近期，很多朋友们和我讲，不少财经主播讲，不看好大宗商品的非常重要的一个理由就是未来美国可能会加息，那么这个逻辑究竟正确与否呢？我们和朋友们作简单交流，供朋友们参考，请点赞关注后慢慢研究

一、加息导致大宗商品跌的逻辑：这个逻辑传导机制是，加息后，会导致全球流动性收紧，这样，大宗商品的价格将会因为货币性需求的减少而下跌。此外，由于银根收紧，实体经济发展会受到制约，这样会同时减少大宗商品的需求；

二、加息与美元指数的关系：不少财经主播讲，加息会导致美元指数的进一步上涨，而大宗商品与美元指数往往呈现反方向运行。因此，在美元指数上涨的趋势中，大宗商品必将进入大的熊市周期；

那么这个逻辑是否正确呢？

之前，我在直播的时间曾经和朋友们讲，关于美元加息的条件。这个条件并非因为通胀因素，而要看美元怎么走。美元指数代表的美国的国家信用。美元指数上涨则代表美国的国家信用强劲，反之则表明美国国家信用下降。

从目前来看，虽然疫情之后，美国释放了数万亿美元的流动性，按道理来说，会影响美元指数的运行。但美元指数自今年5月份以来，一直处于缓慢的上升趋势中。这究竟是什么原因呢？其实就是境外其他国家印了远比美国更多的货币。这其中的逻辑就是美元指数是一个相对的概念，就是对世界其他货币的相对关系的强弱；

所以，我讲过，美元加息的条件最重要的就是要看美元指数的表现，如美元指数持续上涨，加息是不太可能的。因为对于美国来讲，再怎么印钱总是有人要的，总是值钱的。但一旦美元指数下跌，则表明美元的泛滥已经影响到美国的国家信用，此时必将通过加息来保证美国的国家信用；

也就是说，美元加息一定是美元指数的下跌周期而非上涨周期。

刚刚也讲，美元指数下跌刚好就是大宗商品的上涨周期。而这是有历史数据支持的。比如在美国第五轮加息周期中，2004年6月至2006年7月间，基准利率从1%上调到5.25%。而代表全球大宗商品指数的CRB从265上涨至349，涨幅超过30%。在此期间，LME铜从2649美元上涨至7780美元，涨幅193%。

所以，我们认为，在美元指数没有明显走弱的情况下，美元不太可能选择加息，即便是加息，也一定是在美元的下跌周期。而在下跌周期中，市场会选择抛出美元买入资产的操作。届时，新一轮大宗商品价格的上涨也将拉开序幕。

作者简介：

陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。