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网易汽车2月27日报道 刚过完年，一则重磅消息就令整个汽车圈沸腾。

吉利集团有限公司宣布，已通过旗下海外企业主体收购戴姆勒9.69%具有表决权的股份。此次收购完成后，吉利集团将成为戴姆勒最大的股东。同时，这也成为中国企业迄今为止在西方汽车工业中的最大手笔投资。

由于审批和谈判过程尚在继续，因此仍有不少“未解之谜”成为业界讨论的焦点，例如资金来源、合作方式、能否获得话语权、以及如何处理相关企业间的竞争关系等等。二者广阔的合作前景也让人浮想联翩。目前来看，业界对其讨论主要围绕这十个问题。

涉事方如何回应？

2月24日，吉利集团正式宣布已收购戴姆勒9.69%具有表决权的股份，不过该交易尚需通过中国监管机构审批。同时，在吉利的官方声明中，表示愿意长期持有戴姆勒股票。并且目前吉利集团或吉利控股集团旗下任何一家企业都没有进一步增持戴姆勒公司股票的计划。在声明中，李书福本人表示将完全遵守戴姆勒公司的企业章程和治理架构，尊重公司的文化和价值取向。

此前，据称吉利汽车是想通过折价发售新股的方式购买戴姆勒3%-5%的股份，但戴姆勒不想让现有持股被稀释，婉拒了这个方案，并建议其可以通过二级市场购买。不过，当吉利通过收购二级市场股票的方式入股戴姆勒之后，戴姆勒在声明中表示，李书福“对戴姆勒的创新实力、企业战略和未来潜力充满信心”。并认为李书福是一位富有见地的中国企业家，对未来有着清晰的愿景，其能够与之建设性地探讨产业转型。

2月25日，德国政府发言人对此事表态：德国政府已知悉吉利集团收购戴姆勒股份公司9.7%股份事宜，这是企业家的商业决定，因为投资性质仅是拥有少数股权利益，因此没有必要采取任何经济或反垄断法律审查的必要。

不过，据外媒《斯图加特报》报道称，德国联邦经济和能源部部长齐普里斯表示，吉利同戴姆勒近10%股份的交易需要经过德国政府的仔细检查。吉利作为戴姆勒的竞争对手，需要就入股动机作出解释，“如果允许竞争对手的代表获得戴姆勒监事会席位，可能会出现问题”。齐普里斯还强调，“德国的开放与宽容不应该是其他国家工业政治利益的敲门砖”。戴姆勒董事会中的工人代表也表示，他们将仔细审查这一股权收购计划，希望维护工厂和工人的利益。

据透露，近期李书福会在戴姆勒总部与戴姆勒首席财务官于博以及戴姆勒总裁蔡澈会晤，之后将在柏林与默克尔的经济顾问罗勒举行会晤。至于吉利和戴姆勒会如何讨论相关事宜，我们会持续跟进。

为何外媒误读此次入股是李书福的个人行为？

一开始在外媒的报道中，将入股戴姆勒称为李书福的个人行为。随后，李书福指出入股戴姆勒是个人行为的说法系外媒误读，入股戴姆勒的实为吉利控股集团，并不存在李书福个人入股一说。

国外分析师认为这笔投资的性质看起来有点模糊，因为戴姆勒的一位发言人将其描述为一项私人投资：“随着李书福（加入），我们很高兴迎来又有一位长期投资者。”

为什么会出现这种误读？自媒体《童济仁的汽车评论》发现，“入股戴姆勒的是吉利集团公司，这是在浙江吉利控股集团下的公司，与我们常说的吉利汽车集团并列，李书福拥有其91%的股份”。所以按照外国人的习惯，戴姆勒的官方声明中用“李书福”的个人名义代指吉利集团也就不难理解了。

浙江吉利控股集团常务副总裁CFO 李东辉这样表达：“比较权威准确来讲，是通过李书福董事长持股的吉利集团有限公司在境外的分公司来进行收购。”

