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　　6月26日傍晚，人民币兑美元汇率再次跌破7.3关口，创去年11月以来的新低。

　　最近，人民币又面临较强的贬值压力，贬值压力到底来自哪里？

　　1、最直观的因素就是，美元指数在上涨，人民币兑美元汇率承压。

　　从走势上看，也确实这样，最近美元指数和人民币汇率相关性很强。

　　美元指数从104升至106，人民币汇率从7.25贬至7.3。

　　同时，由于美元走强，日元兑美元汇率也一度跌破160.39，创37年新低。

　　所以，这次人民币汇率贬值，就单纯的是美元走强驱动的吗？

　　2、美元走强，也是“结果”

　　我们再看一下，美债收益率和美元的关系。

　　一般情况下，国际汇市如果是单纯的是美元驱动，或者美元指数是源动力，那么美债收益率是最核心的指标。

　　逻辑链条是：美国通胀、就业—美联储降息预期—美债收益率变化—美元指数变化。

　　在这个逻辑链条下，美债收益率和美元指数有很强的相关性。

　　具体来说是，美债收益率上升，导致美元上升才对。

　　但是实际情况不是这样。5月底以来，美债收益率和美元指数相背离，美债收益率不断走低，美元指数却逆势走高。

　　这个背离说明，在国际汇市，美元指数的波动不完全是“因”，也一定程度上是“果”。

　　也就是说，近期美元指数上升，可能也受到了其他货币的影响。

　　所以，如果单纯的用“美元指数上升，人民币汇率贬值”的逻辑，不太符合实际情况，也可能是人民币贬值，一定程度上带动了美元指数上升。

　　这一波人民币汇率贬值，不仅仅是美元走强的问题，也有人民币自身的原因。

　　3、两大因素促使人民币跌破压力位

　　这波人民币汇率贬值，其实始于5月初，但是尽管各种各样的因素，人民币兑美元汇率始终在7.28压力位下方。

　　在此之前，人民币汇率挑战7.28压力位，已经挑战了三四次，始终没突破这个压力位。

　　6月中旬的时候，人民币汇率终于跌破6.28，朝7.30奔去，并于今日正式突破7.30关口。

　　6月中旬左右发生了什么？两件大事：我国发行超长期特别国债，以及美国加大制裁俄罗斯。

　　我国发行特别国债，其实从5月份就开始了发酵了，巧的是，这波人民币汇率贬值也是从5月份开始的。

　　国债发行和汇率的关系，可以从信用角度理解，也可以从利率角度理解。

　　一般情况下，国债发行规模越多，汇率就越贬值。（自己体会，不展开）

　　另外，发行国债，一般会对市场形成抽血效应，导致利率上升。

　　但是我国发行的超长期特别国债，受到了市场的热捧，发行那么多期，得标利率基本上都显著低于市场利率。

　　这种情况下，甚至把基准利率都压的很低。

　　什么意思呢？

　　虽然美债收益率在下降，但是人民币利率也在下降，而且投资者预期人民币利率会下降更多，这就会引起国际资本的“套利”。

　　即卖出人民币，买入美元，以获取美元较高的利息。

　　所以说，人民币汇率贬值，肯定有套息交易的因素，当然国债发行的因素也不容忽视。

　　另一个重磅因素是，美国加强制裁俄罗斯，切断卢布与美元、欧元的交易，莫斯科交易所立即宣布暂停美元和欧元交易。

　　结果就是，俄罗斯人集体去挤兑美元，卢布汇率暴跌，虽然名义汇率还是50几，但是黑市汇率已经飙升到了130。

　　实际上，俄罗斯卢布汇率很早就处于崩溃边缘，这一次基本上可以宣告崩盘了。

　　现在，只有人民币和卢布在大规模交易。交易不是问题，问题是，俄罗斯卢布对人民币还在升值。

　　大家理一下逻辑，对美元来说，俄罗斯卢布就是废纸。但是对人民币来说，俄罗斯卢布就成金子了。

　　那么对美元来说，人民币是什么？

　　毫无疑问，卢布崩盘，而人民币兑卢布还按之前的汇率交易，人民币贬值压力肯定很大。

　　所以说，人民币汇率跌破7.3，一定程度上可以说是被俄罗斯卢布带崩的。

　　虽然美元降息，将会极大的缓解人民币贬值压力，但是也得先熬到美元降息啊！

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