来源：雪球App，作者： 考拉汤员，（https://xueqiu.com/1175294405/158692095）

——明星上市公司“前世今生”系列第五篇

一、创始人

同花顺的创始人易峥，毕业于浙江大学电机工程系,学的是工业自动化控制专业。

1993年,还没毕业的易峥就遇到了第一次挣钱的机会。当时,杭州的一家证券公司找到易峥,让他帮忙编写个证券分析软件。易峥特别重视这次机会,他专门租了个办公室,还找了三四个助手正儿八经地做起开发来。

尽管第一笔小生意是个亏本的买卖,但易峥却通过这个程序,找到了财富之门。他觉得只要这个软件编好了,肯定会有更大的单子在后头等着自己。

果然,在完成第一个单子没多久,第二个单子就来了,而且金额比第一个大得多。

易峥曾在早年的采访中坦承:“我一直不是个好的程序员,我的强项在于对一个方案的总体的资源调动,知道在什么地方要投什么样的人,然后在关键的问题上投入绝对的时间、精力、人力、物力。”

大学毕业后，1994年10月,易峥以25万元现金及价值15万元的固定资产出资40万元,与合作伙伴叶琼玖,在杭州西湖区教工路47号共同成立了杭州核新,做起期货软件生意。他们开发出一款叫“龙虎榜”的期货交易分析软件，赚到了第一桶金。

那段时间,每天晚上易峥都会接到来自全国各地的电话。想起来还是件让他很骄傲的事,“多的帮客户赚了几百万,少的也帮客户赚了几十万”。

在核新创立几个月之后，由于期货市场宏观环境的变化以及过度投机等因素,这只“现金奶牛”就被叫停了。之后的两年，一边是收入开始停滞,另一边是费用持续产生,核新现金流告急。

易峥事后自己总结,如果没有创业时20个月的亏损期,就不会有大量的思考,很多事情不可能理解。

直到1997年，证券逐步开始网上交易，公司才终于迎来了转机。易峥团队将软件研发成功后，向券商提供网上行情交易系统，并逐渐成为行业翘楚。

二、更名同花顺

2000年3月,国内最早开展网上银行业务的招商银行选定易峥的“核新SSL安全代理”为数据安全加密软件。这是国内银行首次采用国产128位以上强加密数据安全系统。当年,核新（同花顺前身）收入接近3000万元,团队则扩充到了70人。

这个时期,易峥团队在自己的名片上幽默了一把,名片的背面是扑克牌花色点数,方块是工程部,梅花是研发部,黑桃是管理人员。有了牌,这些年轻人就希望可以打出一副同花顺。

果然，随着证券行业数字化的发展，具有先发优势和技术竞争力的易峥团队发展得顺风顺水。

2002年，他们参与起草证监会的网上交易管理办法，专业技术和行业地位都已拔尖。

2003年，国内65%的券商都在使用同花顺的网上交易平台。

2006年，同花顺推出了手机炒股软件，在即时行情信息基础上增加了买卖10档数据、成交大单分布、资金持仓成本等服务。

在渠道的推广上，同花顺选择了与移动、联通等运营商合作，2007年成为了三大运营商唯一的手机金融信息服务提供商，手机端的注册用户迅速增长。

2009年6月，同花顺的手机端注册用户为516万，其中付费用户达到65.4万，转换率高达13%，B2C业务为同花顺贡献了83.8%的业绩。

不得不说，易峥早些年的创业发展把握住了时代的脉搏，特别是在手机炒股软件上做得非常成功。但是，由于同花顺的业务与证券市场密切相关，公司的发展也难逃周期起伏的影响。

三、行业寒冬

同花顺于2009年年底亮相资本市场。但是，在之后的2010年开始，我国股市进入长达数年的大熊市，同花顺的发展受到了巨大的限制——好几年营收不过2个亿，净利润只有2000万。