收购资金从何而来？

按照戴姆勒2月23日的收盘价70.41欧元计算，吉利持有的9.69%戴姆勒股票的市值7,295,837,729.4欧元，约90亿美元。

这可不是一笔小数目，吉利的资金从何而来？据李书福本人回应网易汽车战略合作伙伴寰球汽车时，强调收购资金是吉利海外公司通过海外资本市场安排，实现收购资金自我平衡，并未使用中国境内资金。

未使用中国境内资金，一方面说明没有资产外流的现象。另一方面，《汽车通讯社》认为，由于担心敏感技术外流，越来越多的中国海外并购行动因为欧洲和美国提高监管门槛而宣告失败。这其中最受瞩目的就是中国宏芯基金收购德国芯片制造商爱思强（Aixtron）未果的案例，而且主要失败原因是奥巴马政府的阻挠。李书福借助海外资本收购戴姆勒股票，或许也有类似的考虑。

事实上，吉利入股戴姆勒所花费的实际金额远远低于90亿美金。李东辉在回应央视财经时表示，股权价值大约是90亿美元。但实际上此次收购将通过吉利海外子公司在境外通过债权、股权和金融产品的安排等一系列的方式来进行资金安排，“目前还不能透露具体的金额，但是远低于90亿美元。”

值得注意的是，德国政府规定10%以下的持股无需公布资金来源，所以吉利方面并未公布资金来源，只透露“整个交易本身是在完全公开、透明的环境下完成”。

根据FT的报道，美国银行是吉利的财务顾问，高盛代表戴姆勒，使用了equity collar（股权领口）的结构。简而言之，“股权领口”的结构可将所收购的部分股权质押给银行，换取相应的入股资金。 

此外，《第一财经网》还证实，在此次的收购案中，吉利找了兴业银行和摩根斯坦利，通过两个合作伙伴各自融资为吉利筹款，利息相当于戴姆勒分红，对吉利本身来说财务风险不大。

为什么是9.69%？

我们注意到，吉利入股戴姆勒的消息公布后，二者的股价都有较大幅度的上扬，尤其是吉利，开盘大涨8.8%。

事实上，吉利已经不动声色地通过投行在二级市场采取直接买入和借股的方式收购戴姆勒股票很长一段时间了。国内有媒体称这个时间是从“11月开始”，因为每天的交易量较小，没有影响到戴姆勒的股价，也没有达到需要披露的额度，所以显得非常“低调”。在其看来，9.69%这个比例，既能够让吉利成为最大股东，拥有足够话语权去谈下一步的合作，而且资金投入还要是吉利能够承受的范围内；同时，该比例没有超过戴姆勒董事会能接受的范围，不影响到管理层对公司的控制权。所以，达到这个特定的比例后，吉利停止了收购，戴姆勒依法进行了信息披露，吉利也明确表示不会再继续收购。

当然，另有一个重要原因是我们在上一条提过的，根据德国的法律，持有上市公司超过10%信息披露非常麻烦，还要公布资金来源。因此吉利选择将股比控制在了10%以下。

吉利为什么要入股戴姆勒？

《日本经济新闻》称：“很难想象吉利会像纯粹的投资者那样行动，吉利是否会显示出参与戴姆勒经营的意愿正受到关注。”

除了分红，吉利入股戴姆勒当然还有更多考量。对于入股原因，李书福回应，戴姆勒是全球汽车领导者，在电动化、智能化、无人驾驶与共享出行各领域都是引领者，从战略协同的角度，戴姆勒与吉利、沃尔沃产生协同效应，这是吉利入股戴姆勒的一大原因。

