医药行业近年来发展迅速，并且伴随着世界人口总量的增加以及人口结构老龄化等因素，一直保持着稳定的增长。我国在十三五期间推进“健康中国”建设，深化医药卫生体制改革，其中明确提出要大力发展中医药行业，加强对中医药资源的保护，对于中医药制造企业来说是迎来了机遇。但是这几年来医疗改革政策频出。截止到2018年，已经出台并落实了许多政策，例如修订了《药品管理法》，实施了“两票制”，肿瘤药品价格谈判机制，医保控费等。本文选择了中医药制造企业云南白药集团股份有限公司进行研究，借鉴国内外各项研究成果，结合该公司2014年至2018年的利润表，对其利润水平与财务指标变化趋势进行研究，之后根据具体的盈利能力指标对云南白药集团的盈利能力进行分析。云南白药集团作为一个优质的中医药制药企业，受重组改革带来的有利影响，加上“新白药，大健康”的战略，业务涵盖了医药制造、中医药制造、健康产品等，其中健康产品拥有着广阔的发展空间。但经过本文研究发现，云南白药集团虽然营业收入每年都在增加，但是其盈利能力呈现疲软态势，远远低于同行业水平，受国家各类医疗改革政策影响较大，成本控制有着明显的问题。最后本文就发现的问题提出了相应的建议，并希望这些建议能帮助企业在未来健康持续的发展。

医药健康行业是世界各国都在重点发展的行业，尤其在当今社会成为了最受关注的行业之一，同样也是增长最快的行业之一。在国内，医药行业搭乘着行业的春风快速增长，中国也成为了全球第二大制药市场。如今的医药行业已经成为了我国的支柱行业。随着人口密度的增长，居民生活水平的提高，大众群体逐渐对健康水平越发的关注，这些因素都成为了医药健康行业不断增长的机遇。与此同时，我国的医药行业却在经历着不小的冲击，政府接连出台了许多医药产业的政策。2014年实施医保控费，2015年新广告法的实施改变了制药企业传统的营销模式，2016年降低了药费占比，2018年修订了《药品管理法》，出台了《疫苗管理法（草案）》，肿瘤药品价格实施谈判机制，2018版基药目录扩容，仿制药代替原研药等使得医药行业雪上加霜，更是加速了行业内部的“洗牌”，推动了行业集中化进程。而制药企业该如何抓住机遇，在行业的“寒冬”里生存成为了重中之重。

在现如今的市场环境中，企业里面的经营者、投资者、债权人，甚至政府都很关心企业的盈利能力。盈利能力的好坏关系着企业能否长久地发展。云南白药集团可以说是这一行业里面的领军者。在现如今医药行业的大环境里，在其规模在不断地扩大，涉足领域在不断地增多，收入也在不断地增加的情况下，其盈利水平却远远低于与其相同规模的同行业公司，并且一直在下降。基于此，本文对云南白药集团的盈利能力展开研究，发现导致云南白药集团盈利能力降低的问题，找出导致问题的成因，并提出改进其盈利能力的建议，最后总结出研究结果。

1.2.1国外文献综述

19世纪的美国处于工业革命的发展时期，银行信贷需要企业提交财务报表，从而财务分析应运而生，盈利能力分析也就诞生了。盈利能力最早的提出是在1921年美国银行家亚历山大·华勒的《信用分析》一书中。

Prowse（1992）[ProwseS.D.TheStructureofCorporateOwnershipinJapan[J].TheJournalofFinance,1992(03):134-148.]对广告费用、研发费用等数据与企业净利润的关系研究时采用了实证研究的方法，分析讨论这些数据为企业的盈利能力带来了怎样的影响。

MargaretE.Slade（2004）[MargaretE,Slade.CompetingModelsofFirmProfitability[J].InternationalJournalofIndustrialOrganization,2004(22).]通过对14家冶炼市场上铁矿开采的数据分析，研究对公司盈利能力产生影响的会有哪些因素，最后研究表明影响企业盈利能力的因素是来自多方面的，其中影响较大的因素有企业的抗风险能力、市场占有率等。

Charumathi（2012）[Charumathi,OntheDeterminantsofProfitabilityofIndianLifeInsurers-AnEmpiricalStudy[J].ProceedingsoftheWorldCongressonEngineering,2012(1)]通过实验来验证出企业的资产规模、经营年限、财务杠杆、赔付率等是影响企业盈利能力的因素，并提出企业若要尽快找到最佳的经营管理方式，提高自身盈利能力，则需要准确把握所处行业的变化趋势。

Franco-Santosetal（2012）[Franco-Santos.M..Lucianetti.L..Bourne.M.Contemporaryperformancemeasurementsystems:areviewoftheirconsequenceandaframeworkforreach[J].ManagementAccountingResearch.2012.23(02):79-119.]指出了企业的经营战略要结合盈利能力分析，并从多个角度展开分析。

1.2.2国内文献综述

我国国内对盈利能力分析的研究大多都是在国外研究的基础上开展的，发展起步时间较晚。随着我国经济快速发展，企业的盈利能力越发受到重视，从而对盈利能力的分析也快速成长起来。

徐迪（2016）[徐迪.万科股份有限公司盈利能力研究[D].新疆:石河子大学,2016.]在对万科股份有限公司盈利能力进行研究时，提出国外众多的学者在分析公司盈利能力时主要采用的方法为实证分析、建立模型分析、利用主成分分析，而很少用到个案分析。而个案分析法能通过真实的公司财务数据，准确分析。同时也提出对公司利润水平进行分析是评价企业盈利能力强弱的重要因素。

