来源：雪球App，作者： lanse001，（https://xueqiu.com/2443086428/261327886）

#老司基硬核测评#

科技股今年有AI等行情，表现非常吸引投资者注意。雪球的新一期的老司基评测征文活动，选择了6只科技主题基金，包括了蔡嵩松、杨锐文、陈颖等基金经理管理的产品来进行评测。具体如下：

本文较长，第一部分6只科技主题基金的分析：第二部分：科技主题基金的投资策略个人看法。投资者可以根据投资者可以根据需要，选择阅读第一部分：6只科技主题基金的分析

1、基金概况

数据来源：choice和天天基金。

我们先看看下这几只基金的基本情况。6只基金都是主动基金，其中景顺长城电子信息（010003）、创金合信科技成长（005495）是股票型基金，金鹰核心资源混合A（210009）、南方人工智能主题混合（005729）、南方信息创新混合A（007490）是偏股混合型基金，诺安和鑫混合（002560）是灵活配置混合型基金。

金鹰核心资源混合A（210009）、诺安和鑫混合（002560）的基金名称中没有信息、科技、人工智能等字样，业绩基准也是一定比例的沪深300和中证全债的混合，其他4只都有信息、科技、人工智能等字样，业绩基准也是对标具体某个科技指数。4只基金的业绩基准都不相同。

由于金鹰核心资源混合A（210009）、诺安和鑫混合（002560）是全市场选股，其余4只基金业绩基准不同，持仓中60%或更高比例左右都在科技行业，但具体细分行业差别较大。

6只基金中二季报中南方人工智能主题混合（005729）股票仓位不到70%；另外5只是二季度股票仓位都在80%以上。金鹰核心资源混合A、景顺长城电子信息产业股票A二季度股票仓位都在90%以上，接近指数型基金。

2、业绩表现

我们来对比下6只基金的业绩表现情况。这6只基金中，景顺长城电子信息产业成立时间最短，成立于2020-09-09；为了方便对比，我选择了2020-09-09至2023.9.15作为区间，来进行业绩对比情况。

6只基金中，有5只跑赢了沪深300指数，金鹰核心资源混合A区间涨幅13.87%，排名第一，景顺长城电子信息产业股票A涨幅11.31%，排名第2，这2只基金是正收益，其他基金为负收益。南方信息创新混合跑输沪深300指数，业绩在6只基金中倒数第一。

近3年业绩也是金鹰核心资源混合A，景顺长城电子信息产业股票A排名第1和第2，南方信息创新混合排名倒数第一。

考虑到科技类基金业绩的进攻性往往是投资者最关注的指标，业绩最好的金鹰核心资源混合A值得我们重点关注。

6只基金都成立满3年，近3年回撤控制最好的是南方人工智能主题混合，近3年最大回撤33.22%，低于沪深300指数（37.57%），其他5只基金都高于沪深300指数，回撤最大的是诺安和鑫混合，回撤50.58%。可以看出科技类基金最大回撤多数较大。

下面我们来看几只基金相对区间最强的行业指数（中证高新技术企业指数涨幅-13.72%）的超额收益情况。只有南方信息创新混合A跑输，其他5只基金都跑赢，金鹰核心资源混合A最大跑赢27.69%

以近3年夏普比率衡量，风险收益比前三名是金鹰核心资源混合A、景顺长城电子信息产业股票A、南方人工智能主题混合。

3、行业配置

再来看看6只基金的行业配置特征。

数据来源：choice

6只基金只有金鹰核心资源混合A第一重仓行业持有比例都在30%以下，前三行业集中度不超过40%；比较分散。其他基金第一重仓行业持有比例都在40%以上，前三行业集中度都在40%以上，比较集中。其中诺安和鑫混合第一重仓行业持有比例都在60%以上，非常集中。

具体来说，金鹰核心资源混合A、创金合信科技成长股票A、南方人工智能主题混合的第一大行业是计算机，其他3只基金是电子。

4、投资风格

根据韭圈提供的持仓个股平均市值规模、市盈率、市净率和roe，可以对比出6只基金在投资风格上的差异。

从持仓个股总市值来看，持仓个股平均市值小的是金鹰核心资源混合A、景顺长城电子信息产业股票A、南方信息创新混合A，诺安和鑫混合、创金合信科技成长股票A排名第四、五，持仓个股平均市值最大的是南方人工智能主题混合，主要原因是持有大型公司腾讯控股，扣除腾讯控股，其他个股与其他5只基金接近。

从估值水平上看，金鹰核心资源混合A、创金合信科技成长股票A市盈率水平较高，可能和持有微利股有关。南方人工智能主题混合持有腾讯控股市盈率最低，其他几只基金市盈率水平差异不大。

在roe上来看，可以看到金鹰核心资源混合A、创金合信科技成长股票A持仓个股盈利能力较差，南方人工智能主题混合持仓个股盈利能力较强，其他3只基金比较接近。

一般来说，持仓个股盈利能力较差的更多是概念炒作，持仓个股盈利能力较强的更注重公司业绩。

5、持股行为特征

（1）持股集中度

6只基金的持股集中度差异较大，金鹰核心资源混合A、南方人工智能主题混合、景顺长城电子信息产业股票A较低，南方信息创新混合A、诺安和鑫混合、创金合信科技成长股票A较高。

