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一文读懂央行降准

3月17日央行宣布，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调后金融机构加权平均存款准备金率降至7.6%。本次降准预计释放6000亿元中长期资金。

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什么是降准

举个例子，假如你在银行存了一笔钱。为了赚取利润，银行可能把这笔钱用于贷款或者购买债券。不过，储户可能随时跑来提款，那么为了保证银行有充足的资金来兑现储户的提款，央行就规定银行必须上交一笔“保证金”，也就是“存款准备金”。

但是“交多少”，数量不是银行自己决定的，央行会规定一个最低存款“保证金”比例，也就是法定存款准备金率。所谓“降准”，就是下调“保证金”的比例，将银行存放在央行的部分资金释放出来，可以用于面向实体经济的中长期贷款。

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为什么要降准？

本次降准概括来说，就是“意料之外，又在情理之中”。

“意料之外”在于此次降准的超预期。一方面，是政策使用场景的超预期，降准是央行逆周期调节的重要工具，一般用于经济基本面疲软期被动使用，而今年开局以来经济和金融的数据均有明显向好趋势，因此此次降准主动性很强；另一方面，是时间节点的超预期，此次降准距离去年12月降准仅隔三个月，且此前央行已连续4个月超量续做MLF，市场流动性处于合理充裕状态，大家普遍认为短期内降准的概率较低（2018年以来的10次降准中，有7次MLF净回笼或零投放）。

但此次降准确实也是情理之中，主要有三点原因：

（1）改善资金面。开年以来新增信贷规模超预期，银行间流动性水位持续下降，DR007利率波动中枢明显抬升，多数时间都在7天OMO利率之上，显示资金面较为紧张，且近期缴税和跨季影响加剧了资金面压力。降准可为银行补充长期稳定的低成本资金，有助于稳定资金面。

（2）近期欧美银行体系出现风险事件，硅谷银行倒闭和瑞信银行危机揭示了加息周期下银行错配和资产质量问题，本次央行降准将给国内银行提供额外的流动性，提升国内银行抵御海外风险冲击的能力，同时在净息差不断降低的情况下改善银行盈利能力，防患于未然。

（3）当前经济整体好转但仍处于触底回升的初步阶段，复苏力度并不强，需要货币政策配合持续发力，且通胀压力短期可控（2月CPI同比上涨1%），此次降准可以强化推动经济开好局的信号。

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央行降准对债市有什么影响？

从历史上看，降准对于股市债市都是利好消息。尤其对于债市来说，降准资金落地将有助于补充流动性，降准落地后会有明显的债券收益率下跌情况。

本次降准对冲季末紧资金压力，预计春节以来资金面持续高位宽幅波动的格局将有所缓和，因此短期来看债市进入到震荡偏多头的行情；考虑当前收益率曲线较平，叠加MLF超额续作及超预期降准，短期流动性预计将维持合理充裕，宽松的货币政策环境为中短端资产利率的进一步下行打开空间。因此中短端利率性价比较高，杠杆策略相对安全，长久期品种则主要以波段交易的思路参与。

综合以上分析，投资者或可积极把握债市投资机会，尤其是对于现金流要求较高的投资者来说，可以选择主要投资于中短端资产、流动性更好的品类，比如浙商汇金短债和浙商汇金月享30天就是定位于闲钱理财、现金管理需求的产品。

浙商汇金短债（A类006516，E类006515)主要挖掘信用债，AA+以上债券占总资产80%以上，属于“中低风险”品种，成立以来年化收益率为3.54%（截至2023年3月31日）。因其每日开放，申赎便利，所以较为适合投资者进行流动性管理。

浙商汇金短债A(006516)2019年年化收益为4.35%，业绩基准

浙商汇金短债A(006516)2019年年化收益为4.35%，业绩基准为3.38%；2020年3.39%（2.48%），2021年3.91%（2.85%），2022年2.10%（2.32%）。浙商汇金短债E(006515)2019年年化收益为4.08%，业绩基准为3.38%；2020年3.14%（2.48%），2021年3.65%（2.85%），2022年1.84%（2.32%）。

浙商汇金月享30天（A类014083， C类014084）也以中短期债券资产为主，并设有30天的滚动持有期。30天的锁定期结束后，投资者可以自由选择赎回或者默认进入下一轮锁定期投资，且赎回费率为0。锁定期的设计对基金经理来说有利于产品稳健运作、减少持仓波动；对投资者可避免追涨杀跌、提升投资体验，使收益与流动性兼具。该基金成立以来年化收益率为3.52%（截至2023年3月31日）

浙商汇金月享30天A(014083)2022年年化收益为2.63%，业绩基准为2.24%。浙商汇金月享30天C(014084)2022年年化收益为2.42%，业绩基准为2.24%。

浙商汇金短债债券型投资基金基金属于“中低风险”品种，适合于C2谨慎型、C3稳健型、C4积 极型、C5激进型投资者。基金经理应洁茜于2018年11月起担任本基金基金经理，2020年12月8日离任；2020年8月11日增聘王宇超为浙商汇金短债债券型证券投资基金基金经理，2022年12月7日离任；2022年3月31日增聘程嘉伟为本基金基金经理，2022年11月22日增聘宋怡健为本基金基金经理。

浙商汇金月享30天滚动持有中短债债券型证券投资基金属于“R2-中低风险”品种，适合C2谨慎型、C3稳健型、C4积极型、C5激进型投资者。王宇超于2021年11月19日至2022年12月7日担任本基金基金经理；程嘉伟于2021年11月19日至今本基金基金经理。

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