王瑶（2018）[王瑶.云南白药集团行业竞争力营销策略分析[J].中国集体经济,2018(20):60-61.]通过对云南白药集团行业竞争力及营销策略的研究中发现，若想公司产品不会到其发展的“天花板”，公司能够多元化发展，则需要改进公司的品牌策略、价格策略、产品策略和渠道策略。

雍茹佳（2018）[雍茹佳.灵康药业盈利能力分析[J].经贸实践,2018(09):28-29.]在对灵康药业盈利能力进行分析时，对其盈利能力有关项目趋势进行了分析，研究利润表中的有关数据与其变化情况，从而分析公司的盈利能力。

周富龙（2018）[周富龙.关于企业盈利能力分析的研究[J].中国商论,2018(33):159-160.]提出现阶段对企业盈利能力分析存在着分析企业盈利能力时只注重一个方面，忽略了资本结构、资产运营对盈利能力分析产生的影响，缺乏对企业盈利因素变化分析等问题，同时提出提高企业盈利能力可从降低成本、增加产量、重视质量入手。

张玉伟（2016）[张玉伟.制药行业上市公司盈利能力分析——以千金药业为例[J].中国市场,2016(24):125-126.]提出新阶段我国医药行业拥有着宽广的市场容量，医疗体制改革又促进行业发展，加速行业整合。其中中医药行业有着政府支持等良好的发展前景，保障了该行业的盈利能力。

牟韵洁（2017）[牟韵洁.基于哈佛框架下云南白药财务分析研究[D].四川:西南交通大学,2017.]通过对云南白药集团财务分析研究中指出我国现阶段中药制药行业处于一个竞争激烈、替代品众多、行业壁垒逐渐增高的阶段，云南白药集团在这些影响下仍在自我调整恢复，但仍存在着生产成本偏高、资本成本较高的问题。

王玉伦孟建（2018）[王玉伦,孟健.Y公司经营盈利能力分析[J].河北企业,2018(10):88-89.]提出企业可以通过精简工作流程，科学计提相关费用，采取有效的管理模式等提高管理效率，降低管理费用，而销售费用应从战略层面管理。

钱爱民（2016）[钱爱民.公司财务状况质量综合评价研究[M].北京:北京大学出版社,2016.]在《公司财务状况质量综合评价研究》中提出分析企业盈利能力能够很好地展现企业获取现金的能力、规避风险的能力等，还能反映出运营的好坏以及每个过程都能明显体现。

洪北斗（2017）[洪北斗.云南白药财务报表分析[D].福建:厦门大学,2017.]在对云南白药集团财务报表分析时对影响公司发展的内部因素与外部因素进行分析，认为宏观经济、法律法规、税收政策等外部因素影响着企业的盈利能力，而企业自身资本结构与发展政策等同样也带来了影响。

1.3.1研究思路

本文研究着手点是根据云南白药集团盈利能力变化趋势的来进行分析，简要说明盈利能力的意义。通过国内外学者对盈利能力的分析以及研究现状，来讲解盈利能力的概念和分析盈利能力的科学方法。接下来以云南白药集团为例，分析现今医药制造业的现状，简单介绍云南白药集团及其优势，最后分析企业的利润水平及其盈利能力变化趋势，找出企业存在的问题，并提出相应建议。

1.3.2研究内容

本文共分为六个部分：

第一部分绪论，简要阐述研究医药企业盈利能力的行业背景以及研究的意义，说明如今医药行业的现状和对对企业进行盈利能力分析的目的。最后提出相应的研究思路和研究内容。

第二部分盈利能力理论概述，介绍盈利能力的概念，表明盈利能力分析对于企业起着不可替代的作用。简要说明盈利能力相关指标和分析方法；

第三部分云南白药集团概况，简单地阐述了我国医药制造行业的行业趋势，

介绍本论文所研究的云南白药集团概况，分析集团优点和竞争优势。

第四部分云南白药集团盈利能力分析，先是对云南白药集团的利润水平进行分析，并对利润表中与盈利能力相关的财务数据变化率进行计算与比较，然后在对具体的盈利能力指标进行计算分析，主要有销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率、成本费用利润率；

第五部分云南白药集团盈利能力存在的问题及成因分析，根据前文的分析发现企业盈利能力存在的问题，并找出导致问题的原因；

第六部分提升云南白药集团盈利能力的建议，根据前文发现的问题，有针对性的提出改进云南白药盈利能力的建议。

盈利能力是指企业在一定时间段内在充分利用其资源的基础上，通过其经营活动取得收入或者获得利润的能力，是企业核心的能力。[周富龙.关于企业盈利能力分析的研究[J].中国商论,2018(33):159-160.]一般情况下来说，企业盈利能力越强，其收益的数额也就越高。盈利能力的大小只是一个相对的概念，其需要与收入与成本共同分析得出，所以在分析企业盈利能力时我们需要用到总资产收益率、净资产收益率等相对数。

不同性质的企业经营目的也有所不同。国有企业与民营企业相比，在自身要盈利的基础上还要尽一部分社会责任，但两者都会追求利益的最大化和持续发展。所以对企业的盈利能力进行分析，对于管理者来说能找出企业经营管理的问题从而改善，保证企业的持续发展。对于投资者和债权人来说能得知是否可以向该企业投入资金，关系着投资收益和本息收回。这也是与企业利益相关者重视企业盈利能力的原因。

根据国内外大量学者对盈利能力分析的研究成果得出，在盈利能力的分析中，一般会用到销售净利率、成本费用利润率、销售净利率等指标。在对企业的财务报表进行分析时，运用各类数据使得企业的业绩一目了然。下文主要介绍本文使用的财务指标。

销售净利率。销售净利率是净利润与销售收入的比值。企业为了获取更多收入，盲目扩大生产，增加销售量，收入增多，但同时就会带来各项成本费用的增加，净利润不升反降，计算企业的销售净利率能很好反映出企业真实的盈利能力。[黎锦萱.艺龙网盈利能力分析[D].湖南:湖南大学,2017.]

