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有这么一个有故事、有思考、且有原则的人，他说“越热闹的地方我不会去啊，没人关注的冷门的甚至是预期悲观的价值洼地我会去啊。”

段永平说：

他就是南方基金基金经理—恽雷，擅长通过宏观周期把握全市场（新经济与旧经济）机会。

刚好2023年上半年即将过去，回顾上半年，港股开局良好，但后续主要指数走势疲软回吐涨幅。而南向资金却积极抢筹，同期净买入港股超1100亿元。面对即将到来的下半年，市场如何演绎？哪些领域的投资机会值得关注呢？

数据来源：东方财富

今天我带着大家一起问问恽雷~

一、通过过往季报的披露，您的前十大重仓股中，H股占比相对较大，您是如何看这两个不太一样的市场呢？

❶相较流动性非常好的A股市场，港股市场往往更容易找到错误定价的资产；

❷港股市场更加成熟且监管严厉，因此H股企业治理质量、盈利质量以及竞争力都更有优势；

❸港股市场做投资相对更纯粹一些，没有太多的博弈，大家比较的是信息差优势，胜率往往会更高一些；

❹同一个赛道里面，我会比较A股和H股哪个性价比高。如果A股标的好就买A股；如果H股标的好且估值有非常高的安全边际就买H股。

二、有什么好赛道值得我们关注吗？

❶买好的资产不如买得好：看好港股市场里被错误定价的传统经济，比如银行、保险、煤、交通运输等。这些行业除了有相对低波动高利息的特点，还有可观的修复空间，未来可能带来相对不错的收益。

❷浓眉大眼的资产：高质量成长标的，比如消费、医药等，这些资产股价普遍回落比较大，价格便宜。特别是医药，市场情绪目前比较悲观，但这些公司长期来看具备竞争优势，且模型计算得出的回报率也有一定的吸引力，逆向局部未尝不是一个好方法。

图片来源：网图

三、有什么好的选股思路可以推荐给大家吗？

现金流、回报率和估值是选股时大家需要考虑的三大要素。其中低估值很大程度决定了投资能够获得的收益幅度。那些股价贵的好公司比较难赚到钱，而那些足够便宜的且回报率较好的板块，虽然很少有人问津，但往往有比较好的回报。

四、您觉得未来的市场可能会如何演绎呢？

也许大家目前对经济是比较悲观的，但是在中国市场做投资，尤其是A股市场有一条规则—“均值回归”。它的底层原理其实很简单，政策在A股市场的主导权还是比较大的。而政策就像一个钟摆，左右摇摆，左过了就会往右，右过了就会往左，左右不断反思前进。所以复苏其实也就是时间快慢的问题。在大家都很悲观的时候，资产价格是足够便宜的，相应的潜在回报也会比较好，反而应该要乐观一些~

(投资有风险，入市需谨慎）

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