来源：雪球App，作者： 米斯特阳，（https://xueqiu.com/9176605336/157167963）

最近有不少A+H上市的公司，然而同一家公司在不同市场上市值却差异很大，比如中芯国际在A股其市值高达5546亿人民币，而香港市值只有2069亿港币，那么其市值到底是多少？怎么看？

首先我们看下证监会的计算方法：按照H股的股本和市价计算H股部分的总市值，然后再将剩下的A股无论流通与否全部按照A股市价计算总市值，然后将两部分累加得到一家上市公司的总市值。

还用中芯国际举例，其总股本为76.92亿，包含港股本57.54亿，A股股本19.38亿。 

港股：26.9*57.54亿股=1548亿港元

A股：72.1*19.38亿股=1397亿人民币

那么中芯国际的市值就是：1393亿港元+1397亿人民币=2790亿元（假定1港币=0.9元）

那么为什么在本文最前面我提到中芯国际A股市值5546亿，香港市值2069亿呢？因为基本股票APP计算市值的方法都是用股价乘以总股本数，而不是采用证监会的计算方法。中芯国际A股72.1*76.92亿股=5546亿人民币，港股26.9*76.92亿股=2069亿港币。

用股价乘以总股本，这样的逻辑是因为“同股同权”。理论上，同一个公司，基本面相同，每一股对应的股东权利相同，每股分红是也一样的，同股同权，价格也应该是一样的，但是因为两个市场各种因素差异，造成股价差。大部分情况下都是A股价格高于H股价格，那是不是在H股买入算是买的“便宜”呢？答案是否定的，因为两市场的股票不能相互流通买卖，你是无法实现“套利”，否则价格差也不会成为常态。

同样一件商品在不同的地方交易，价格也会存在差异，举一个不太恰当的例子：同样的衣服在高端商场卖1000元，在地摊上可能就50元。作为投资者，到底计算哪个“市值“？如果你是在A股投资，就应该用A股价格乘以总股本计算市值，同样，你投资港股，就应该用港股价格乘以总股本计算，这样才能得到当前市场对这个公司的估值。如果你非要把中芯国际计算成2790亿，A股投资者一看，低估了，赶紧买；港股投资者一看，高估了，赶紧卖。以后A股涨到100以上，港股跌到10块以下。

目前市场上同时AH上市交易的有127家公司，大部分公司都是 H 股折价，A 股溢价 ( 折算成统一货币，A 股价格大多高于 H 股 ) 。市场也经常会关注这个 A 股溢价指数。

在“集思录“网站可以查看最新的AH股价差。目前比价（H/A）最高的是泰格医药，比值是97.62%，说明A与H股价格相当，最低的是洛阳玻璃，比较只有17%，说明A股价格是H股价格的5倍多。

有人（ 牛牛金融 刘迪寰）也做了统计，A+H上市公司中，53家公司A/H溢价率在100%以上，占比为42.74%，具体如下所示：

按照行业划分，技术硬件与设备、半导体产品与设备、公用事业的平均溢价率水平最高，医疗保健设备、房地产及银行的平均溢价率水平最低，如下所示：

以上数据是截止到7月中旬的，都是实时变化，仅供参考。

那么AH股价为何有这么大差异，溢价率合理区间是多少？

同一个公司在两地市场上市，影响股价差异的因素多方面的，关于AH股溢价问题，曲亮，和郝云宏等人在《AH股溢价之迷解析》一书做了详细分析，得到以下实证结果：信息不对称、投机性差异和风险差异是显著影响A股溢价程度的原因。具体而言，公司规模越大，两地投资者的信息不对称程度越低，A股的溢价率就越小；A股相当于H股的综合风险度越低，H股投资者支付的股价越低，A股的溢价率越大。然而，需求弹性差异和流动性差异对溢价的影响不显著。

米斯特阳对AH差异整理归纳了几个要点。

●投资人差异：A股市场上散户居多，且大多数没有香港账户，A股资金量和投资者数量上都远大于香港，并且A股市场上投机氛围较重，股价偏高。

●投资标的量差异：香港市场股票敞开供应，仅几百万股民就有 2000 多只港股上市公司，更有几千只牛熊涡轮期权可供选择。而 A 股上亿的股民紧盯着 4000 只股票，标的相对供应不足，才会出现上市公司的壳价值问题。

●红利税差异：

A股：

持有时间超过1年的，免税；

持有时间在1个月以上1年以内的，需缴10%的税；

持有时间1个月内的，需缴20%的税。

H股：

通过港股通买在香港上市的股票，20%红利税；

直接在香港开通港股，买H股，10%红利税；

总体对比来看，内地投资者投资H股红利税高于A股，单这一方面因素来看，A股价格应高于H股价格。

关于关税，我也写过文章《A股和港股现金分红纳税问题》

●汇率影响，还有外汇管制，现在有沪深港通后，部分股票可以在两地交易。

●两地制度差异：

A股市场实行T+1交易制度，投资者当天买入的股票要第二天才能卖出。但港股实行T+0交易制度，允许投资者作回转交易。因此，投资者可以在一个交易日内对同一只股票进行多次买卖交易。

A股设有10%的涨跌停板限制，港股则不设涨跌停板制度。

两地监管机构在管理资金进出，日常管理的制度不一样。

（微信公众号——米斯特阳，13年股票投资经历，经济硕士，一直从事金融业）

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