净资产收益率。净资产收益率是净利润与平均股东权益的比值，它能衡量股东每投入一元资本能获取的净利润。[徐迪.万科股份有限公司盈利能力研究[D].新疆:石河子大学,2016.]

总资产报酬率。总资产报酬率是息税前利润与平均总资产的比值。[洪北斗.云南白药财务报表分析[D].福建:厦门大学,2017.]它能全面正确地反映企业利用资产获取利润能力的高低，指标越高说明企业投入产出的水平越高。

成本费用利润率。成本费用利润率是利润总额与成本费用总额的比值。其研究的是每一元成本的付出能够带来多少的利润，间接的反映出企业对成本与费用的控制如何。[衣存良.CR公司盈利能力研究[D].陕西:陕西师范大学,2018.]

对于盈利能力的分析，我们一般采用比率分析法、因素分析法、杜邦分析法等。在本文中我们着重采用比较分析法、比率分析法等。

2.3.1比较分析法

比较分析法是把不同的事物进行比较，一般情况下是比较两个或两个以上企业的数据，又或者比较企业在不同时间里的财务状况，找出其中差别。[徐迪.万科股份有限公司盈利能力研究[D].新疆:石河子大学,2016.]所以该方法分为横向比较与纵向比较。横向指相同的时间，不同的企业，将其财务状况进行比较，找出企业自身与同行业其他企业的差异；纵向比较则是相同企业，不同时间，将企业在不同时间里的财务状况加以分析，找出企业自身的问题。

2.3.2比率分析法

比率分析法是通过计算先相同时间段中的两个财务报表中相同项目的数据比率，用这些数据反映企业的经营状况、财务状况以及企业的发展能力。[王玉伦,孟健.Y公司经营盈利能力分析[J].河北企业,2018(10):88-89.]比率分析法中包括三种不同的比率它们包括：构成比率、相关比率与效率比率。

2.3.3因素分析法

因素分析法是根据数量来分析因素对于相关指标的作用，研究不同的因素对于事物的影响程度，因素分析法包括连环代替法、差额分析法。其中最核心的原理为：在其他条件不变的情况下，不同因素对于同一事物的影响程度，并将这些因素按照顺序排列出来进行分析。

2.3.4主要指标分析

分析企业盈利能力时可采用相对财务指标衡量盈利能力水平。[李帅.A公司盈利能力的分析研究[D].江苏大学,2017.]例如：总资产报酬率、成本费用利润率、每股收益率等。

2.3.5趋势分析

趋势分析是指从财务报表中选取数据资料，对比相同的比率或关键指标增减变动的金额或幅度，从而得出企业经营活动变化趋势，了解企业发展状况，为未来决策侧提供依据。[李帅.A公司盈利能力的分析研究[D].江苏大学,2017.

现如今全球经济都在快速发展，中国更是了成为全球的第二大医药品市场。我国是一个有着14亿人口的大国，医药制造业的发展前景明朗。政府近年来对医药行业投入加大、医药居民的健康意识提高、人口老龄化、“二胎”全面放开等利好因素使得医药类的需求增加，带动了医药行业的发展，促进了医药行业的高速增长。其中传统医药制造业继续保持着增长，但增长出现疲态。到2017年，我国的医药制造业利润总额已经达到3,314.10亿元。

图3-12011年-2017年我国医药制造行业销售利润率水平

资料来源：中国报告大厅《医药行业制造趋势》

由图3-1中我们可以看出我国医药制造业销售利润水平一直都是比较稳定，且伴有小幅上升的趋势，说明我国医药行业正处于快速发展的时期。近年里推出的各类利好因素都使得我国医药类行业快速增长。人民健康意识在增强，对医药卫生的投入增多，我国卫生总费用从2013年的31668.95亿元[来源于国家统计局官网数据

]上升到2017年的52598.28亿元[来源于国家统计局官网数据]。而人工智能、大数据等新兴技术的出现更是大大推进了医药制造业的发展，引领其步入新蓝海。

但医药行业其增长的趋势、幅度、终端和品类都深受医改政策的影响。医改越发向纵深发展，在短短几年里从原来的两票制、医保支付、一次性评价到现在的4+7带量采购，进口抗癌药零关税等，各项医改频频出台。xxxx机构改革，组建了国家卫生健康委员会和国家医疗保障局，形成了医保局、卫建委、药监局三大医疗监管机构鼎立的局面。而医药改革带给医药制造行业的影响莫过于市场环境变化，运营成本、原材料成本增加，竞争日趋激烈等等。

