| 大河报·大河财立方记者 杨霄 文 朱哲 摄影

麦德龙将中国公司80%股份卖给了物美科技集团（以下简称北京物美），项目估值19亿美元。这是10月11日晚，该公司与北京物美联合发布的消息，双方称，最迟将在2020年二季度对该项交易完成交割，麦德龙将由此获得约10亿欧元净收益。而北京物美的一致行动方多点生活（中国）网络科技有限公司（以下简称多点Dmall），也将成为麦德龙中国的技术合作伙伴。至此，沃尔玛、家乐福、麦德龙全球三大零售巨头，各自的中国公司均已完成中资合作方加载，在阿里、腾讯两大阵营中完成了“站队”。

麦德龙中国也“卖”了

北京物美借道入豫

麦德龙终究是把中国公司的股权卖了。此时，距其被传出“欲将中国公司大笔套现”，已有1年半时间。这期间，麦德龙多次对外否认该传言。

麦德龙中国的盘子有多大？

公开信息显示，1996 年，麦德龙入华在上海开设了第一家现购自运批发商场，迄今在国内59个城市已开设97家商场，拥有11000 多名员工及总共 1700 万客户。2006年，麦德龙入豫，在河南开设了唯一门店郑东店，最近5年一直在郑州寻址拓店，未果。近年来，这家“独苗店”的年销售规模约6.5亿元，创下了河南省内超市门店单店最高交易纪录，同时它还闯入了麦德龙中国全国门店体系TOP5。

今年5月，中国连锁经营协会（以下简称中连协）曾发布的“2018年中国连锁百强”名单中，锦江麦德龙现运自购有限公司（麦德龙中国）排名第31位，上年度交易规模约213亿元。

而对于麦德龙这块洋招牌，“接盘侠”北京物美也绝非“高攀”，而是“笑纳”。

据“2018年中国连锁百强”发布的数据显示，北京物美以483亿元销售额位列11名，领先于麦德龙中国上一财年交易规模约209亿元。其全国门店突破“千店”（1055家门店），门店总量较上年同比增长11.8%。

有意思的是，迟迟未入中原的北京物美，近年来却是国内零售业相当活跃的资本玩家。

公开信息显示，2014年，北京物美曾收购英国家居零售企业百安居中国70%的股权。此次收购麦德龙中国控股权，是其2018年至今的第五个重大项目：2018年4月收购乐天玛特华北区21家门店、2018年10月接管邻家便利、2019年2月托管华润万家北京大卖场、2019年6月持有重庆百货45%股权。

10月11日，有消息人士在接受大河报·大河财立方记者采访时透露，麦德龙产生对中国公司股权受让的行动，约在一年半之前。北京物美是最早的接触者之一，与阿里、腾讯、沃尔玛、永辉、苏宁易购等对手激烈竞标。“能最终拿到麦德龙中国股权，北京物美不仅是在拼资源禀赋，更是有真金白银地投入。”上述人士对北京物美提价收购做了婉转表达。

值得一提的是，2010年前后，河南商界曾盛传，北京物美有意接盘河南思达商业商超体系，由此进入河南市场。此后便不了了之。

如今，收编了麦德龙中国渠道的北京物美，将正式踏入中原市场。当然，麦德龙品牌与渠道当前仍独立运营。

麦德龙中国卖价贵

比两个家乐福中国值在哪儿？

此次对中国公司股权高比例套现，麦德龙有望净赚10亿欧元以上。

在10月11日公布的协议中，有如下表述：物美集团将在新合资公司成立初期，持有70%的股份，麦德龙集团将持有 20%股份。剩余10%的股份，目前由麦德龙中国合资公司中的小股东持有，他们亦有意通过另一个独立流程出售全部10%股份。交易完成后，麦德龙集团预计将获得超过 10 亿欧元的净收入。此次交易对麦德龙中国的企业总价值估值为19亿欧元。交易双方预计最迟在2020年第二季度完成交割。

至此，沃尔玛、家乐福、麦德龙全球三大零售巨头，均为中国公司完成了新的中资合作伙伴引入。

先看沃尔玛，其选择的中资合作伙伴为腾讯、京东，与二者有交叉换股、购入新股等多重交易方式。比如，京东的第三大股东即是沃尔玛。但不同于家乐福、麦德龙，沃尔玛是以其集团公司为主体与“京腾”合作，未实质性售出中国公司。

再看家乐福，不久前，苏宁易购刚刚宣布完成对家乐福中国80%股权的收购，对应的企业总价值为60亿元。

相较之下，麦德龙中国的估值被设定在了19亿欧元（约合148.95亿元人民币），这已超过家乐福中国两倍。

两个从欧洲走出的零售霸主，在同一周期对中国公司股权进行变现，为何现实收益迥异？

从表层看，麦德龙对中国公司股权变现是处在盈利周期，而家乐福不是。这就像卖苹果，长得漂亮的，和有虫眼、有磕碰的，肯定不一个价。

但从深层次看，麦德龙中国有几道“硬菜”，是家乐福中国不具备的。

其一，受益于现运自购模式，麦德龙中国早年在国内开店多自购土地、自持开发。有消息称，其在国内有30个商场是自持资产，使用期限40年~50年。由于这些资产都是多年前低价投资购买，如今地产增值价值相当高。曾经，麦德龙以6亿元卖掉一块上海虹口地区的地，净赚5.8亿元。

