来源：雪球App，作者： 董布不懂，（https://xueqiu.com/7756183353/147858362）

指数标的选好了，写几个回测策略，用历史数据看一下指数基金投资的收益率到底怎么样。

回测之前需要明确的几个问题：

指数：沪深300；基金：博时沪深300指数A（050002），历史足够长，满足回测时长。

回测区间：2006-01-01 ～ 2020-01-01。使用的回测平台是优矿，优矿目前支持的数据最早到2006年。2006～2020 几乎是完整的两个牛熊周期（当下的熊市走不了多远了，蒙的，不服不辩）。

初始资金100w，中间不加投资金，不考虑无限子弹模式。

所谓无脑定投，就是不择时，定时定额投入，忽略市场波动，达到目标收益率就卖出，没达到就继续定投，直到所有资金用光。

参数：起始资金：100w定投周期：每周定投金额：起始资金 / 250，也就是一直不卖出的话，初始资金可以支持定投250周，约5年，大约7年一轮牛熊，5年时间差不多覆盖了一个熊市。卖点：持仓收益率达到20%

回测代码： 网页链接

上图中蓝色曲线为策略收益，黑色为沪深300收益。下面曲线上的绿色点为定投买入点，红色点为卖出点，后面策略图与本图含义相同。

年化收益率3.6%，有点令人失望，跑输银行理财产品。

感兴趣的朋友可以自己拷贝策略进行回测，通过修改下面初始化代码中的 context.period（年限）和 context.expect_yield（目标收益率）可以得到不同的结果。

def initialize(context): context.init_cash = 1000000 # 初始资金 context.cost = 0 # 成本 context.period = 5 # 一轮资金全部投入需要的年限 context.expect_yield = 0.2 # 目标收益率 context.lastDate = _getLastTradeDate()

在目标收益率为0.9的情况下，年化可以达到7.8%，

付出的代价是14年中只有两次达到卖点收益率，12年子弹打光之后，要到15年才能解放，15年之后的下一次卖点会是哪一年还遥遥无期。目标收益率越高，自然就越难达到卖点。

择时定投是定投配合择时，在合理分位点以下定时定额投入，达到高估分位点，全部卖出。

参数：起始资金：100w定投周期：合理估值以下每周定投，合理估值之上停止定投合理估值：最近七年PB估值在50%分位点以下高估估值：最近七年PB估值高于70%分位点定投金额：起始资金 / 250卖点：指数估值达到高估

说明：由于沪深300的估值数据只到2006年，所以2012年之后的估值分位点使用沪深300估值计算，2012年之前的估值分位点使用上证综指计算。

回测代码：网页链接

年化收益率8%，跑赢银行理财，跑输沪深300。

低买高卖策略一次梭哈，在低估分位点以下一次全部投入，达到高估分位点，全部卖出。

参数：起始资金：100w定投周期：低估全仓买入，高估清仓低估估值：20%分位点高估估值：70%分位点卖点：指数估值达到高估

回测代码：网页链接

年化收益率20.9%。

2015、2018两年刚好卖在最高点附近，不是有意为之，纯属偶然，如果没有这两次卖出，收益会大打折扣。

以上回测只代表历史上特定时间、特定指数的一小段数据，不能覆盖历史上所有的情况，更不能预测未来，历史不可能简单的重复。

我一直以来很接受指数定投的理念，定投可以降低波动的风险，通过时间平均投资成本，赚取波动收益。作为一个没有能力追涨杀跌，也没有能力捕风捉影分析宏观微观的小白群众，定投是最好的选择。但是回测结果还是让我大吃一惊，知道定投与择时有差距，没想到差距这么大。

究其原因，定投的弊端主要在于资金利用率。

作为一个上班族，在合理估值区间，每个月的工资结余定期定投是没有问题的，这不涉及资金利用率，工资没拿到之前，是不属于你的，也就不存在资金躺在账上闲置的情况。

但是当你有一定的储蓄，资金量比较大的时候，就要考虑资金利用率的问题了，当你投入总资金的20%，持仓收益率达到20%的时候，总资金的收益率只有20% × 20% / 1 = 4%，这时20%的钱在赚钱，其他80%的钱在睡觉，当然跌的时候，跌幅也小。

一次梭哈买卖虽然盈利多，也有弊端，那就是遇到下跌的时候，是满仓承受下跌，心里压力会非常大，一般低点的时候，都会是熊市，在漫长的熊市中，不知道何时会熬到头（像现在），需要很强的心理素质和信念支撑。特别是如果遇到要用钱的情况，会非常非常被动。定投要好一些，小步慢跑，入袋为安，幸福指数会高些。

策略三2015、2018的两次高抛很具偶然性，或许以后不会再遇到了，如果这样的话，策略三的收益率会是多少就不好说了。我在看到回测结果的时候，甚至一度怀疑是不是大家现在的估值高点都是按照70%算的（目前知道蛋卷指数估值高估是70分位），如果真是这样，那以后的估值高点估计会越来越低，低点会越来越高，指数波动会越来越小，像2007那样的疯牛应该是不会有了。

定投与择时各有利弊，无所谓谁更优秀，适合自己的是最好的。

第一：闲钱理财，闲钱理财，闲钱理财，重要的事情说三遍，最少要三年之内不会用到的钱。

第二：不熟不投。

第三：低买高卖，回测后个人更倾向这个策略。买到最低点就不想了，低估是一个区域，进入低估区域后，闲置资金一次投入，进入高估区域后卖出。在低估时间内，如有其他来源资金可以继续投入。

第四：遵守纪律，遵守纪律，遵守纪律，不到射程以内，等待。。。等待。。。

一家之言，仅供参考。

$上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$