在李书福看来，未来世界传统汽车行业只有2到3家企业能活下来，谁能届时占领技术制高点，谁就是胜利者。他表示：“全球汽车行业面临巨大变革，有变革就有机会，机会巨大，挑战也是巨大的。如何抓住机遇？必须要协同发展，共同占领技术制高点，尤其是在数字技术、线上技术取得主动权。这就要求企业必须拥有危机意识，寻找协同发展的合作伙伴。”

除了在各领域和戴姆勒形成战略协同效应的目的之外，在外界看来，戴姆勒所带来的品牌力的提升，对于吉利来说也至关重要。网上车市首席内容官李潮认为，“仅仅一条沃尔沃之桥在越来越扩大的豪华车市场河床上是远远不够的——拿下戴姆勒-奔驰，吉利将从二线豪华品牌厂商晋升为一线豪华品牌厂商，这在中国和全球用户快速升级的市场趋向看绝对是前瞻之举。我想，这在吉利举牌戴姆勒-奔驰的综合动机中占了50%以上。”

有望在哪些方面进行合作？

在吉利的官方声明中，可以看到两个点，其一是“很高兴能在戴姆勒未来发展道路上伴随其成长，助力其成为电动出行和线上技术服务领域的佼佼者”，其二是“21世纪的全球汽车行业面临巨大创新机遇，也面临来自于非汽车行业公司的挑战。我们必须刷新思维方式，与朋友和伙伴联合，通过协同与分享来占领技术制高点。”

可以看出，吉利的入股是希望在电动化、智能化、共享出行等方面与戴姆勒结盟，在研发、生产等诸多领域进行合作。李书福本人也在接受央视专访时表示：“我们必须实现合作，这个股权投资才有意义。”

目前业界已有很多文章对吉利和戴姆勒可能进行合作的领域进行了分析，包括新能源、智能化、汽车共享、商用车等各个方面。在这里我们不展开细说，详情请参考网易汽车本专题中的另一篇文章《何以对抗新造车势力?吉利入股戴姆勒五大猜想》。

值得注意的是，由于二者的合作方案并未探讨完成，李东辉强调：“从如何应对未来汽车行业发展的趋势，共同面对新技术的挑战，提升客户出行的体验的战略层面上看，我们可以进行开放的讨论。但是吉利只是作为戴姆勒公司的最大股东，但是不是单一的最大股东，它是一个上市公司，我们一定是要按照上市公司的准则和其他的股东、董事会成员以及管理层来进行进一步讨论，所以目前我们还不能具体地讲吉利单方面的想法，一定是进行双赢合作，大家来共同探讨。”

吉利能拥有多大话语权？

从这段话我们可以看出，虽然成为了戴姆勒第一大股东，但吉利集团并不是想做什么就能做到的。网易汽车特约评论员、寰球汽车董事长兼CEO、汽车商报总编辑吴迎秋称：“李书福有可能会向戴姆勒公司提出一些建议，但还需戴姆勒董事会和经管层达成一致才可以继续推进项目。现在吉利集团成为戴姆勒的第一大股东，仅仅是第一步，针对吉利集团的具体建议，还需要通过董事会决策，董事会将对戴姆勒经营方向及具体项目合作进行讨论，然后由经管层进行实施，所以，现在说双方的具体合作还为时过早，具体的合作想法，肯定需要双方之后的具体讨论和手续推进。”

吉利方面也回应：“董事长本人表示将完全遵守戴姆勒公司的企业章程和治理架构，尊重公司的文化和价值取向。至于能否进入戴姆勒董事会，拥有多大话语权，现在还不便透露。”

吉利在戴姆勒会否有董事会席位？

虽然吉利说“是否能进入戴姆勒董事会”不便透露，关于吉利能否在戴姆勒有董事会席位的讨论依然不绝于耳。

按照惯例，第一大股东获得董事会席位是明确的，因此李书福本周将赴德国与戴姆勒进行更深入的沟通。不过究竟会如何调整，要等到戴姆勒新的股东大会召开后才能见分晓。

一般来说，德国上市公司的运营权利在董事会，但重大投资、并购、董事会人员变动以及劳资合同谈判等重要决定，需要经过监事会的认可。

有媒体认为，理论上说，李书福本人或者他的亲信有机会进入戴姆勒－奔驰，但接下来的问题是，“中国席位”能否取得其他监事会成员的信任，则取决于这个人的悟性，取决于李书福投资戴姆勒－奔驰公司时间长短。

