来源：雪球App，作者： 江南老夫子，（https://xueqiu.com/8629832572/207007932）

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      应该说，近期随着元宇宙的爆发，AR（增强现实）、VR（虚拟现实）的相关股票也得到了市场的关注，有了一定热度了。我为什么依然觉得，明年还是会有一定机会呢？理由有三：第一，现在的炒作，主要还是围绕着元宇宙展开，涨幅巨大的主要是一些盘子较小、业绩一般、与概念距离最近的概念股，而非投资型股票。一些真正长期受益、也有了一定业绩保障的投资型标底，涨幅空间相对还不大；第二，与整个行业的未来增速相比，特别是与整个行业的可持续性相比，很多公司的股价还是有着一定提升空间。根据天风证券预测，预计2020~2024年间，全球虚拟现实（广义）产业规模年均增长约54%，其中VR增长约45%，AR增长约66%；IDC则预测，2021-2025年间，全球VR虚拟现实产品出货量有望达到约41.4%的年均增速，AR增强现实产品出货量有望达到约138%的年均增速。好多股票的涨幅实际上并没有完全反映这种预期。第三，整个行业明年还是会有一定的契机，可能会成为点燃整个板块的导火索。比如Meta（原Facebook）、索尼和苹果相关产品的出货量等等，也可能会陆续引起市场的关注、炒作。老规矩，闲话少说，下面还是直接说股票、说重点。

      一、歌尔股份——当之无愧的ARVR龙头。 $歌尔股份(SZ002241)$  

      先多说一句，我始终坚定地认为，歌尔股份是ARVR当之无愧的龙头，而且没有之一。实际上，歌尔股份是有两条发展逻辑的：一条是苹果产业链，另外一条就是ARVR（Facebook）。前面一条已经被市场充分认知，没有多少预期差了；后面一条，发展潜力最大，正在陆续爆发式成长之中，还没有得到市场的广泛认知，这也正是歌尔股份的重要预期差，是未来实现超额收益的关键。值得关注的要点：

      1．龙头地位名副其实。公司主营产品之一为VR光学器件及模组、AR光学器件、AR光机模组等，可以为客户提供VR/AR产品的核心零组件和整机系统在内的研发、制造一站式服务。公司VR产品在中高端市场的占有率约70%，几大龙头例如Facebook旗下的Oculus系列、索尼PS VR都是由歌尔独家供应，国内的第一VR品牌Pico Neo、华为VR Glass等都是歌尔的客户。公司客户中，一旦推出暴款产品，将成为公司的业务增长点。今年上半年，以VR为核心的智能硬件业务增速达到了210.83%，在营收中的比重也占到了23.16%。按照这种趋势，VR业务将很快成为公司的第一业务，这也就是上述笔者所说的预期差。

      2．Meta（Facebook）的出货量。近期的一个重要事件，就是Facebook改名为Meta，这四个字母的中文翻译，就是大名鼎鼎的“元宇宙”！改名原因， CEO扎克伯格说：“从现在开始，我们将是元宇宙优先，而不是facebook优先，未来我们希望被视为一家元宇宙公司。” 而歌尔股份恰恰就为其代工。今年上半年，Facebook的出货量增长+351%。天风预计，2021年Meta的出货量将达到900万台，。

      3．苹果的供应情况。公司为苹果的重要产业链企业，苹果业务的比重约48%；。虽然随着ARVR业务的快速增长，苹果占比将越来越低，但目前毕竟占据半壁江山。苹果的业绩增长情况，毅然决定着歌尔股份的增长性，需要持续密切关注。

      4．股权激励计划。今年4月份推出股权激励计划，具体为以2020年的营业收入为基数，2021、2022年营收增长分别不低于25%、50%。今年前三季度，公司的营业收入已经增长52%，利润率增长65.28%，实际上已经远远大于上述增发。

      5．基金重仓股。歌尔股份的股本在34.2亿，目前的总市值超过1800亿。这也决定了歌尔股份不可能成为投机性股票，短期内大起大落不太现实，很多人可能不喜欢。但是，盘子大，又是龙头，还是基金重仓，不刚好适合基金抱团吗？如果后市真的需要一个风向标，不正是最佳的选择吗？ 

      二、苏大维格——拥有ARVR核心技术。

      1.超级出色的研发实力。公司拥有纳米光学界的泰斗级人物，建有“两站三中心”，两站即院士站、博士后站，三中心即三个研发中心。公司是国内领先的微纳结构产品制造和技术服务商，在反光材料、防伪市场具有极强的优势，特别是还通过自主研发微纳光学关键，可以生产一个超级牛擦的设备——光刻机。由此可见公司的研发能力确实非常厉害。但这些都不是我们今天研究的重点，下面我们重点看他在AR、VR的看点。

