这一回的通缩，让专业研究经济的人心里面都有些紧张。

为什么紧张?

因为在之前的15个月，我们进行了高强度的货币信用的投放。

在过去15个月中间，M2投放是增长了40万亿以上--最新的3月份的数据马上要出来

我的估计应该是突破40万亿了，但是我们依然没有阻止经济滑向通缩。

这一回需求端突出的矛盾是什么呢?

就是老百姓这一部分确实没钱，就是6个荷包确实扁下去了。家庭部门负债比138%

中国14亿人，按照央行的统计，现在是7亿人负债，如果把小孩子和老龄人剔除的话，接近全民负债了。

中国家庭部门现在的负债率是什么水平?

整个家庭部门的总负债，占其可支配收入的比例已经高达137.9%，这是一个什么概念?

同期美国家庭的债务率的水平大概是90%，我们和它之间有40多个点的落差了。

而为应对这样的负债，每年要支付的利息，占到可支配收入的比例已经接近15%。

而同期美国数据是多少?这个比例是7%。

所以家庭部门的支付能力，因为高债务受到明显的抑制。

今年1-2月份，中国家庭部门的信贷总量只有2900亿，不到3000亿。

这是什么概念?

正常情况下面，比方说2021年，一个季度家庭部门的信贷的投放，应该是3万亿的水平，也就是每个月将近1万亿。我们1-2月份只有2900亿，只有10%。

今天我看房地产股有明显的反弹，是不是3月份的金融数据马上要出了?

3月份，是不是家庭部门的贷款数据出现了显著的反弹?

不得而知，大家进一步地观察。

但从一二月份的数据来看的话，老百姓不怎么买房，而且大量的提前还款。

老百姓如果不买房的话，那开发商就不会买地。

从需求端看，以前那一套加杠杆的模式很难重启

撰稿：刘煜辉