其二，麦德龙会员体系相当发达，其公布的全国会员数量约1700万个客户。麦德龙的会员客户，与家乐福所代表的传统大卖场会员结构多有不同。日常到家乐福买菜的，多是一般群众，但到麦德龙去买菜的，却是五星级酒店、大中型餐馆，最差也是中产消费层。而且，这些用户对麦德龙B2B的模式依赖性很强。

其三，麦德龙的全球供应链体系与自有品牌体系强悍，这是其傲娇同业的禀赋。简单理解，麦德龙自持或有参股的有北欧的渔场、渔商，于是，在麦德龙郑东商场里，国外进口生鲜与消费品是第一大特色。同样，中国制造也会通过麦德龙体系输送全球市场。相较来看，家乐福所代表的一般大卖场，在国内引领的是“二房东”模式。

综上，麦德龙能将中国公司股权卖出高价，拼的是时间窗口和机会，更是其资源禀赋。反观，物美洽购麦德龙的收获，即是在上述几点上有清晰诉求。

但问题是，如果麦德龙在中国能赚钱，它为何非要卖呢？

全球零售三巨头教会中企标准化

中国商企反哺全球巨头数字化

与沃尔玛、家乐福所不同，麦德龙是近年在国内同业中负面消息最少的一个，盈利能力也是相对较强的一个。于是，关于麦德龙为何还要坚持卖掉中国公司多数股权，众说纷纭。

2018年，业内有传闻“麦德龙卖中国公司股权”，多数猜测指向了两个方面：其一，中国市场有电商强劲冲击，尤其是京东、苏宁对B2B市场发起了全面进攻，这使得麦德龙原有B端主线业务遭遇了增长的“天花板”。此外，如便利店等新业务拓展并不顺利，找到新的突破口绝非易事，且必然发生新的大额投资，其股东们未必乐见。其二，过往数年，欧洲经济不景气，麦德龙总部也在艰难度日。此前，其已着手将旗下多个欧洲公司出让，又在此时受让中国公司股权，或为满足股东对投资回报的希望。

上述猜测或很难获得麦德龙集团的印证。不过，此次与北京物美达成交易协议后，麦德龙集团首席执行官奥拉夫·科赫和麦德龙中国首席执行官康德的发言，披露出了一些关键性信息。麦德龙集团和股东对该笔交易最看重的收益，不仅是此次中国公司股权套现收益，还有利用北京物美资源禀赋，继续探索的持续收益。同时，麦德龙中国认为，北京物美和多点Dmall作为新的操盘方，将为带领该公司驾驭数字化，确保其在激烈竞争、高速变化的中国市场不断成功。

请注意一个细节，麦德龙不仅卖了中国公司八成股权给了北京物美，同时，多点Dmall达成了输入数字化服务的战略协议。

北京物美与多点Dmall的老板都是张文中。多点Dmall成立于2015年，它是张文中开拓的数字零售解决方案服务商，拥有为大型商超企业提供搭建仓配售一体化的完整电商能力。同时，为传统零售企业提供深入到零售全链条的数字化改造工作。值得关注的是，在今年8月，多点Dmall曾对外正式宣布，该平台已获腾讯战略投资。

一语概括，麦德龙此次卖掉中国公司股权，其实质性已在腾讯系完成了“站队”。而未来，它的数字化改造，也将接入的是腾讯系的DNA。从另一方面看，全球零售三巨头也全部完成了在阿里系、腾讯系两大阵营的“站队”：家乐福选择了阿里+苏宁，而沃尔玛、麦德龙则选择了腾讯。

上世纪90年代，全球零售三巨头入华，为中国封闭、僵硬的中国零售业带来了现代零售业发展理念及标准化运作模式。由此，国内的各类商店才能打破三尺柜台，转为开放式货架。20多年后的今天，中国本土商企没有被打败，而且，钻研出了线上线下一体化的O2O零售模式、数字化技术禀赋，从而引领了全球零售业新的发展方向。短短3年内，阿里系、腾讯系对全球三巨头在华资产进行收购。

二十年河东、二十年河西，外资巨头教会了中国零售商标准化，中国零售商却反哺了国外巨头数字化。

全球零售三巨头时下的选择，让中国零售业仿佛站在了一个十字路口，向左是潜在的流量红利，向右是看得见的消费升级，方向成为新的思考。随着时间的积累，赛道将越来越宽广，赛跑选手也将越来越多样化，谁能持续提供符合消费者口味的产品和服务才是至关重要。

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