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作者：

徐少鹏

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摘要：

资本结构是企业理财管理的一个基本问题。资本结构不仅决定企业的资本成本,影响企业的现金流量,同时在企业发展的各方面具有深远的影响,最终决定企业的价值。本文认为,企业的总风险包括经营风险和财务风险,理性的经营者应当在评估自身经营风险的基础上合理的选择相匹配的财务风险,在总风险可控的前提下最大化企业价值。由于财务风险是由资本结构决定的,在理性的经营者占多数的成熟资本市场中,经营风险与负债率应当负相关。本文通过赋予经营风险全新的定义,从风险平衡这个较新颖的视角重新审视了企业的资本结构决策,并使用我国上市公司的财务数据进行了实证检验。 本文基于全新定义的经营风险概念框架,首先从理论上分析经营风险各个组成部分对资本结构的影响,然后在深入分析国内外相关实证研究模型的基础上,建立包括企业生命周期、产品市场竞争和盈利稳健性三个方面相关经营风险的指标体系,使用我国A股上市公司2007年与2009年的数据进行多元回归分析,并考察了包括创业板和中小企业板在内的我国多层次资本市场的资金配置效率。 本文的研究结果表明,上市公司的融资行为总体来看正在趋向理性,但是增发对盈利能力的高要求、债券市场发展不完善等制度性因素依然存在,对我国上市公司的融资行为产生了一定程度的负面影响。

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关键词：

经营风险 资本结构 上市公司 融资 Business Risk Capital Structure Listed Company Financing Behavior

DOI：

CNKI:CDMD:2.1011.080861

被引量：

8