特别是在最困难的2012、2013年，同花顺的利息收入已经超过了净利润——利息主要来自其在2009年上市募集的资金，靠着吃老本生存。如果没有这笔利息收入，这两年公司将是净亏损的。

行情低迷时，大家都吃不饱，同花顺更是艰难。机构用户被万得wind垄断，电脑端门户网站竞争不过东财。扛不住的易峥已开始考虑转行，甚至还蹭热点成立了生物公司。好在易峥坚守了手机业务，在漫漫熊市中，守住了自己的炒股APP的龙头地位。

四、命运的改变

时来运转发生在2015年，一场突如其来的大牛市，不仅带飞了同花顺的股价，还让同花顺从资本市场小喽啰变成了超级印钞机。

在那一轮牛市中，连续涨停，一夜暴富的造富效应吸引了大批80后年轻股民，年轻的韭菜跑步进场。这些嫩韭，不受价值投资束缚，多是短线客，对同花顺的K线短线分析等功能有极大的兴趣。

同时，手机支付快速普及，年轻人花起钱来方便快捷。在手机支付普及前，同花顺的付费软件要通过电信运营商，或银行汇款的方式支付，非常麻烦，不利于股民冲动消费。

在手机支付的时代就不同了，撩拨人心的文案、立竿见影的暴富案例给同花顺的付费产品插上了翅膀。

投机客再也不用去银行转账，只需轻轻一点，手机支付，超级level2、神奇电波、手机短线宝等高大上的工具瞬间拥有。

时代带来的机会，让同花顺“小鸟变凤凰”。

2014-2015年，同花顺的利润增长了1700%，股价从低点到高点一年间翻了60倍！同花顺在的牛市爆发力可见一斑。要知道，连同花顺的劲敌东方财富的股价当时也只翻了十倍。

时代风起，同花顺摇身一变成为金凤凰之后，即使是在2018年的熊市，公司的净利润依然在6亿左右，远高于牛市之前20多倍。

五、同花顺的生意模式

所有商业模式的本质都是：得到流量（获客），然后使用流量（变现）；互联网企业更是如此。

和其他互联网企业类似，同花顺先提供一些具备简单功能的免费软件或工具，吸引用户下载使用。

等用户的粘性提高，规模也上去，公司便可对有需求的用户提供一些更高级的有偿服务，从而获得收入。

同花顺的收入主要来自三大板块：炒股软件增值服务58%；基金代销佣金19%；广告15%（2020中报数据）。

2019年，同花顺的基金销售及其他业务营收大增133%，2020年上半年，再次同比增长153%，展现出强大的爆发力。

在给证券公司引流方面，同花顺也赚到了两部分的钱，一是开户费，二是交易佣金分成（体现为广告费收入）。其实此业务的本质就是证券公司的主营业务，与股市行情好坏关系密切。

而同花顺最大的想象空间，在于易铮曾在股东大会上表示的，未来的发展方向是人工智能。

同花顺近年来的研发方向也主要是云计算、大数据、人工智能、 金融工程等。

AI量化炒股，想想就让人期待，至少很多股民是吃这套的。

从转化率看，使用同花顺软件的人，全是要交易的股民，属于精准制导，天然转化率就比其他APP高。这也意味着同花顺的APP月活越高，付费用户越多，业绩空间越大。

来看看易观千帆数据，2020年7月，同花顺APP月活跃用户数量，较一年前增加了24.5%。互联网理财用户数量，也在逐年提升。

以目前4000万的月活跃用户，只需四分之一的用户一年中花200元买AI行情炒股软件，软件增值收入就将达到20亿，比起2019年的8.8亿，增长空间巨大。

六、东方财富老板娘买同花顺

2018年新闻爆出，东方财富董事长的妻子陆丽丽2017年买股票买成了同花顺第十大股东，此后还在一直“买买买”，截至2018年6月底，陆丽丽连续3季度共买进了350万股，持股达1.33%。按照各季成交均价，血拼了近1.9亿元。

