——山东东岳有机硅材料股份有限公司成立于2006年，是一家专注于有机硅材料研发、销售的企业，主要产品包括硅橡胶、硅油、气相白炭黑等有机硅下游深加工产品以及有机硅中间体等。公司深耕有机硅行业十余年，现已掌握15万吨/年单体合成装臵设计、运行技术，为单套产能最高的国产装臵之一，并且具备从金属硅粉加工到有机硅单体、中间体以及下游硅橡胶、硅油、气相白炭黑等系列深加工产品的一体化生产能力，形成了较为完善的产业链配套。公司业已成为有机硅行业生产规模最大的企业之一，现已建成并运营两套有机硅单体生产装臵，具备年产25万吨有机硅单体（折合聚硅氧烷约11.8万吨）的生产能力。按聚硅氧烷产能计算，公司位列有机硅行业全球前十、中国第四。

公司于2020年3月登陆A股创业板，完成了从东岳集团非全资附属公司向独立上市公司的蜕变，公司将建设30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅下游产品深加工项目，项目总投资达29.81亿元，其中募集资金16.06亿元，预计2020年12月底试车投产，根据公司测算，达产后年税后净利润可达5.8亿元，公司有机硅单体总产能有望达到60万吨/年（折合聚硅氧烷约28.2万吨/年），如按同行业企业现有产能计算，到2021年，公司聚硅氧烷产能规模有望进入全球前五位。

公司股权结构图

资料来源：公司资料

——2015 年—2018 年，公司营业收入稳健增长，2018 年，公司营业收入达到34.01 亿元，增长87.95%，年均复合增长率达32.74%。2015 年公司归母净利润为-0.35 亿元，这主要是由于有机硅行业产能在2009 年后产能迅速扩张，使得相关产品大幅走低，2012年—2015 年行业整体低迷。2016 年公司扭亏为盈，2016 年—2018 年公司归母净利润增长迅猛，2018 年，公司归母净利润达到6.63 亿元，较2016 年增长近10 倍，年均复合增长率达231%。2018 年受国家供给侧改革和逐渐严厉的环保政策影响，我国有机硅市场供应偏紧，而市场需求大幅增长，市场供需紧张叠加原材料价格上涨推动有机硅产品价格大幅上升，国内DMC 平均价格由2017 年的2.34 万元/吨上升至2.97 万元/吨，处于近十余年以来的最高水平，产品价格的高涨也使得公司无论是营收还是盈利均在2018 年创历史新高。

2019 年受有机硅产品价格周期性高位回调、中美贸易摩擦导致下游需求放缓、金属硅、甲醇和一氯甲烷等原材料价格回落等因素的影响，使得公司2019 年营业收入同比下滑近20%，归母净利润同比下滑近17%。2020 年上半年，受疫情因素影响，下游需求不足，使得公司营收同比下滑16.85%，归母净利润同比下滑73.37%。

公司营业收入及同比增速（百万元，%）

资料来源：公司资料

公司归母净利润及同比增速（百万元，%）

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从公司的销售毛利率和净利率来看，2015—2018 年，公司的毛利率和净利率处在上升阶段，在2018 年达到峰值，销售毛利率达到37.20%，销售净利率则达到19.51%。2019 年受到产品价格回调，贸易摩擦加剧，上游成本支撑不足等因素影响，公司盈利能力有所下滑，毛利率、净利率均有不同程度下滑。2020 年上半年，受“疫情”影响，下游需求不足，公司盈利能力进一步下降。

2015—2019 年，公司的销售费用率和财务费用率呈下降趋势，销售费用率在2018 年仅为1.97%，财务费用率则从2015 年的1.82%下降为2019 年的-0.71%。公司的管理费用率在2018 年大幅增加，从2.73%增加至7.14%，一是由于2018 年有机硅产品需求旺盛，公司为了保障车间的正常运行，加大了维修保养投入，从2017 年的2,709.34 万元维修费增加至4,926.45万元；其次是由于公司确认了股份支付费用9438.21 万元，如果扣除这部分费用，公司的管理费用率为4%左右。

公司毛利率和净利率（%）

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2015 年以来，公司深加工产品营收占比呈上升趋势，从2015 年的53.22%上升至2018 年的80.34%。在公司各深加工产品中，以107 胶和110 生胶为主，2019 年107 胶和110 生胶占业务收入比例达到43.77%和14.18%，同时公司积极开发新产品，不断完善和延伸产业链，硅油营收占比从2015 年的1.90%提升至2019 年的9.76%，提升7.86%；混炼胶营收占比从2015 年的3.32%提升至2019 年的7.02%，提升3.70%；硅酮胶则从无到有，2019 年创收3.13 千万。

——公司是我国有机硅行业中生产规模最大的企业之一，规模优势显著。有机硅单体生产工艺流程长、技术含量高、投资规模大，属于技术、资本密集型产业。截止2019年，公司具备年产30万吨有机硅单体（折合聚硅氧烷约14.16万吨），约占国内有机硅单体总产能的9%。根据《中国硅产业发展白皮书（2018）》的统计，按聚硅氧烷产能计算，公司2018年产能位列有机硅行业全球前十、中国第四。同时，公司也是国内重要的有机硅深加工产品供应商，产品规格超过120种，位居行业前列。 公司有机硅单体合成单套装臵生产能力居国内领先水平。有机硅单体合成反应机理复杂、副反应多，反应过程受到流化床结构、原料纯度、催化体系、反应温度等多种因素的复杂影响，具有较高的技术壁垒与资金壁垒。通过长期技术研发和生产实践，公司现已掌握15万吨/年单体合成装臵设计、运行技术，为单套产能最高的国产装臵之一。本次发行募投项目建成达产后，公司聚硅氧烷产能规模有望进入全球前五位，进一步增强已有的规模优势。公司拟建设30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅下游产品深加工项目，该项目建成达产后，公司有机硅单体总产能有望达到60万吨/年（折合聚硅氧烷约28.2万吨/年）。按同行业企业现有产能计算，到2021年，公司聚硅氧烷产能规模有望进入全球前五位。随着生产规模的扩大，公司在原材料采购、生产管理、能源消耗、副产物综合利用、市场营销等方面的规模经济效益将进一步凸显。

——近年来，公司不断加大研发投入，研发费用从2915年的221万元猛涨至2019年的8560万元，涨幅近38倍，复合增长率接近150%，占总营业收入比重也从2015年的0.15%提升至2019年的3.13%。公司同时也在继续拓展有机硅下游深加工产业链，提高深加工产品营收占比，丰富产品种类。深加工产品营收从2015年7.74亿元增至2018年的27.32亿元，增幅达253%，复合增长率达52.27%，收入占比亦从2015年的53.22%提升2018年的80.34%。

公司一方面大力提升和优化甲基单体合成工艺，金属硅单耗下降为233.83kg/吨，二甲平均选择性达到国内先进水平，达到86%以上。另一方面，公司着力改进金属硅粉加工、一氯甲烷合成以及有机硅中间体和下游产品生产工艺，公司通过采用立式冲旋磨工艺替代原立式辊磨工艺，使制粉过程基本不再副产超细粉，金属硅利用率由95%左右提高至99%以上。