（2）交易换手率

诺安和鑫混合的换手率最低只有122.08%，交易频率较低，南方人工智能主题混合换手率最高是631.74%，交易频率较高，南方信息创新混合A、金鹰核心资源混合A换手率也超过300%，交易频率也比较高，景顺长城电子信息产业股票A、创金合信科技成长股票A与市场平均比较接近。

(3)10大持仓：

可以看出金鹰核心资源混合A投资行业比较分散，景顺长城电子信息产业股票A、南方信息创新混合A、诺安和鑫混合主要投资芯片，南方人工智能主题混合、创金合信科技成长股票A主要投资ai。

6、投资理念与方法

在这6只基金中，招募说明书可以明确属于科技基金的有4只，南方人工智能主题混合、南方信息创新混合A、景顺长城电子信息产业股票A和创金合信科技成长股票A。诺安和鑫混合和金鹰核心资源混合A没有明确规定行业风格，根据持仓判断为科技主题。

金鹰核心资源混合A：2季度保持了较高仓位，重点配置了以电子、计算机、传媒为 代表的高科技板块以及黄金、保险等避险板块。在 4 月底 5 月初，由于人工智能 相关公司涨幅较大，本基金减持了部分涨幅较大的传媒和计算机类公司，增持了 部分低位的避险板块和高端装备。经过 5-6 月的市场调整，我们在 6 月中下旬开 始增持部分科技类公司。

有高抛低吸，行业轮动较快，持仓行业比较分散的特点，看重行业周期性反转，注重数字经济和人工智能。

南方人工智能主题混合：有投资主题限制，偏重人工智能方向，可以投资港股，积极优化人工智能板块的配置结构，避开波动较大、预期较满的高位个股， 挖掘选择能够兑现产品和营收的品种。持仓集中度较低。比较注重基本面。

创金合信科技成长股票A：有投资主题限制，偏重科技成长，目前是 AI 产业方向，二季度我们加大了 AI 的配置，适当保留了信创的仓位，还自下而上挑选了一些 复苏迹象相对明显的芯片个股。站在二季度末三季度初这个时间点展望下半年，我们认为 上半年锚定海外 AI 产业进行投资的策略，到了下半年可能会随着政策、项目的落地起转而 锚定国内AI产业进行投资。如果落地的时间点早，落地的效果好，下半年AI板块的行情不 一定会弱于上半年的表现，应用、算力和大模型各个环节可能都会涌现出一批新个股新逻 辑。除 AI 外，随着去库存的推进和下半年传统旺季的到来，消费电子和芯片可能会在某个 时点展现出较为明显的反转迹象，行情也可期待。

景顺长城电子信息产业股票A：有投资主题限制，偏重电子信息产业方向，目前主要投资芯片方向，景顺长城电子信息产业是团队管理的行业型基金，分别聚焦于科技股。希望通过产业 切入的方式实现持续的超额收益，并通过更专业的产业投资让投资者分享产业成长的红利。

南方信息创新混合A：有投资主题限制，目前偏重芯片，2023 年本基金将持续聚焦科技创新和自主可控，在板块震荡中提升持仓集中度，精选 绩优科技龙头，持续投向半导体芯片、自主可控等科技创新方向。我们坚信中长期科技创新 和自主可控是重要的发展方向，不惧短期市场调整，持续聚焦半导体芯片引领的信息科技创 新行业新机遇。

诺安和鑫混合：可以全市场选股，没有投资主题限制，目前主要布局芯片板块，基金经理认为当前的市场位置芯片板块投资性价比很高，耐心等待。

总结：

（1）金鹰核心资源混合A投资行业比较分散，景顺长城电子信息产业股票A、南方信息创新混合A、诺安和鑫混合主要投资芯片，南方人工智能主题混合、创金合信科技成长股票A主要投资ai。

（2）金鹰核心资源混合A行业轮动能力较强，业绩较好，回撤控制较强。其他基金业绩主要看市场趋势，在不同阶段差异明显。

第二部分：科技主题基金的投资策略个人看法。

1、主题基金波动都比较大，个人觉得能分散多个行业，具有行业轮动能力和个股精选能力的基金更值得看好。押注某个方向的基金，要看能有超过被动指数基金，超额收益明显的可以关注。

2、科技主题基金的业绩主要来自市场流动性和行业增长，目前A股多数科技行业公司盈利能力不强，科技股行情多数时候来自趋势炒作。

3、科技主题基金需要配合就需要止盈策略，因为波动性太强，当有行业指数涨幅超过50%时，可能需要止盈了。

4、长期来看，依靠长期持有在A股投资科技基金收益一般，比如本文6只基金已经是表现较好的基金了，3年年化收益最高只有5.61%，但波动收益可能较高，比如金鹰核心资源混合A近1年涨幅高达30.69%。

风险提示：本文6只科技主题基金，属于中高风险产品，科技行业波动较大，历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担。

（本文部分数据来自choice、雪球等，数据截止2023.9.15，）

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