如何处理好各方竞争关系？

据了解，吉利汽车最初想通过折价发售新股的方式购买戴姆勒3%-5%的股份，但戴姆勒不想让现有持股被稀释，婉拒了这个方案。之后吉利决定通过收购二级市场的股票入股戴姆勒，可以说诚意十足。

有外国媒体认为：“吉利对戴姆勒的兴趣似乎不能得到回报。因为这家德国汽车制造商与中国汽车制造商比亚迪以及中国国有汽车制造商北汽都有合作关系。”

对于吉利的入股，戴姆勒官方回应中，强调了几点：我们很欢迎长期股权投资者；我们自己在中国有不少市场占有率；北京汽车是我们的重要合作伙伴。

戴姆勒重点强调了和北汽的亲密关系不会改变。二者在中国市场合作已久，组建合资公司共同销售奔驰，戴姆勒还直接持有38.2%的北汽H股股份。此外，在新能源领域，戴姆勒拟战略投资北汽集团旗下的北京新能源汽车股份有限公司，并已得到国家发改委方面的批准。

2月23日，北汽发公告称拟出售58亿资产给北京奔驰，加强与戴姆勒合作。25日晚间，北汽又公布了与戴姆勒最新的合作投资计划。相比于2017年7月签署的协议，双方的投资将由此前的50亿元人民币提升到119亿元人民币，打造双方合资企业北京奔驰的新豪华车生产基地。

这些宣示地位的做法也可以看做北汽对其实的间接回应。26日，网易汽车独家连线腾势汽车官方，其表示，吉利入股戴姆勒对于腾势品牌的发展没有任何影响，一切都将照常进行。由此看出，即使入股戴姆勒，如何在未来合作中处理好戴姆勒既有合作企业的竞争关系，是吉利需要处理好的问题。

对此，吉利CFO 李东辉表示：“这个是不会有矛盾的，我们是非常真诚、开放的合作态度，也跟相关公司表达了积极的合作意愿。关于戴姆勒公司过去和中资公司的合作，我们只会通过股东会来发挥作用，帮助其他中资公司促进和戴姆勒的合作，不会形成任何的阻碍和负面的作用。”

其实，戴姆勒本身和吉利控股旗下的沃尔沃汽车实际上也是竞争关系。就在入股消息公布不久，沃尔沃集团声明沃尔沃汽车（属于吉利控股集团）的CEO哈坎·萨缪尔森将不能连任集团董事会成员，并发布公告称：“哈坎·萨缪尔森之所以没被列入连任名单是因为吉利已经成为了德国戴姆勒集团的最大股东，而戴姆勒是沃尔沃集团的主要竞争对手。”

可见，未来要如何处理好奔驰品牌和沃尔沃品牌两个豪华品牌的关系，也是吉利需要认真思考的问题。

对中国汽车工业有何意义？

吉利入股戴姆勒事件能够引爆整个中国汽车圈的激情，因为此事意义重大。中国车企成为世界第一辆汽车制造者的最大股东，着实是一件为中国汽车工业“提气”的大事。李潮认为，时至今日，中国的强大已不能同日而语，虽然这次操作的层面是李书福个人，但是李书福的身后是中国自主品牌车企，是民族意志。

吴迎秋则表示，在新新造车势力的挑战面前，全世界的传统汽车企业都要认真深刻思考，一定要看到协同发展对传统车企何等重要。如果以李书福为首的中国资本能产生内链，可看到中国力量在推动世界汽车工业发展方面，也是一支重要的力量。