来源：雪球App，作者： 六亿居士，（https://xueqiu.com/9391624441/215761566）

各位朋友好：

又是新的一期指数基金估值表，昨日大盘全面反弹，在房地产、证券的带动下，各个宽基、主要行业指数涨幅都不错。尤其是核心的MSCI A50、沪深300、创业板50等主要宽基指数，均接近3%+的涨幅。中证医疗、中证消费、科技龙头等主要行业指数也呈较好涨幅。

大涨的背后有外部利好的因素，也有前期大跌的原因，但整体而言，目前仍压力重重。不过对于指数基金定投者而言，底部时间越长，我们定投整体的成本就越低，虽然持有期“心情不佳”，但穿越牛熊之后，才能明白：熊市不买股，牛市白辛苦。此时坚持低估定投，以后才能更大程度得享受胜利的果实。

一分耕耘，一分收获。

一、“61”全市场估值

虽然昨天大涨，但整体市场仍处于“低估”状态，目前仍是较好的定投时期，定投计划请尽量避免受阶段涨跌影响。可能部分新手恐惧下跌，恐惧浮亏，但61倒是希望目前这个阶段长一些，可以较低的成本执行定投。

二、“61”指数基金估值表（0052期）

三、重点提示

今天不单独讲主要指数的情况了，这段时间关注61的新朋友非常多，部分新手朋友看估值表还有点“云里雾里”，为了便于这部分朋友读懂估值表，今天61仔细讲讲如何看懂“61指数基金估值表”。

1、头部区域

这个部分主讲整体市场的估值情况，除了一句话总结“全市场趋势”外，下方的两个值是我们常用的全市场估值指标：

1）巴菲特指数：计算基于股市的市值与国民生产总值(GNP)的比例，在A股市场按照该指数40-60%以下为低估，120-130%以上为高估。目前是76.26%，属于正常偏低。

2）格雷厄姆指数：格雷厄姆指数又被称为股债收益率比，具体是指将沪深两市的整体盈利收益率与中国10期限的国债收益率进行对比而得到的数值。如果格雷厄姆指数大于2，则说明股票交易市场整体行情较便宜，进行投资能够获利的几率较大。

这个指标61更推荐一些，从历史数据反馈来看，整体敏感度更高。在本文头部的“全市场估值”仪表片中，取得便是这个数值。从历史数据看，A股市场底部期，格雷厄姆指数一般在2.4-2.5左右，也就是“股市平均收益率是无风险收益率的2.4-2.5倍”的意思。这个值越大，则说明越低估，历史上有名的2007年牛市，该指标跌至0.4，可谓疯狂。

2、指数估值

上图便是宽基指数的部分截图，其中我们要关注的主要指标有5个：

1)市盈率：PE = P / E（市值 / 净利润），作为对指数最常见的核心指标，该指标反应指数股价与利润的关系，是判断指数估值高低最核心的指标；

2)历史百分位：顾名思义，基于统计历史数据，当前的PE处于的历史水平，20%便是指“在统计时间内，比历史80%的时间都便宜”。

3）低估阈值/高估阈值：低估取20%历史百分位的PE值，高估取80%历史百分位的PE值，我们在低于20%分位时慢慢定投买入，在高于80%分位高估时分批止盈。这个值其实一直在微弱变化，61在更新估值表时，会不断保持更新。

4）ROE（净资产收益率）：该指标能较好的反应指数的成长性。在选择指数基金时，该指标是我们判断的重要选项之一。

日常我们基于ROE、历史收益率、波动率、股息率等指标选定目标指数后，在定投期，我们主要关注PE和历史百分位，即“绝对估值”+“相对估值”联合起来判断。

如果历史百分位 < 20%，则表格的颜色背景会变成绿色，表示低估，估值处于20-80%之间为黄色，表示正常，>80%为红色，表示高估。绝大部分时间，大伙看估值表的颜色就可以判断指数的估值高低。

3、尾部

1）国债收益率：这个便是格雷厄姆指数的底层数据之一，国债收益率越高也就表明“无风险收益率”越高，一些谨慎的资金投资股权资产的意愿就会下降，目前美股10年期国债利率涨幅明显，因此美股承压，下一期61会介绍仔细分析一下。

2）图例说明：绿色低估、黄色正常、红色高估，另外细心的朋友会发现，61这个表内的底色有“深浅两色”组成，这个是表示目前指数“历史百分位”所处的进度条。

3）尾部说明：解释了一些关键要素。

四、估值表的重要说明

1、估值是模糊的正确：指数估值是一个系统性工作，目前61采用的估值方式也是集众多前辈的积累，自己学习、不断完善的结果，但估值体系仍有一定的偏颇性和局限性，它不能100%准确的判断指数的估值状态，或者说不能100%精确的判断指数当前的估值水平。

宽基指数还好一些，尤其是一些新兴行业指数，由于行业特色各异，重点不同，一些简单的指标很难反应行业的真实情况。并且这些行业较新、指数成立时间短、统计数据源匮乏、统计方式有失偏颇等情况是存在的。

我们要认知到这些问题的存在，在自己能力范围内去了解更多的信息，然后不断加强学习，慢慢积累经验。这也是为何61总是建议新手先以“宽基指数”作为入门的原因，毕竟宽基指数：长青不老、长期向上、波动较低、收益稳定。

2、估值是投资的奠基石：即便61的估值方式可能存在这样或那样的错误或纰漏，但61还是诚心的建议所有看到此文的朋友，要牢记：估值仍是投资的奠基石。无论如何，在买入基金时不要“主观判断”、“凭感觉行事”。多学习指数估值判断的技巧，不断丰满自己的投资估值体系。

3、每一个人的估值体系应当不同：不同行业、不同年龄、不同阶段，每一个人的风险偏好都不尽相同，我们可以学习体系方法，但不能直接照搬结果、“依葫芦画瓢”。常常有朋友问61：某某指数可不可以买？61很难回答这些问题，只能以事实为依据，告知你目前这个指数的估值信息和指数信息，具体判断仍需要自己根据自己的“风险偏好”来处理。

4、不断更新优化：61也在不断成长，熟悉61的朋友们自然知道，61这张表优化了很多次，不断的在增减信息，优化阅读体验，提升判断准确度和适用性。但61能力也有限，请给我更多的时间，不断的继续优化下去。

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莫愁前路无知己，天下谁人不识君！

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