。

九、董事会、监事会对会计师事务所本报告期“非标准审计报告”的说明一般是没有的，但如果有，则要认真分析。得到非标准审计报告的公司，我一般不会再看下去，A股有这么多公司，尽量避免有财务报告问题的公司。

十、与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计和核算方法发生变化的情况说明一般是没有的，但如果有，则要认真分析。一般要看看公司要做这样的会计变更的原因，对会计数据产生怎样的影响。

十一、报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的情况说明一般是没有的，但如果有，则要认真分析。一般也不希望出现会计差错。

十二、与上年度财务报告相比，合并报表范围发生变化的情况说明看看公司报表新包含的公司，没有包含的公司，原因所在。是否利于公司发展。公司可以新设、合并公司，也会购买或出售公司。看看都是哪些公司，是否利于公司发展。

十三、公司利润分配及分红派息情况查看最近三年的分红情况，重点关注分红金额是否上升（逐年上升越好），分红占净利润的比率（越低越好）。我以前认为分红高些会好些，后来越想越明白，如果公司想要发展，不会把利润的一半以上拿来分红。公司分红对股东也不会形成实际的利好，因为每次分红都会导致股价相应下跌。分红所代表的正面意义是公司财务实力雄厚，负面意义是公司找不到好的投资以利用剩余资金。林奇就总是把分红的公司卖掉，换成不分红的公司。

十四、本报告期利润分配及资本公积金转增股本预案这里非常有意思！有人喜欢“高送转”概念的股票，认为公司十配十之后的股价还能再涨上去，这绝对是一个错误的观念！一个饼，本来卖10元钱，把它掰成两半，一半还卖10元，你还买吗？掰开后卖10元，大家都知道不值了，但对于配股之类的活动的认识确还不够清楚。同洲电子在54元的时候拆股，之后变成了10元左右的股。

十五、社会责任情况——略过

十六、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表看看有多少机构在上一年来调研公司（越少越好），是哪些机构。这些机构是否写了关于这个公司的报告。

第五节  重要事项一般很少有内容，但有的话得关注。理想情况是没有重大诉讼、仲裁和媒体普遍质疑的事项，控股股东没有占用公司资金，没有破产重整相关事项，公司股权激励方法得当，无重大关联交易，无担保情况，承诺事项都得到履行，公司及相关人员都没有受到处罚。

一、重大诉讼仲裁事项得看看诉讼涉及的事项、金额，诉讼会对公司产生怎样的影响。诉讼意味着什么。像北新建材在美国多起被诉存在质量问题，可知它在美国的发展受到很大阻力。

二、媒体质疑情况看看媒体质疑哪些事项，深入了解情况。许多上市公司财务作假就是从媒体质疑开始的。除非可以完全排除媒体质疑事项，否则，最好避开有媒体质疑的公司。

三、控股股东及其关联方对上市公司的非经营性占用资金情况被占用总是不好的，因为如果你是公司股东，会愿意你的资金被其它人占用吗？当然不愿意。如果有，看看被控股股东还是关联方占用公司资金，占用多少资金，以什么理由占用资金。

四、破产重整相关事项

五、资产交易事项收购了哪些资产，出售了哪些资产，合并了哪些公司。一般来说，公司应该收购那些能带来”协同效应“的公司，出售那些与主业不相关的公司。协同效应一般指与主业相关的公司，如同行业公司、上下游公司、配套公司等。在公司主业不兴时，也可通过收购其它行业里有发展前景的公司来转变公司的主营业务。

六、公司股权激励的实施情况及其影响了解股权激励的开始年份、结束年份，激励的方式（），授予的对象是管理层还是更大范围的员工，授予的条件是否真能激发员工的积极性，解冻的条件。

七、重大关联交易

八、重大合同及其履行情况

九、承诺事项履行情况

十、聘任、解聘会计师事务所情况看“境内会计师事务所审计服务的连续年限”，越长越好。如果有更换，要了解原因，如果上一年被原会计师事务所出具了不是“标准无保留意见”的审计报告，则要非常小心。如果是因为以前的会计师事务所被新的会计师事务合并，则没问题，而这是常发生的情况。