图3-22014年至2018年医药制造业规模以上工业企业主营业务成本（单位：亿元）

资料来源：国家统计局官网数据

从图3-2中看出我国医药制造业的主营业务成本近年来一直在升高。医药制造企业又高度依赖原材料，快速上涨的原材料价格、运输成本、人力成本使得成本居高不下。类似于云南白药集团这样的中医药制造企业，受原材料价格影响更大。在现在的市场环境下，层层改革让整个医药行业快速“洗牌”，医药制造业更是优胜劣汰，资金、研发和成本的控制等能力是各类药企在市场竞争，决胜市场的关键因素。

云南白药集团股份有限公司位于云南省昆明市，成立于1902年，获得了首批国家创新型企业。最先由曲焕章创制出云南白药，又由缪英兰将其配方与技术贡献给国家。1971年由周恩来xxxx指示建立了云南白药厂，1993年在深交所上市，集团采取事业部制。

云南白药集团现阶段共拥有产品16个剂型370余个品种，80多项专利技术，拥有两项国家专利保护品种。其产品分为了四个板块：药品板块、健康板块、中药资源板块、医药商业板块。云南白药集团近年来大部分营业收入是来自药品板块。

图3-32014年-2018年云南白药集团分产品营业收入比重

资料来源：根据云南白药集团股份有限公司年度财务报告数据自拟

图3-3为云南白药集团2014年至2018年里的分行业营业收入的比重，其中占比最重是批发销售收入，占到营业收入的60%左右，工业自制产品占到40%左右，而其他业务只占0.1%左右。其中药品板块里云南白药系列是主要部分，但固守“云南白药”这个老字号品牌只能说维持公司的生存。其受市场环境、政府政策影响较大，会出现利润率降低、药品创新研发困难等问题。云南白药近年内都在大力发展健康类产品，其中最重要的是牙膏业务，市场占有率居全国第二，同时还拥有养元清洗护系列产品和采之汲美肤系列等日化产品。中药资源板块核心产品则是是“豹七”三七。

集团经营模式中，采购模式为需求、执行、决策三部分相互分离，且采用订单制的生产模式。销售模式里工业产品的销售为“先款后货”、批发业务的销售模式为“先货后款”。

3.3.1云南白药集团行业地位

云南白药集团股份有限公司是我国上市制药企业龙头企业之一。1937年深证证券交易所挂牌上市，是云南省首家上市的公司。近几年分别推出“稳中央、突两翼”和“新白药、大健康”产业战略。经过多年奋斗，通过深挖企业自身核心产品价值，提升产品品质，公司已经摸索出一套从药材选择、种植、研发制造到健康服务产品的全生态链模式。公司成功的从传统医药制造企业转型成为我国大健康行业的领军者。

3.3.2云南白药集团核心竞争力

云南白药集团是中华民族中医药行业的代表，拥有着“云南白药”这个百年医药民族品牌。悠久的医药发展经验也是云南白药集团核心竞争力来源之一。通过对品牌的扩张与维护后，“云南白药”已经成为了一个很好的品牌形象，拥有强大的品牌影响力，为公司的发展提供了动力。

医药行业的蓬勃发展也离不开创新。云南白药是高新技术企业，拥有着国家秘密技术。其中云南白药系列是以云南白药、宫血宁胶囊的基础，通过不断创新，不断试验，最终衍生出了云南白药气雾剂、云南白药创可贴、云南白药牙膏等多种中医药系列。近年来，对于研发的投入也逐年递增。企业在云南白药传统的产品的基础上，将医药也融入进了日化品、个人护理产品、保健品等多个领域，不断推陈出新。其次云南白药集团位于有着“植物王国”美誉的云南省，有着得天独厚的条件和地理环境，有着适宜中草药生长的气候，保障了原材料的供应。最后公司拥有着高效、经验丰富的团队，将新思想与企业实际相结合，为企业的未来提供了源源不断的驱动力。

本章开始对云南白药集团的盈利能力进行具体分析。根据前文分析得出，我国医药行业整体趋势一路向好。但经后续研究发现，云南白药集团收入每年都在增加，而盈利能力却在逐年降低。下文将首先站在企业的宏观角度对云南白药集团2014年至2018年的利润表中各个利润进行利润水平分析以及对其中重要的财务数据变化趋势进行分析。然后围绕销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率、成本费用利润率这四个方面展开研究，最后与同行业的其他上市制药公司进行对比。从而得出云南白药集团盈利能力变化趋势，发现存在的问题，找出导致盈利能力降低的原因。

4.1.1云南白药集团股份有限公司利润水平分析

利润，反映出来的是企业在一定的时期内从事经营生产活动而取得的财务成果。利润表是我国企业为了考核企业的盈利指标，反映在这一定时期内商品的销售、利润的形成以及分配情况，而每隔一定的期限编制的会计报表。[余秉坚.中国会计百科全书:[M].沈阳:辽宁人民出版社,]利润表能全面反映在这一定的会计期间内企业的收入实现情况，也能反映在这期间内的成本费用情况，还有企业的盈利和亏损情况。对企业进行利润分析，就是企业在这一定时期的利润计的基础上来计算出在这段时期里的利润的增减幅度，能够将利润变动的原因查明清楚。这一节将通过对云南白药集团股份有限公司2014年至2018年利润表中的营业利润、利润总额、净利润这三项的分析，探究企业的利润质量。

本节首先对云南白药集团营业利润的分析。营业利润是指企业直接地从事业务经营活动所获得的利润，它是营业收入扣除掉营业成本、费用、税金及附加和期间费用的金额。[中国社会科学院经济研究所.现代经济词典:[M].南京;南京:凤凰出版社;江苏人民出版社]根据云南白药集团股份有限公司年度报告的数据，2014年至2018年云南白药集团营业利润分别为2829825545.49元、3,168,241,317.67元、3,319,829,663.97元、3,620,723,532.36元、3,831,992,552.35元。