面对竞争对手的老婆狂买自家股票，同花顺董事长易铮也是一脸蒙圈。在2018年3月份的股东大会上，表示之前并不知道东方财富董事长其实的夫人叫陆丽丽。

由于2018年同花顺业绩和股价低迷，那时还有“东方财富老板娘陆丽丽炒股炒亏了“的”帖子感慨：“身家数亿，老公还是A股上市公司董事长，知名证券分析师，老婆的炒股水平也不过如此……”还有微博网友神回复：“你这就不懂了吧，要是同花顺涨了，她开心，要是同花顺跌了，她老公开心……”

其实汤员看来，东方财富和同花顺是拴在一根绳子上的蚂蚱，资本市场火热的时候，大家一荣俱荣；大熊市的时候，大家都跌入谷底。但是，更好的公司，会抓住每一轮牛市的机会，趁机抢夺更大的市场份额，如同小鸟变凤凰，飞的更高，让竞争对手追赶不及。

老板娘的故事继续：2018年底，财报显示陆丽丽依然是同花顺第十大股东，到了2019年一季度，剧情上演反转大戏，同花顺股价突然启动，在2019年一季度暴涨翻倍，这时，陆丽丽才开始减持，名字从同花顺前十大股东中消失。

现在来看，佩服东财老板娘对行业周期的把握，有耐心，做长线，亏损时不割肉，低吸高抛，不止增持自家的股票，还去对手家里大肆扫货，赚足了银子，不愧是我们小散学习的榜样。

这个事件侧面也可以看出，东方财富和同花顺，各自都有对方觊觎的东西，但是又苦于想直接吃掉太难，目前处在一个互相制衡的鼎立格局。

七、走入2020

2020年，同花顺发布了产品创新：研报知识图谱自动生成、企业财务数据可视化展示等功能，让上市公司财报数据对散户更加简单易读，用户交互体验更佳，从而提升产品黏性。

2020年2季度，同花顺的业绩增速超过预期：二季度单季营收6.1 亿元（同比增长46%），归母净利润 3.1 亿元（同比增长90.2%）, 扣非归母净利润3.1 亿元（同比增长90.7%）。

增速之外，看同花顺的报表里面，最重要的一个指标是合同负债（即预收款项），它是公司业绩的前瞻性指标，上半年期末同花顺合同负债的金额为 10.14 亿元，较去年同期增长41%，创下历史新高。因此，下半年如果市场热度与上半年持平，可以预测，年报收入增速也能增长40%以上，至于利润增速增速，作为互联网企业，可预期边际收益更大。

八、展望

同花顺经过20多年的持续稳健经营与优质服务，在证券市场中已取得较高的知名度和美誉度。公司每年投入大量资源用于新产品、新技术的研究开发与应用，深入探索前沿技术在行业中的应用，已构建较强的技术壁垒；同时，公司拥有来源丰富的海量金融数据资源，为同花顺进行差异化竞争奠定良好的基础。

2019年报显示，同花顺员工总数为3,372人，其中技术研发人员人数为2,153人，占到员工总数的63.85％。人均利润26.5万，可以说是一个非常高的水平了。

相对于宿敌东方财富，同花顺是更加“小而精”的公司，一旦老板解放思想，对外界资本（阿里，腾讯，字节等）放开一些股权，无疑将迎来更大的流量变现机遇。

即便凭创始人易峥一股不卖，踏实专注主业的精神，同花顺也是A股上市公司最清的那股清流。只要保持手机炒股APP霸主地位和流量不断，变现也只是时间问题。因为，下一次时代赠与的大机会，眼见就要到来。

参考文献：

1.《同花顺：股价翻了数十倍，老板却一股不卖，同花顺的优秀超乎你想象！》 微信公众号：投个机

2.《东财VS同花顺！互联网金融争霸史》 君临团队

3.《“同花顺”易峥:挣钱是一种游戏》 小故事网

4.同花顺历年披露的财务报表

 $同花顺(SZ300033)$    $东方财富(SZ300059)$    $恒生电子(SH600570)$  

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