福斯罗在德国的柴油机车领域和城市轨交领域的市占率分别为第二和第三。图源：Econstor.eu

欧洲的轨道交通市场一直都以复杂和冗长的审批和许可程序而闻名。正因如此，此前中车在欧洲市场只赢得过一些小型车辆订单。早在2016年11月，株机曾希望通过收购斯柯达交通技术公司（Škoda Transportation，主要业务为轨道交通车辆）打开欧洲市场，但最终却被捷克PPF投资集团抢单。此次株机最终拿下福斯罗的机车业务，这对于株机和中车来说，是打开德国和欧洲市场的突破口。

中车10年完成6次海外并购

中国中车在2018年确定将国际化并购工作作为中车国际化的重要抓手，全力拓展海外业务。据数据统计，近十年来，中国中车海外并购共发生6起：

丹尼克斯公司简介：

Dynex公司英国一家专门从事设计与制造功率半导体、晶体管模块及其他电子组件的公司。公司产品广泛应用于电力电子应用，包括电力传输与配电、可再生能源、船舶与铁路、航空航天、电动汽车、工业自动化与控制及电源。Dynex半导体是其唯一的运营业务，总部位于英国林肯。

代尔克公司简介：

代尔克的技术优势在于轨道线路减振产品，主要用于钢轨与轨枕之间的联结，具有自主的知识产权；而时代新材专注于研发和生产机车车辆减振产品，主要用于减少列车运行过程中产生的振动以提高安全性和舒适度，具有丰富的研发经验和较强的生产质量控制能力。

双方技术人员的联合设计，既让时代新材快速掌握了代尔克的技术和设计理念，也让代尔克的产品设计更加适用于时代新材的工艺和生产状况，实现产品设计与生产执行之间的“无缝衔接”。同时，时代新材还将机车车辆减振技术带到澳大利亚，为代尔克新的市场版块提供强有力的技术和生产支撑，这种双向融合的合作模式，让并购后的代尔克得到快速成长。

E+M公司简介：

E+M公司是一家具有近百年历史的老牌企业，在钻井工程和钻井机械领域享有世界声誉。中国南车此次收购标的为其机械业务板块资产，新组建公司主要进军多功能车载钻机的研发、生产和销售，可应用于深层水井、地热开采、矿山救援、煤层气及页岩气开采等。

德国博戈(BOGE)公司简介：

博戈是全球汽车减振领先供应商，曾经是德国采埃孚集团旗下的一员，主营金属橡胶产品业务单元，是汽车减振系统的著名品牌。而采埃孚集团作为全球领先的轿车、商用车动力传动系统和底盘技术供应商，2012年销售额174亿欧元，是德国第三、世界第九大汽车零部件厂商。博戈其所属的橡胶和塑料业务单元，2012年销售收入近6亿欧元，是全球排名第三位的汽车减振系统供应商。

英国SMD公司简介：

英国SMD公司是全球深海机器人第二大提供商和具有国际领先水平海底工程机械制造商，主要提供以深海应用为主，适应极端恶劣环境、高可靠性的远程遥控自动化水下工程机械和深海机器人设备，其产品遍及30多个国家和地区。南车时代电气，是中国轨道交通装备行业处于领先地位的车载电气系统集成商和供应商。

Vossloh公司简介：

福斯罗是一个业务遍布全球的上市技术集团，其核心业务是铁路基础设施：我们为轨道交通提供出自同一来源的一体化解决方案，包括特有的、高性能的核心产品和复杂系统，如轨道扣件系统、混凝土轨枕、道岔系统以及围绕线路轨道生命周期的创新服务。

福斯罗集团拥有几十年积累起来的专业经验，是铁路基础设施建设和价值维护方面领先的供应商。在轨道扣件系统和道岔系统方面，福斯罗是全球市场领先的生产厂家之一。在北美，福斯罗是混凝土线路轨枕的领先生产厂家，在轨道的预防性维护方面，福斯罗拥有世界范围内独特的高速打磨技术，即所谓的High Speed Grinding技术。

以上6次海外并购项目涉及汽车零部件、深海机器人、工程机械、机车业务等行业领域。中国中车国际事业部人士对记者总结到，中车海外并购可以分为三个阶段：选择、交易和整合，其中整合阶段是并购项目成败的关键因素。整合首先是调整并购企业的组织架构，保证中车管控落地；其次是财务整合，实现中车对并购企业的关键行为管控，最后是协调并购企业与中车在市场、研发、供应等具体运营业务上的管理，实现步调一致。

中车八成并购经营良好

被购企业曾退回近亿元收购款

2019年之前海外并购业务经营情况，中车株洲所人士曾接受记者采访时透露，除E+M公司外，另外四家公司经营情况良好。该人士称，株洲所总结了海外并购风险防控经验，发现经营风险预测与外汇汇率变动是并购中重点难点。他举例称，上述两点在收购SMD时均得到验证。

SMD位于英国纽卡斯尔，是全球第二大深海机器人设计制造企业，其产品以深海应用为主，适应极端恶劣环境。同时SMD还是商业海底采矿设备提供商，2015年，株洲所下属企业株洲中车时代电气股份有限公司（以下简称“时代电气”）斥资约1.3亿英镑（约合12亿元人民币）收购SMD100%股权。

上述人士称，2015年株洲所收购英国SMD时，虽然对国际油价走低的趋势做了预测，但难以预测持续的时间，株洲所经过权衡，为了减少经营风险，在收购协议中加入了经营业绩对赌条款，并设立并购监管账户。“后来，正是这条对赌条款让中国中车免受巨额损失，”他说。

时代电气收购SMD后，国际油气行业持续不振。株洲所人士对《中国经营报》记者介绍，当时曾一度有多家客户取消了订单；加之欧盟与俄罗斯关系紧张，欧盟扩大对俄制裁范围，英国政府直接叫停了SMD出口俄罗斯订单，一系列因素导致SMD经营情况非常紧张。2015年~2016年SMD没有达到预期经营目标，此时对赌协议发挥了作用，2017年，SMD从监管账户中退还了1010万英镑（约9089万元人民币）收购款，占全部收购款的7.7%。

时代电气因对赌条款免受了巨额损失，但是外汇汇率变动又带来了财务上的麻烦。并购款的出资方时代电气香港公司人士对《中国经营报》记者透露，2016年欧元汇率持续波动，时代电气香港公司账面汇兑净损失约1亿欧元（约7.78亿元人民币）。后中国中车通过复杂的外汇衍生金融交易对冲风险，在合并层面化解了其中6000万英镑（约5.4亿元人民币）损失风险。

从之前中国中车完成的5起并购分析呈现两大特点：一是时间集中，分界线明显，5起并购全部发生在“南北车”时代。中国中车成立后，3年来没有一起并购发生。二是并购发起方集中，全部是株洲所。该人士进一步解释称，上述特点表明，当前中国中车并购步伐有所减慢，且对并购的把握还停留于个别子公司层面，这对中国中车海外拓展，国际化的推进形成了阻碍。

总之，中国中车希望通过并购，瓦解海外企业的围堵，争夺市场，拓展中国中车国际化经营空间；通过重组海外机构厘清责任和定位，解决合而不融！

来源：界面新闻、中国经营网等

记者：钱伯彦、路炳阳 返回搜狐，查看更多