图4-12014年—2018年云南白药集团营业利润及其变动率（单位：亿元）

资料来源：根据云南白药集团股份有限公司年度财务报告数据自拟

由上图4-1可以看出云南白药集团2014年至2018年的营业利润一直为上升趋势，其中2015年增幅最大，同比增长了11.96%，但2016年增幅开始下降，下降到4.78%，营业利润总体依旧保持了上升趋势。营业利润能够增长主要原因是营业收入的增加。云南白药集团在其批发零售药品的基础上又继续研发创新，除了保留着传统的医药制造，还加上了各类日化品制造以及中药材的种植销售等使得营业收入增加。而限制企业营业利润增长幅度的原因则是营业成本的增加。

接下来对云南白药集团的利润总额进行分析。利润总额是指，公司在这一定的时期内所实现的盈亏的总和。[中国社会科学院经济研究所.现代经济词典:[M].南京;南京:凤凰出版社;江苏人民出版社]利润总额表示的是企业最终的财务成果。根据云南白药集团年度财务报告数据，2014年至2018年云南白药利润总额分别为2,910,145,147.81元、3,215,335,183.66元、3,397,505,449.53元、3,621,847,527.72元、3,826,161,848.18元。

图4-22014年至2018年云南白药集团利润总额及其变动率（单位：亿元）

资料来源：根据云南白药集团股份有限公司年度财务报告数据自拟

由上图4-2可以看出云南白药集团2014年至2018年的利润总额一直是上升的态势，但变化率在逐年降低，与营业利润变化趋势吻合。利润总额在2015年增长最多，上升了10.49%，之后逐年降低，2018年增长最少，只增长了5.64%。利润总额除了受营业利润的影响，还受到营业外收入和营业外支出的影响，使得利润总额的变化幅度与营业利润不同。云南白药集团股份有限公司营业外收入的主要构成是政府补助，在2017年以后起政府补助归入了其他收益。根据云南白药年度财务报表，2014年至2018年的政府补助每年都在增加，分别为182,099,121.96元、161,071,195.40元、186,971,985.60元、218,271,627.15元、245,455,096.61元。而营业外支出除了非日常经营活动支出外，主要是用于捐赠、支付人防工程款、清算子公司不可抵扣的进项税还有非流动资产损毁报废带来的损失。

最后对云南白药集团的净利润进行分析。净利润为利润总额减去所得税费用的净额。根据云南白药集团年度财务报表数据，2014年至2018年的净利润分别为2,497,326,678.30元、2,755,581,110.10元、2,930,889,603.08元、3,132,534,170.45元、3,289,746,005.51元。

图4-32014年-2018年云南白药集团净利润及其变动率

资料来源：根据云南白药集团股份有限公司年度财务报告数据自拟

由图4-3可以看出2014年至2018年这5年的净利润一直在上升，尤其在2015年增长幅度最大，上升了10.34%，2016年增长幅度开始下降，最低为2018年，只增长了5.14%。云南白药集团的净利润变化趋势与营业利润、利润总额变化趋势相同，根据前者变化而变化。但净利润还受所得税费用的影响，云南白药集团享受了许多税收优惠政策，例如中药材适用11%的低增值税税率，企业的从事中药材的种植与初加工的所得免征企业所得税等。

综上所述，云南白药集团在2014年至2018年的利润水平依旧是上升趋势，营业利润、利润总额、净利润依旧不断提高，并且作为医药行业有着政府补助，但增长幅度明显放缓，盈利能力在走下坡路。

4.1.2云南白药集团股份有限公司盈利能力趋势分析

在这一节里，主要对利润表中影响盈利能力各个指标的变化趋势进行分析。在前文分析云南白药集团利润水平时发现，云南白药集团利润一直处于一个较高的水平，但实际上云南白药集团的盈利能力是在逐年降低的。利润表中的营业收入、营业成本同样也在影响着盈利能力。下文根据2014年至2018年利润表的各个数据以及其变化率，来分析云南白药集团这5年的盈利能力的变化情况。

4.1.2.1云南白药集团营业收入及其变动率分析

根据云南白药集团年度财务报告得到其2014年至2018年的营业收入分别为18,814,366,372.74元、20,738,126,205.08元、22,410,654,404.31元、24,314,614,044.21元、26,708,213,487.75元。

图4-42014年-2018年云南白药集团营业收入及其变动率

资料来源：根据云南白药集团股份有限公司年度财务报告数据自拟

由图4-4也可以看出云南白药集团的营业收入始终是处于上升的趋势，但其增长幅度却逐年降低，2014年增长幅度最高，增长了18.97%，2016年最低，增长幅度为8.06%。根据前文对云南白药集团的介绍，云南白药集团营业收入的构成有工业自制产品销售收入、批发零售药品销售收入、其他业务收入等，其中工业自制产品销售收入在营业收入中占有50%以上。从2011年开始国家已经进行了一系列的医疗改革并且出台了整顿医药市场的措施，可以明显发现2014年至2018年受国家转型改革进入“深水区”和新医改的关键政策陆续落地考核而使得市场行情变化的影响，营业收入的增长明显放缓。