十一、监事会、独立董事（如适用）对会计师事务所本报告期“非标准审计报告”的说明

十二、处罚及整改情况

十三、年度报告披露后面临暂停上市和终止上市情况

十四、其他重大事项的说明

十五、公司子公司重要事项

十六、公司发行公司债券的情况

第六节  股份变动及股东情况——一般不看

一、股本变动情况首先看一下公司总共有多少股份，与同类公司相比，股份越少越好。再看股份构成，股份全流通更好。再看股份变动情况，。

二、证券发行与上市情况看看公司最近是否发行股份和债券，一般来说，公司募集资金来源，最好是先通过运营得来，再通过借债，最后通过发行股份。借债优于发行股份就在于每次发行股份都会稀释之后公司的收益。如果有发行债券，看下发行的债券的有效期、金额、票面利率及其它条款（转股、赎回、利率变化等）。

三、股东和实际控制人情况了解最大股东是谁（国有控股或是民企），持股比例是多少（持股比例少的容易被举牌，进而发生公司控制权争夺战），股份有没有被质押（有人认为大股东股份被质押则不能减持公司股份，我倒是认为大股东股份被质押是因为大股东缺钱了，不是好现象）。大股东是否还有其它同类资产，有的话，会造成同业竞争的情况。当然，在股东会有消除同业竞争的保证，但这样的保证是否在公司运营过程中得到实施完全值得怀疑。也有人相信存在资产注入的预期，但我想资产注入时股份公司是否会以公正的价格收购大股东其它资产也完全值得怀疑。因此，我愿意选择大股东没有经营同类业务的公司。有没有机构进入，机构持股比例有多高。其它条件相同的情况下，优选机构没有持股或持股更少的公司。看下控股股东和公司的关系，越简单越好。

四、公司股东及其一致行动人在报告期提出或实施股份增持计划的情况

第七节  董事、监事、高级管理人员和员工情况

一、董事、监事和高级管理人员持股变动董事长年龄。年轻些好，如果他干的好，还可以继续多干几年。高管持股数量及变动。高管集体持股好于仅两三个高管持股，更容易形成合力。高管持股数量更多，高管会更关心如何回报投资者。高管增持彰显高管对公司价值低估的判断。高管为什么会持有公司股份？是因为股权激励，奖金买股，自筹资金？

二、任职情况

高管在股东单位任职，不得不怀疑公司的独立性。都在其它单位任职，不知道高管有多少心还会放在公司的事务上。

三、董事、监事、高级管理人员报酬情况高管领了多少工资，与利润相比是高还是低？不希望公司把所有的利润都发给了高管。

四、公司董事、监事、高级管理人员变动情况一般来说，公司应该维持管理层稳定。如果有财务人员、董事会秘书这样的关键职位人员变动则应该仔细了解具体情况。

五、报告期核心技术团队或关键技术人员变动情况（非董事、监事、高级管理人员）

六、公司员工情况员工数量与行业内可比公司的员工数量是否成比例，员工组成是否和行业应该的员工组成相当。例如科技行业研发人员数量，零售行业销售人员数量。对比几年来的员工数量及员工组成可以核实公司发展情况。一个快速发展的公司，员工数量应快速增加，员工年龄应趋于年轻。

第八节  公司治理——略过

有些公司会贴出公司的组织结构图，可以加深对公司的了解。可以了解公司建立哪些规章制度。可以了解公司召开股东大会的大致时间，可以看到到了一年中公司才将本年度的财务预算报告提交股东大会审议，真是诙谐。可以了解公司董秘与投资者沟通的平台，净财报里发现的疑问再去平台去搜索，如果搜索不到还可以问董秘，当然，不能保证每次都能得到你想要的回答。

一、公司治理的基本状况二、报告期内召开的年度股东大会和临时股东大会的有关情况三、独立董事履职情况四、专门委员会履职情况五、监事会工作情况六、公司相对于控股股东在业务、人员、资产、机构、财务等方面的独立完整情况七、同业竞争情况八、高级管理人员的考评及激励情况

第九节  内部控制——略过

一、内部控制建设情况二、董事会关于内部控制责任的声明三、建立财务报告内部控制的依据四、内部控制自我评价报告五、内部控制审计报告六、年度报告重大差错责任追究制度的建立与执行情况

第十节  财务会计报告

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