      2、AR光波导技术的拥有者。公司已攻克“纳米波导光场镜片”批量化关键技术，该产品系AR设备核心部件及主要的成本来源。现阶段，公司正逐步与下游头部企业合作推进该技术的产业化工作。针对"公司是否和华为、Facebook等知名公司在虚拟现实、元宇宙等领域有业务合作"的提问，苏大维格在互动平台表示，公司正就上述相关技术和产品与相关产业头部企业、下游领先的移动终端等共同推进产业布局和量产等多层次的合作，但鉴于涉及商业秘密，具体合作事宜不便透露。因此，一旦该核心技术得到大面积应用，将成为公司的利润爆发点。 

      3．HUD显示技术的拥有者。公司产品有裸眼3D+折叠光路（VR,虚拟）+光波导(AR，虚拟+真实)，AR-HUD——下一代HUD显示技术（AR-HUD全称为Augmented-Reality-Head-up-Display，即增强现实抬头显示系统）。其核心技术原理主要是通过控制处理单元将车机数据、车况信息传输至投射单元，经过光学反射或折射投影至驾驶员视线前方特定的显示屏幕上，最终反馈到驾驶员眼中。高工智能汽车研究院预测，随着21年下半年新车型的上市，2021年AR-HUD搭载量有机会突破1.5万辆，到2023年AR-HUD占全部HUD前装搭载量的比重有机会上升至20%。这也有望成为公司的利润增长点。

     4.高增长的股权激励计划。今年公司推出股权激励计划，以2020年的营收或净利润为基数：2021年营业收入达18亿，同比增长29%，或净利润1.5亿，同比增长184%；2022年营业收入23亿，同比增长28%，或净利润2.3亿，同比增长53%；2023年营业收入31亿，同比增长35%，或净利润3.5亿，同比增长52%。公司对未来的成长性预期很高，值得重点关注。

      5.知名资本重点关注的股票。重要产业资本的动向，也可以成为我们的重要风向标。前期，公司刚刚完成了定向增发，价格为23.80元，其中三家为知名创投机构，深创投新材料基金获配3.2亿元。

      三、蓝特光学——苹果光学器件的间接供应商。

      1．主营情况简介。公司产品占比情况，66%为光学棱镜，14%为玻璃非球面透镜，9%为玻璃晶圆产品。其中，晶圆产品的主要用途包含：ARVR、半导体、晶圆、封测等。目前来看，对公司的贡献相对不大，但比较有看点。

      2．预期差最大的公司。值得关注的是，公司的最大客户为AMS集团，而AMS集团为苹果光学器件的长期供应商。因此，后续一旦苹果推出VR眼镜，公司有可能成为当之无愧的龙头。预期差最大，爆发力也可能最强。此前公司也表示过，晶圆产品已完成与大户的送样工作，可关注后续进展。

      3．股权激励计划。2020年时，公司也推出了股权激励计划。，具体为以2019年的净利润为基数。2021、2022、2023年的净利润增长率分别不低于80%、133%、204%。即，未来三年公司的CAGR达到35%以上。由此可见，公司对未来的发展充满了信心。可以重点关注。

      四、水晶光电——全球光学设备龙头、苹果MR。 $水晶光电(SZ002273)$  

      1．主营业务简析。公司主要有5大业务板块：一是光学元器件，如摄像头光器件；二是薄膜光学面板，如手机摄像头的保护玻璃；三是生物识别，如指纹解锁、TWS耳机等；四是新型显示，如AR、MR镜片、眼镜；五是反光材料，如汽车号牌、交通标识、车身贴等。目前，新型显示业务（AR\MR）比重相对较小，占营收的比例及0.85%，后续需关注其增长情况。

      2．AR业务（光学设备）的行业地位。AR VR 最核心的元件，即为光学设备，而水晶光电为光学设备的全球龙头，具有AR、VR、MR等新型显示技术的相关技术储备。公司的AR光机模组达到了国内或国际先进水平，目前主要有三个应用方向，消费电子（处于试水阶段）、行业应用、汽车电子。其实，通俗一点说，主要有两块：AR眼镜与汽车电子。下面，具体分析。