4.1.2.2云南白药集团营业成本及其变动率分析

由前文在对我国医药行业发展趋势分析中发现，我国制药企业受各类医疗改革政策影响，原材料成本飞速上涨等影响，营业成本增长迅速，类似云南白药集团这类中成药制药企业更是如此。根据企业年度财务报告云南白药集团营业成本分别为16,090,076,187.69元、17,744,878,365.65元、19,284,683,853.68元、21,108,882,216.33元、23,291,040,312.69元。

图4-52014年-2018年云南白药集团营业成本及其变动率

资料来源：根据云南白药集团年度财务报告数据自拟

由图4-5可以看出营业成本每年都在增长，但变动率在降低。在2015年变动率下降最多，下降了6.2个百分点，2016年为最低值，增长率为8.68%，2017年开始增长率有小幅上涨。一方面说明了云南白药集团受行业政策影响较大，另一方面说明云南白药集团开始加大对成本的控制。

表4-12014年-2018年云南白药集团期间费用变动率

从表4-1可以看出期间费用里每年的管理费用在明显的减少，在2017年下降最多，下降了20.01%，虽然在2018年有小幅上升，但总体保持着下降趋势。销售费用在2014年至2018年一直在不断增加，但变化率持续降低，其中在2017年云南白药集团依托了“CCTV国家品牌计划”等品牌宣传活动，使得市场维护费增加，导致2017年销售费用激增，同比上涨了29.68%。财务费用则因应收票据贴现增加，新增公司债利息增加等原因，每年变化都很大，在2016年增长最多，同比增加了583.97%。

前文对云南白药集团利润水平及利润表里重要财务数据趋势分析得出云南白药集团宏观的盈利能力。云南白药集团营业收入与利润在不断上升，但增加趋势逐年放缓，营业成本也不断增加，表明了企业盈利能力在不断降低。而在这一节里将结合云南白药集团实际情况，从销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率、成本费用利润率这四个指标，来说明云南白药集团的盈利能力变化趋势。

4.2.1销售净利率分析

销售净利率与净利润为成正比关系，与销售收入成反比。在企业经营活动中并不是销售收入增加，净利润就能增加。企业扩大销售，同时各类费用成本也同时增加。所以销售净利率能很好反映销售收入带来的经济效益是正效益还是负效益。

图4-62014年-2018年云南白药集团销售净利率

资料来源：根据云南白药集团年度财务报告数据自拟

从上述的图表可以看出，云南白药集团2013年至2017年的销售净利率是在逐年降低的，这充分说明云南白药集团在扩大销售量以后，实际带来的利润却降低，表明了企业盈利能力在下降。

4.2.2净资产收益率分析

净资产收益率的计算是用净利润除以平均净资产，分析净资产收益，能知道股东权益的收入水平，也就能了解企业用自己的自有资金来盈利的情况。

表4-22014年-2018年云南白药集团净资产收益率

由上图可以得知，云南白药集团2014年至2018年的净资产收益率一直在下降，其中2015年下降地最多，下降了2.3734%。这充分表明了企业股东权益的收入水平在降低，其盈利能力也在逐步降低。净资产收益率是受到销售净利率、总资产报酬率的影响，销售净利率从2014年到2018年一直是下降趋势，反观平均净资产却不停上升。

4.2.3总资产报酬率分析

总资产报酬率是利润总额加上利息支出的总额比上平均资产总额的比值，其能有效地反映出企业运用其全部的资产来获取利润的能力，也能全面有效的评价其盈利能力。

图4-82014年-2018年云南白药集团总资产报酬率

资料来源：根据云南白药集团年度财务报告数据自拟

总资产报酬率自2014年开始到2018年一直是下降趋势，与上面的销售净利率与净资产收益率的趋势基本吻合。虽然云南白药集团2014年到2018年的利润总额在稳步上升，但上升趋势在明显减弱，企业的资产逐年升高，都充分说明了云南白药集团利用资产来获取利润的能力越来越低，盈利能力越来越低。

4.2.4成本费用利润率分析

成本费用利润率是一定期间内利润总额与成本费用总额的比值。而成本费用总额既包括主营业务收入，也包括“三费”。所以分析成本费用利润率就能知道企业在消耗每一单位成本的同时又能获得多少的利润，从而能很好地评判企业的盈利能力。

表4-22014年-2018年云南白药集团净资产收益率

如上图，云南白药集团的成本费用利润率除了在2015年小幅增长以后，又持续下降，但总体依旧是下降趋势，充分表明了企业耗费成本带来的利润越来越少，直接说明了企业的盈利能力出现了问题。

综上所述，2014年至2018年云南白药集团虽然利润水平不断上升，但营业成本不断增加，其盈利能力也一直是下降趋势，说明企业的盈利能力出现了问题。

在这一节中，本文选取了与云南白药集团相类似的3家上市制药企业进行主营业务利润率对比分析。主营业务的收入占营业收入的绝大部分，而主营业务利润率能够直观的表达企业的获利能力。

4.3.1主营业务利润率数值比较

本节选取了漳州片仔癀、同仁堂、贵州百灵与云南白药集团相类似的三家上市制药企业的主营业务利润率进行比较。

表4-32014年-2018年上市制药企业主要业务利润率比较

从上表可以看出贵州百灵药业的主营业务利润率是四家企业里相对较高的，一直稳定在60%左右。同仁堂2014年到2018年的主营业务利润率在2015年上涨到45.0383%后，也一直稳定在45%左右。片仔癀2014年到2015年的主营业务利润率一直在降低，其中在2017年下降最多，下降了5.426个百分点。云南白药集团的主营业务利润率是这四家企业里相对最低的，一直保持在30%左右。

