2021年在实现油价67美元，油气产量5.73亿桶情況下，中海油利润703亿，其中资产減值79亿，常态經營利润約780亿。

2023年計劃油氣產量约6.6亿桶，在67美元条件下，经营利润约898亿，减正常每年减值约30亿，利润约868亿，考虑這兩年中海油南美圭亞那和巴西項目的投产后更高利润，尤其是能產生暴利的圭亞那项目產量大增，能為中海油帶來額外利润增长，估算同等产量下额外可增加年利润约80亿，則2023年中海油年利潤可达948亿人民币，加2019年美元兑人民匯率约6.45,目前約6.75，匯率变化可帶來约20亿年利润，合计2023年利润约968亿人民币，對应实現油价67美元。

我前面分析过，中海油若不增加油氣產量，每年资本支出和折旧差不多，即利润約等于自由現金流，目前港股市值4400多亿，假设中海油把每年的利润全部分红，投资者約4.6年可收回买股票的投入成本。

那么4.6年收回成本后，经过這4.6年经营，中海油又有哪些变化呢？

这4.6年經營中，中海油除維持目前油气產量所需的每年600多亿資本支出外，每年还投入約100亿元新能源风电等资本支出，每年为增加额外油气储量和产量增加300亿于中国海上和海外油气资本支出，主要新增资本支出方向是渤海油田，南海气田，圭亚那和巴西巨型油田，这些项目整体平均投资回报率高于中海油目前水平，假设中海油以上每年400亿额外资本支出用新增贷款和帐上自有资金投入，大慨可得出經過4.6年经营后，中海油的整体盈利能力和企業價值高于目前水平。

按以上分析，投资者用不到5年收回对中海油投资后，还可得到一个比现在更好的中海油。当然以上假设是理想状态，正常情况是中海油会拿出每年利润的一半分红，剩余利润用于增储上产，提升企业未来油气产量。但无论每年分红多少都不会改变中海油的整体价值。

以上分析的核心是在未来5年平均实现油价67美元，平均美元兑人民币汇率6.75的条件下，中海油平均年利润約968亿人民币，自由现金流968亿人民币。每年再增加约300亿资本支出用于增储上产，可获得每年约百分之6的油气产量增长，而且这部分产量增长质量较高，投资回报率较高，另外每年增加约100亿元用于新能源投資，主要是海上风电。這400亿的每年額外资本支出總体回报率高于中海油目前项目平均投資回報率。

以上分析仅供參考。