      3．AR眼镜相关业务。主要是智能眼镜光学模组及POD、高折射率晶圆，AR眼镜的镜片、显示光学器件和图像源器件，水晶均具备生产及批量出货能力。特别需要注意的是，今年10月份水晶在新加坡设立了一家合资公司，后续可能为苹果的MR产品进行代工。这一点，与前面分析的蓝特光学有重叠。具体两家公司，到底花落谁家，后续可重点关注。

      4．汽车电子即车载AR-HUD。目前公司已经实现了技术突破，已经获得国内高端汽车品牌的认证，具体包括红旗、长城在内的国内多家整车厂商总计13个车型的项目定点, 未来3年的订单有10亿。

     ——应该来说，目前AR业务占比太小，对营收、利润的贡献不大。但由于水晶光电在光学设备中具有龙头性的优势，并且公司在ARVR领域也有了数年的技术储备，在整个行业爆发的前景下，公司的该项业务依然具有看点，特别是如果苹果的MR产品若果真属于水晶，还是有很大爆发力的。

      五、联合光电——高端光学镜头业务。

      联合光电的主营业务是，为市场提供高端光学镜头产品及其应用解决方案，专业从事光学镜头及镜头相关光电器件的研发、设计、生产和销售。其业务基本分为三块，均为摄像头。

      1．安防镜头。安防镜头这块，目前联的产品已成功进入海康威视、大华股份、宇视科技、华为等一线安防设备厂商，目前增长驱动力是智慧城市建设，AI摄像头替代传统摄像头。，联合光电在安防高端领域具备较为明显的竞争优势。据日本TSR统计数据显示，2017-2019年，联合光电生产的安防视频监控镜头销量占全球总销量的比重由3.7%上升至12.2%，其中生产的30倍安防监控镜头占比由79.4%上升至92.4%。

      2.车载镜头。联合光电已通过ISO质量认证，并正逐步通过下游模组厂商向广汽本田、长城汽车、上海通用、海南马自达、奇瑞汽车等整车厂商推广认证。另外，联创光点的毫米波雷达产品也在国内车厂的配套，通过定增项目之一“新型显示和智能穿戴产品智造项目”的建设投入，将引进一系列新设备、新工艺、新技术来增强在车载镜头和新型投影镜头方面的竞争力

      3．ARVR镜头及相关领域产品。主要有三个看点：一是ARVR镜头业务。在投资者互动平台表示，公司今年上半年AR/VR的销售数量超过万台，目前产能可满足客户需求。根据公司在ARVR领域的产能规划，目前每年产能可超十万台。二是增发项目进展。联合光电已于2020年底使用自有资金建设定增项目厂房，整体建设情况目前正按照计划进行。建成后，可实现年产1,800万套车载镜头产品、200万套新型投影镜头产品以及58万套VR/AR一体机。三是参股AR/VR企业。公司表示，公司一直有布局、研发AR/VR领域的产品，公司通过基金投资与公司有上下游协同的AR/VR企业。比如，通过广东联电持有小派科技5.83%股份，小派是国内核心VR头显品牌厂商。

      4．股权激励计划。2021年时，公司也推出了股权激励计划。具体为2021、2022、2023年的净利润分别不低于0.81亿、1.13亿、1.64亿，未来三年公司的CAGR达到40%以上。前三季度，公司净利润已经达到0.64亿元，实现今年的股权激励计划基本没有问题，后续两年可重点关注其实现情况。

      六、韦尔股份——图像传感器芯片龙头。 $韦尔股份(SH603501)$  

      1．主营业务构成简析。业务主要为图像传感器产品、触控与显示驱动集成芯片、其他半导体器件产品。其中图像传感器最主要的为CMOS芯片，占芯片营收的85.11%，主要用于手机、电脑、摄像头、汽车等。图像传感器是数字摄像头的主要部分，也是ARVR的元器件。这也非常好理解，感知设备是ARVR的入口，摄像头就是最核心的感知设备，所以图像传感器芯片也就成为了关键产品。

      2．子公司豪威科技。豪威科技是全球领先的CIS供应商，其LCos微显示器已向Magic Leap One供货。在汽车电子cis领域，豪威和索尼两家独大。公司也表示，除了传感器芯片以外，公司下一步还将会参与ARVR显示业务。

      3．股权激励计划。2021年时，公司推出了股权激励计划。具体为：12020年净利润为基础，2021、2022、2023年的净利润增长率分别不低于70%、100%、140%。大家都知道，由于芯片涨价，今年芯片的股票业绩增幅较高。在这种情况下，公司对2022和2023年的净利润增长率，依然给予了如此高的增幅，，后续两年确实值得期待。

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