4.3.2同行业比较结果分析

本节选取片仔癀、同仁堂、贵州百灵这三家企业与云南白药有着很多相同点，但比较主营业务利润率能明显看出差距。首先这四家制药企业的主营业务收入来源主要都为销售自制药物所得，其次云南白药集团的云南白药，漳州片仔癀药业股份有限公司的片仔癀，北京同仁堂有限公司的安宫牛黄丸同为国家保密方，贵州百灵药业拥有17项苗药专利，所以这些企业的药品不可能被其他制药公司制作和替代。从表4-3中可以看出贵州百灵集团的主营业务利润率很高，且逐年上升。根据贵州百灵集团的财务报告显示，贵州百灵药业除了生产销售自己拥有的苗药专利的药品外，也同时研发生产其他类药品，其中中成药毛利率更在60%[贵州百灵年度财务报告]左右。北京同仁堂有限公司拥有着其自己的线下零售门店与同仁堂药品的专柜，保证了自身药品的销售量，主营业务利润率在不断提高。漳州片仔癀股份有限公司除了片仔癀系列药品的销售，在这几年也开拓了日化类产品的销售，但主营业务利润在降低。通过对比发现，云南白药集团拥有着“云南白药”这个品牌，并且也有线下体验店，发展了日化类产品，但主营业务利润率虽然一直保持在30%左右，但是在制药企业中处于中下游，说明云南白药的盈利能力存在着问题。

前文里通过对云南白药集团股份有限公司的利润及其变动率，还有各类盈利能力指标的分析中充分了解到云南白药集团的盈利能力在2014年至2018年是逐年降低。前文中分析的各类盈利能力指标都在持续下降，说明其盈利能力是存在着较大问题。回顾前文的分析，不难发现其中存在着因果关系。接下来本文根据前文得出的结论，结合云南白药集团的实际情况提出其盈利能力存在的问题，找出导致其出现的原因。

5.1.2利润空间不高

回顾前文里对云南白药集团利润水平与销售净利率的分析，云南白药集团的利润水平较高，但利润增长放缓，销售净利率也在逐年降低。这些都充分说明企业利润的获取能力在降低。

图5-12014年-2018年云南白药集团批发零售产品与工业产品毛利率比较

资料来源：根据云南白药集团年度财务报告数据自拟

由图5-1看出，批发零售药品的毛利率只有6%至7%左右，与前文提到的贵州百灵中成药60%的毛利率相差甚远，说明产品的利润空间不高。

5.1.2资产减值损失较高

前文中对总资产报酬率进行分析可知云南白药集团总资产报报酬率逐年降低，说明了企业利用资产获取利润的能力降低，表明云南白药集团对资本的管理与利用存在着问题。根据财务报告2014年至2018年资产减值损失分别为-138,471,672.48元、18,617,135.98元、-823,632.70元、64,834,956.45元、58,074,700.64元，导致其变化主要原因是是计提了坏账准备和存货跌价损失，并且每年变化巨大，说明企业资产减值的损失过高。

5.1.3成本费用过高

根据上文对营业成本、销售净利率、成本费用利润率的分析发现，这两个指标都在持续降低，营业成本每年都在持续增加，“三费”的增长率也越来越高，使得企业的盈利能力逐年降低。因医药行业受国家政策，市场宏观环境的影响，原材料、运输、人力的成本上涨，加上生态恶化，且云南白药集团主营业务中中成药药物生产占据半壁江山，所以对企业的成本费用影响巨大逐年增加。过高的成本费用限制企业利润的增长，导致盈利能力降低。

5.1.4政府政策影响较大

由前文中对云南白药集团利润水平及利润表中重要财务指标变化趋势的分析中可以看出，云南白药集团受政府政策影响较大。医药改革政策出台的当年利润水平、各类财务指标变化趋势就会受到巨大影响，而相当一部分医药改革政策都为制药企业带来了负面影响，从而使企业的盈利能力降低。例如：2014年实施了医保控费、招标延缓、药品降价；2016年供给侧改革，施行一致性评价；2018年肿瘤药品实施谈判机制等导致企业同年的利润与收入的增长幅度明显降低，营业成本大幅增加，各类盈利能力分析指标也大幅下降。而2015年“健康中国”成为了国家发展战略，云南白药集团大力发展健康产品，健康产品的营业收入一直在稳步提升，并且企业也开始涉水O2O的互联网销售模式，所以2015年的营业利润、营业收入又大幅度增长。

5.2.1各类销售业务所占比重不合理

根据前文介绍的云南白药营业收入的构成中可以看出，云南白药集团的营业收入里批发零售占据收入的60%左右，工业销售占40%左右，其他业务收入占据的份额微乎其微。批发零售占据着销售业务较大的比重，但其毛利率又十分低下，这也是企业利润空间不高的主要原因。毛利率最低的批发零售销售业务占比过大，使得销售净利率低于同行业水平，给盈利能力带来了负面影响。

5.2.2资本的管理和利用存在不足

根据本文分析得出，导致云南白药集团资本减值与损失过高的原因是资本的管理和利用存在不足。造成资本管理出现问题的原因是企业没有制定合理的库存与产能计划，没有控制好库存量，并且每年资产都在减值，导致了许多不必要的浪费。而企业对于资本的利用不足的原因是企业为了扩大产业的规模，一直在购进各类固定资产，扩大其产业链，投入的各项在建工程持续增多，但短时间内并没有获取到利润，使得云南白药集团投入产出的能力下降，总资产报酬率下降。

