来源：雪球App，作者： 多思多悟DW，（https://xueqiu.com/1199144979/193606448）

天合光能（国外市场为主70.24%）

1、公司为全球组件龙头，连续8年出货量稳居全球前3。公司为光伏210大尺寸组件龙头。公司主要业务包括光伏产品（75%）、光伏系统（21%）、智慧能源（3%）三大板块，是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商。

◼ 光伏组件产品：公司为全球 210 光伏组件龙头，2020 年组件出货量居全球第四。目前，公司210大尺寸系列组件签单量已超 12GW，获市场认可。公司组件市占率从2019年的6.52%提升至2020年11.54%

◼ 光伏电池产品：主要用于自供公司组件产品，预计2021年总产能达 35GW，其中210 大尺寸电池产能占比超70%。 

◼ 光伏跟踪支架业务：2020 年，公司完成对欧洲跟踪支架公司 Nclave的全资收购，实现跟踪支架出货量超2GW。

◼ 分布式系统业务：公司分布式系统业务涵盖户用分布式和工商业分布式，2020 年合计出货量 400WM 左右。 

◼ 智慧能源：主要为储能提供智能解决方案。包括 EMS 效率管理系统、MOTA 能源管理系统、天合智能优配管理平台等。为客户提储能系统产品与服务的完整系统解决方案。

2、2010年至今，国内组件价格大幅下跌，海外部分国家光伏发电已经实现平价上网。国外平价上网刺激国外装机快速增长。2019年我国光伏组件出口达到63.5GW，同比大幅增长 61.6%。2020年，在疫情影响下，光伏组件出口达到78.8GW，同比增长24.16%，凸显海外市场对光伏产品旺盛需求。

3、2017年光伏组件环节CR5市占率达38%，而2020年已提升至55%，产能超过5GW以上的企业达6家，集中度持续提升。

4、头部企业加速布局大尺寸产线，大尺寸硅片市场份额有望快速提升。2019年156.75mm尺寸硅片市场占比仍然高达61%，158.75mm 尺寸硅片占比31.8%，而166mm及210mm硅片占比不到8%。2020年市场上硅片尺寸种类多样。其中156.75mm、158.75mm和166mm 尺寸合计达到77.8%。182mm和210mm尺寸合计占比约为4.5%。预计到2023年，大尺寸硅片占比将超过50%。（大尺寸为未来的主流趋势）

5、2020年公司光伏电池产能12GW，光伏组件产能22

GW，销量达 15.9GW，位于行业第三，仅次于隆基、晶科。 预计到2021年年底公司光伏电池产能将达到35GW，其中70%是基于210mm大尺寸硅片的产能；光伏组件产能将达到 50GW，其中80%是基于210mm 大尺寸硅片的产能。预计随着公司组件产能的提升，公司有望继 2016 年之后，重回全球光伏组件出货量排名前二，在210组件领域占据龙头第一地位。

6、2020 年以来，公司与上机、中环签硅片采购合同35.67亿片（180亿元，含税）；与通威、大全硅料采购合同10.2-11 万吨；与亚玛顿签玻璃采购合同8500万平（21 亿元，含税）。预计公司未来原材料供给有望得到充分保障。

7、2020年11月18日，公司公告与通威合作，共同投资建设硅料、硅片、电池片项目。投资内容包括：年产 4 万吨高纯晶硅（40 亿元）、年产15GW拉棒（50亿元）、年产15GW 切片（15亿元）、年产 15GW 高效晶硅电池（45 亿元），其中，通威、天合持股比例分别为 65%、35%，预计新增产能主要为210大尺寸进行匹配。

8、2021 年3月5日，公司发布 52.5 亿可转债方案，将用于公司盐城年产16GW高效太阳能电池项目、年产10GW 高效太阳能电池项目（宿迁二期 5GW）、宿迁三期年产 8GW 高效太阳能电池项目、盐城大丰 10GW 光伏组件项目。项目建成达产后将新增年产29GW 太阳能电池产量和10GW组件产量。

9、2020年全球光伏直接市场及企业排名，公司支架子公司NClave在全球市场出货量排名第八，市场份额占比4%。公司规划支架新增产能 5GW，进一步提升公司在跟踪支架市场的综合竞争力。2019 年全球跟踪支架全球出货量达32GW，预计2022年跟踪支架全球出货量将达到57GW，年复合增速达22.5%。假设以跟踪支架单价0.6元/W 计算，对应市场空间达342亿元。（中信博比较有优势全球排名第四，但天合的跟踪支架能和组件业务产生协同效应）

10、公司与广州鹏辉能源科技股份有限公司合资建设磷酸铁锂电芯生产线一期项目、PACK 生产线一期项目，另有储能集装箱系统组装线等产能项目，储能产能规划超过10GWh。同时，公司提供配套 BMS、PCS、EMS 等集成系统，打造模块化、可扩展、高效率的一体化集装箱式储能系统。

11、2020年11月10日，公司宣布再次进军马尔代夫，将在其北部13个岛屿承建光储柴三位一体的微网项目，包括3.5MW光伏、1.525MWh储能及柴油发电设备。预计项目完成后不仅能确保当地能源供给需求，每年还可为当地节省约 260 万升柴油。

12、公司已先后在瑞士苏黎世、美国加州圣何塞、新加坡、日本东京、 墨西哥设立区域总部，全球合计设立 40 多个分支机构。其中海外销售运营团队人数占比接近 50%，产品覆盖全球 100 多个国家和地区。2020 年公司境外收入占比达70%，产品销售主要集中在欧洲、日本、美国、印度、澳大利亚等国家和地区。其中，欧洲占比 21%、美国占比 20%、日本占比4%。

13、2020 年，公司在美国业务拓展顺利，营收达60亿元，同比增长86%，毛利率高达36%，较国内市场毛利率高出22pct。

14、2020年12月公司实行限制性股票激励计划，以10.26元/股的授予价格向479名激励对象授予2400万股限制性股票。

15、日前，国家能源集团招标网公布了青海公司2021年-2022年光伏组件框架协议采购公开招标中标结果，标段一中标人为天合光能股份有限公司，中标价格为1.725元/瓦;标段二中标人为隆基乐叶光伏科技有限公司，中标价格为1.805元/W。

16、7月26日，天合光能与中国石化在京签署战略合作框架协议。根据协议，双方将依托中国石化的加油站资源，开展全面合作。因地制宜实施分布式光伏、光伏+充电桩、光储充一体化方案，依托天合光能能源互联网平台，构建跨区域、广分布、多能协同的智慧能源服务平台，助力清洁能源转型。据悉，双方还将在光伏绿电制氢业务和光伏材料供应及研发等领域开展合作。

 $天合光能(SH688599)$