5.2.3成本费用控制较差

云南白药集团成本费用过高则是因为企业成本费用控制较差。企业成本费用控制不够一是受到政策影响较大，企业也没有未雨绸缪。从2014年开始，云南白药集团经历了医保控费、药品招标降价、招标延缓等医改措施，使其营业成本大幅增加，其中最重要的医药制造行业的直接材料成本较去年上升了10.92%[来源于云南白药集团2014年年度财务报告数据]，销售净利率与成本费用利润率也同年下降；二是企业采取的措施收效甚微。云南白药企业在面对原材料价格飞速上涨，尤其是云南白药主要原料三七的价格升高以后所采取的措施只是提升自身的种植业水平，并未降低药物生产的成本。

5.2.4对政府政策反应不及时

根据前文的分析可以看出，企业的盈利能力受政策的变化而变化。从这些变化我们不难发现云南白药集团缺少相应预测机制，对医改政策来带来的影响预判出现误差，导致企业政府的政策反应不及时，从而使得盈利能力大幅度降低。

前文通过对医药市场整体行情的分析以及云南白药集团2014年至2018年生产经营活动的研究中发现：在我国医药行业总体发展迅速，利润率呈上升趋势。这样一个良好的大环境下，云南白药集团的盈利能力却逐年降低，并出现了许多问题。接下来将就前文中分析出来云南白药集团盈利能力出现的问题提出相应的建议。

由前文分析可知，云南白药集团主营业务收入中收入额占比最大的为批发零售药品。其毛利率却远远低于工业自制产品，利润空间不高，使得企业利润大打折扣。所以企业应当适当调整销售的比重，将重心放在毛利率更高的工业自制产品上。企业还需调整收入结构，才能创造更多的效益，赢得更高的利润空间。

云南白药集团作为一个制造企业，最重要的就是对存货的管理。企业可以通过控制企业的库存量，制定合理正确的库存与产能计划，选择恰当并适合企业自身情况的生产方法。同时加强对计划的执行力度并定期盘点资产，加强日常监督力度来控制成本的损失，减少不必要的浪费。

公司需加强市场预测，对采购指标、价格等进行预判，提高自身营运能力，降低期间费用。例如可以通过精简工作流程，减员增效，采取有效的管理模式等来降低管理费用。销售费用则可以通过加强销售预算管理，完善营销策略，制定明确的营销管理目标等降低。同时还可以改变控制原材料成本升高的策略。例如：云南白药集团可以采用大规模合作社种植原材料来减少原材料价格波动带来的各类不确定因素，使原材料的供应更加稳定，进而能够减少原材料价格波动对生产经营带来的影响。

云南白药集团应建立对医疗政策和市场环境变化的预测机制，做到能够密切跟踪和分析医改政策发展变化，积极跟踪医药产业政策。企业也要坚持以市场为导向，加快推进技术创新和产品创新，加大产品研发和结构调整的力度，促进产品转型升级，提高产品附加值及提高产品竞争力。

本文以云南白药集团的生产经营活动为研究对象，对其2014年至2018年的盈利能力进行分析，找出导致其盈利能力降低的原因，并结合企业自身情况与市场环境提出了相应建议。大致总结如下：

根据前文分析，云南白药集团的利润水平较高，但增长趋势明显降低，营业成本又逐年上升。企业的销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率、成本费用利润率都在逐年降低，都表明了云南白药集团的盈利能力在下降。在与其相类似的三家上市制药企业主营业务利润率进行对比时，也发现其主营业务利润率处于行业的中下游水平。由各类分析得出云南白药集团存在着利润空间不高、资本的管理与利用不足、成本费用控制较差、对政策反应不及时等问题，导致企业的盈利能力降低。之后针对这些问题，分别提出了调整销售业务比重、加强资产的管理与利用、加强成本费用控制等建议，对云南白药集团与同类型的上市制药企业具有一定的参考价值。

本文对云南白药集团的分析采用了理论联系实际的方法。云南白药集团所属的医药行业属于国家重点发展的行业，国家对行业的投入也越来越大。相信云南白药集团能够在未来的发展过程中，解决企业存在的问题，继续保持行业领先的地位。

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时光荏苒，如白驹过隙，脑海中还清晰地记得当初满怀憧憬走进西南交通大学希望学院的校门。如今四年过去，就要收拾行囊离开。在这四年里，有着忙碌且充实的生活，有着与同学深厚的友谊，还有着每个任课老师的谆谆教导，让我在这短短的四年里学习到了很多知识。首先感谢母校这四年来的悉心栽培，在未来的工作中，我也要尽自己的努力为社会贡献出一份力量，不辜负母校的期望。

然后我要感谢我的论文指导老师孙晋然老师，老师在百忙之中牺牲自己的休息时间为我们指导论文。从论文的定题到最后定稿，老师付出了很多心血。论文刚开始定题时，老师就开会与我们讨论，之后我们遇到了问题向老师请教，老师也细心指导，给出建议。整个论文完成过程中，都体现出孙晋然老师教学的严谨与认真。最后感谢所有教导过我的老师，大学四年中是你们为我打开了新的大门，教会了许多知识与道理，同时也要感谢学院领导的关心与支持，为我们学子提供了优良的学习环境。

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